Що таке комір з фіксованим доларом?
Комірник фіксованого долара відноситься до стратегії, яку може застосувати компанія, придбана під час злиття. За допомогою цього методу компанія може захиститися від коливань ціни акцій компанії-еквайра.
Комір відноситься до стратегії торгівлі опціонами, коли трейдер займає позицію з довгим покладом, позицію з короткими дзвінками і є довгими акціями базового запасу. Захисний механізм передбачає проведення акцій даного акції, а також придбання захисних ставок та продаж опціонів виклику проти холдингу. І ставки, і дзвінки - це варіанти без грошових коштів (OTM) з однаковим місяцем дії та рівним за кількістю придбаних контрактів.
Як працює комір з фіксованим доларом
Комір з фіксованим доларом - це один із двох видів комірів, корисних під час угод про злиття та поглинання (M&A). Він призначений для захисту активів цільової компанії, забезпечуючи постійну вартість долара за кожну акцію продавця, навіть якщо ціна акцій компанії, що приймає, повинна знизитися. Мета коміра з фіксованим доларом має бути вимикачем, який може передбачити значні втрати. Встановивши підлогу та стелю на складовій частці угоди про придбання, компанія, яка здійснює закупівлю, зобов’язується доставити фіксовану доларову вартість своїх акцій за кожну акцію компанії, яка має бути придбана.
Нашийники з фіксованим доларом встановлюють коефіцієнт обміну для угоди злиття або придбання. Коефіцієнт визначає рівень обміну акцій для компанії, що купується, для обміну своїх акцій на акції компанії, що купує. Цей обмінний коефіцієнт буде коливатися в межах коміра, оскільки стратегія передбачає мінімальний і максимальний рівні обміну для мінімальної та максимальної рівнів.
Ключові вивезення
- Комір з фіксованим доларом - це стратегія опціонів, яка застосовується під час злиття для хеджування від коливань ціни акцій компанії-еквайра. Використовуючи як опціони пут-так, так і стратегії, стратегія встановлює як підлогу, так і стелю для акціонерної складової угоди про придбання.. Комірці вартості в змішаному доларі встановлюють рівень обміну для компанії, яку купують, для обміну своїх акцій на акції компанії-еквайра.
Міркування із накладками з фіксованою вартістю долара
Стаття в 2014 році з Гарвардської юридичної школи досліджувала деякі аспекти стратегій злиття та поглинання. "Деякі фактори грають на оновлену привабливість біржових угод, включаючи дедалі більший прогноз у наборі на рівні С та більш високі та стабільніші оцінки вартості фондового ринку, а також фактори, що стосуються угод, як необхідність змістовної складової складової в інверсії податків. транзакції ", - написали дослідники.
"Деякі потенційні підводні камені, притаманні структурі фіксованої вартості, одразу зрозумілі - відсутні додаткові засоби захисту, якщо ціна акцій покупця падає між підписанням та закриттям, набувач ризикує зазнати розріджувальних ефектів випуску більшої кількості акцій, ніж спочатку передбачалося."
Експерти додали, що такий розріджувальний ефект може зробити придбання менш привабливим для покупця. Крім того, це може призвести до "випуску достатньої кількості акцій, щоб вимагати затвердження акціонерами покупців відповідно до вимог голосування на біржі або через спричинення достатнього розмивання, щоб викликати зміну резервів контролю за боргом, заохочувальним капіталом або іншими ключовими угодами.
"З іншого боку, " вони писали, "обмінний коефіцієнт, який змінюється залежно від вартості, також може спричинити проблеми, якщо ціна акцій набувача зростає суттєво. Як приклад, через те, що кількість випущених акцій опуститься нижче порогових значень, що стосуються досягти бажаного податкового режиму ".
