Що таке обмінний борг?
Обмінний борг - це тип гібридної позикової застави, який може бути конвертований в акції компанії, крім компанії-емітента (зазвичай дочірньої компанії). Компанії випускають обмінну заборгованість з ряду причин, включаючи заощадження податків та позбавлення великої частки в іншій компанії або дочірній компанії.
Розуміння обмінного боргу
Прямий борг можна визначити як облігацію, яка не дає інвестору можливості конвертувати в власний капітал компанії. Оскільки ці інвестори не отримують участі в будь-якому подорожчанні акцій компанії, дохідність цих облігацій, як правило, вище, ніж облігація з вбудованою опцією для конвертації. Одним з видів облігацій, який має функцію конвертованості, є обмінний борг.
Обмінний борг - це просто пряма облігація плюс вбудований варіант, який дає власникові облігацій право конвертувати свою боргову заставу в акціонерний капітал компанії, яка не є емітентом боргу. Здебільшого базова компанія є дочірньою компанією компанії, яка випустила обмінний борг. Обмін повинен бути здійснений у заздалегідь визначений час та за конкретних умов, визначених на момент випуску. При пропонуванні боргової заборгованості такі умови випуску, як ціна конверсії, кількість акцій, в які може бути конвертований борговий інструмент (коефіцієнт конверсії), а також термін погашення заборгованості, визначений у відставці облігації на момент випуску. Через резерв біржі обмінний борг, як правило, має нижчу купонну ставку і пропонує нижчу дохідність, ніж порівнянна пряма заборгованість, як це стосується конвертованого боргу.
Обмінний борг проти конвертованого боргу
Обмінний борг досить схожий на конвертований борг, головна різниця полягає в тому, що останній конвертується в акції базового емітента, а не в акції дочірнього підприємства, як це має місце з обмінним боргом. Іншими словами, виплата обмінного боргу залежить від результатів діяльності окремої компанії, тоді як виплата конвертованого боргу залежить від результатів діяльності компанії-емітента.
Емітент вирішує, коли обмінна облігація обмінюється на акції, тоді як при конвертованій заборгованості облігація перетворюється на акції або грошові кошти, коли облігація закінчується.
Оцінка обмінного боргу
Ціна обмінного боргу - це ціна прямої облігації плюс вартість вбудованого варіанту обміну. Таким чином, ціна обмінного боргу завжди вища, ніж ціна прямого боргу, враховуючи, що опціон є додатковою вартістю холдингу інвестора.
Паритет конверсії обмінної облігації - це вартість акцій, яка може бути конвертована в результаті здійснення опціону виклику на базовій акції. Залежно від паритету на момент обміну, інвестори визначають, чи перетворення обмінних облігацій у базові акції було б вигідніше, ніж викуп облігацій під час погашення під відсотки та номінальну вартість.
Поглинання з обмінним боргом
Компанія, яка хоче позбавити чи продати великий відсоток своїх акцій в іншій компанії, може зробити це через обмінний борг. Компанія, що поспішно продає свої акції в іншій компанії, може сприйматися негативно на ринку як сигнал про погіршення фінансового здоров'я. Також підвищення випуску акцій може призвести до заниження щойно випущених акцій. Таким чином, дайвінг за допомогою облігацій зі змінною опціоном може послужити більш вигідною альтернативою для емітентів. До моменту погашення обмінної заборгованості холдингова компанія або емітент все ще мають право на виплату дивідендів базової компанії.
