Що таке умовний виклик?
Умовна опція виклику - це положення, приєднане до деяких облігованих облігацій. У пункті зазначено, що якщо емітент облігацій відкликає облігації до їх погашення, він повинен надати власнику облігацій заміну, не підлягає виклику облігації, аналогічного строку погашення та дохідності.
Положення про умовні виклики мають на меті захистити інвесторів, якщо їх високодохідні облігації називаються заздалегідь до погашення.
Розуміння варіанту умовного виклику
Багато людей, які вирішили вкласти гроші в облігації, роблять це, оскільки хочуть інвестиції з фіксованою датою погашення та дохідністю. Позиційні облігації відрізняються від звичайних облігацій тим, що вони не обов'язково пропонують жодну з цих речей. Якщо емітент відкликає облігації, інвестор залишається без повної очікуваної прибутковості разом із ризиком реінвестування. Вони також закінчилися короткостроковими інвестиціями, ніж вони передбачали.
Умовні варіанти виклику, знайдені виключно з непотрібними облігаціями, зменшують частину ризику, притаманного інвестиції. Небажані облігації пропонують високу прибутковість, але не мають ані кредитного рейтингу, ані нормальних кредитних рейтингів. З їх високим, ніж середнім рівнем ризику, вони повинні забезпечувати високу прибутковість або дохідність, як стимул для заманювання інвесторів.
Чому зворотні звороти трапляються
Однак, якщо процентні ставки знижуються, емітент неповноцінних облігацій може вибрати зворотний або передзвонити облігації для викупу. Більш низькі процентні ставки дають емітентам можливість створювати нові випуски за нижчими ставками, що економить їх гроші. Ця здатність випускати нову облігацію за нижчою ставкою є причиною того, що вони частіше залучають облігації при зниженні процентних ставок.
Мінусом для власників облігацій є те, що після виклику облігації вони більше не можуть розраховувати на обіцяні регулярні купони відсотків. Крім того, якщо процентні ставки знизилися, інші облігації, доступні для реінвестування, ймовірно, також відображатимуть нижчі відсоткові ставки, що означає нижчу норму прибутку.
Небажані облігації та умови умовного дзвінка
Для інвесторів, готових до ризику виникнення непотрібних облігацій, умовний варіант виклику може стати великим стимулом. Замість того, щоб зіткнутися з ризиком реінвестування, коли процентні ставки знизилися, інвесторам, чиї облігації поставляються з умовною опцією виклику, гарантовано зберігати свої гроші в облігаціях. Звичайно, важливо пам’ятати, що ці облігації завжди мають більший, ніж в середньому, ризик. Тож існує ймовірність, що викупити облігацію при її виклику в кінцевому підсумку може бути кращим кроком.
Наприклад, компанія X може побачити зниження процентних ставок. Він вирішує називати свої облігації та викуповувати їх, таким чином виплачуючи своїм інвесторам те, що належить випуску облігацій, який не вийшов повністю. Емітент заплатить інвесторам заздалегідь встановлену ціну дзвінків, яка зазвичай є номінальною, разом із будь-якими нарахованими відсотками та, можливо, надбавкою до виклику. У цей момент життя облігації закінчилося.
Однак інвестор, який замінив свої облігації на неіменні облігації через умовний варіант виклику, продовжить утримувати облігації цього емітента після дати виклику. Що стосується облігацій з більш високим рівнем ризику, це може означати навіть утримання їх до тих пір, поки компанія не зможе.
