Що таке заміна за замовчуванням, заповнена активами?
Обліковий депозит (ABCDS), що підтримується активом, - це своп кредитного дефолту (CDS), при якому референтний актив є цінністю цінних паперів, а не корпоративним кредитним інструментом.
Розуміння змін за замовчуванням за умовчанням (ABCDS)
Угоди за своєю кредитною заборгованістю за умовчанням (ABCDS) схожі на традиційні угоди про своп кредитного дефолту. ABCDS - це як страхування, де покупець сплачує регулярні внески, щоб захистити від можливості позичальник не повністю повернути фінансовий кредит. Однак у випадку з ABCDS покупець отримує захист від дефолтів щодо цінних паперів, що підтримуються активами, або траншів цінних паперів, а не захист від дефолту конкретного емітента. Цінні папери, забезпечені активами, - це цінні папери, підкріплені сукупністю позик чи дебіторської заборгованості, наприклад, автокредитування, позики на капітал власного капіталу або позики на кредитні картки.
Замін за замовчуванням за умовчанням (ABCDS) порівняно з свопом за замовчуванням за кредитом (CDS)
Оскільки ABCDS можна захищати, вони структуровані інакше, ніж інші угоди CDS. Наприклад, оскільки багато цінних паперів, що захищаються активами, амортизуються та сплачують щомісяця, обмін, що підтримується активами, буде більш відповідати цим характеристикам.
Також ABCDS працює з більш широким визначенням кредитної події, ніж традиційний своп кредитного дефолту (CDS). На звичайних CDS кредитна подія, як правило, відбувається лише в тому випадку, якщо організація-позичальник збанкрутує. Оскільки кредитна подія на корпоративному кредитному інструменті, як правило, є разовим явищем, за CDS ця подія спричинить велике одноразове врегулювання.
Але з ABCDS, оскільки захист ефективно охоплює грошові потоки від багатьох різних позик, протягом строку дії угоди може бути декілька кредитних подій. Ці різні події можуть викликати поселення різної тривалості та розміру. Крім того, кредитна подія може статися не лише у разі несплати базового кредиту, але й у разі списання, тобто зменшення балансової вартості базового активу через його перевищення його ринкової вартості.
Угоди ABCDS часто доставляють розрахунки на основі оплати, тобто продавець відшкодовує покупцеві будь-які списання або неповернення коштів у міру їх виникнення. Наприклад, якщо вартість одного з базових позик під заставу активів зменшиться на 10 000 доларів, продавець, який підтримується кредитним свопом за замовчуванням (ABCDS), компенсує покупця у розмірі 10 000 доларів. З точки зору покупця ABCDS, їх захищені активи завжди функціонують так, ніби кожна позика в пулі позик погашається відповідно до її початкових умов та очікуваної процентної ставки. Але в обмін на цю цінність покупець повинен платити регулярну премію продавцю ABCDS.
