Що таке головоломка власного капіталу (EPP)?
Головоломка премії за власний капітал (EPP) - явище, яке описує аномально більш високу реальну віддачу акцій над державними облігаціями. Премія за власний капітал, яка визначається як прибуток від власного капіталу за вирахуванням прибутковості облігацій, становила в середньому приблизно 6, 4% за період США понад 100 років. Премія повинна відображати відносний ризик акцій порівняно з "безризиковими" державними облігаціями, але загадка виникає через те, що цей несподівано великий відсоток передбачає необґрунтовано високий рівень відрази до ризиків серед інвесторів.
Розуміння головоломки "Еквівалент преміум" (EPP)
Головоломка премії за власний капітал (EPP) була вперше оформлена в дослідженні Райншіш Мехра та Едварда К. Прескотта в 1985 році. Це залишається таємницею для фінансових вчених до сьогодні. На думку деяких науковців, різниця занадто велика, щоб відображати "належний" рівень компенсації, який би відбувся внаслідок відмови від інвесторів; отже, премія фактично повинна бути значно нижчою за середню історію - 6, 4%. Головоломка не обмежується лише США - Великобританія також перевищила прибуток на капітал у понад 6%, а інвестори в Японії, Німеччині та Франції отримали надбавки за власний капітал понад 9%.
З часу впровадження ЕНП багато спроб розв'язати або хоча б частково пояснити головоломку відбулося в наукових колах. Теорія перспектив Даніеля Канемана та Амоса Тверського, роль особистого боргу, важливість ліквідності, вплив державного регулювання та врахування податків - ці та інші елементи були застосовані до головоломки, намагаючись пояснити високу премію. Незалежно від пояснення, факт залишається фактом, що інвестори отримували нагороду за проведення акцій замість державних облігацій.
Хто такі Мехра та Прескотт?
Рахініш Мехра та Едвард К. Прескотт - професори економіки в Школі бізнесу бізнесу WP Carey Державного університету Арізони. Зокрема, професор Прескотт виграв Нобелівську меморіальну премію з економіки у 2004 році за роботу над бізнес-циклами і продемонстрував, що "суспільство може отримати виграш від попередньої прихильності до економічної політики", йдеться у повідомленні преміальної організації.
