Що таке цінні папери з фіксованою ставкою (FRCS)?
Цінні папери з фіксованою ставкою (FRCS) - цінні папери, що випускаються корпорацією, яка має номінальну вартість у розмірі 25 доларів США (хоча деякі випускаються з номінальною вартістю в 1000 доларів США) і пропонує інвесторам поєднання особливостей корпоративних облігацій та привілейованих акцій. Ці цінні папери забезпечують переваги привабливої доходності:
- Фіксований щомісячний, щоквартальний або піврічний дохід. Інтервали часу інвестування, як правило, передбачувані (20-49 років, хоча деякі є постійними) Кредитна якість інвестиційного рівня (у більшості випадків)
Ключові вивезення
- Капітальні цінні папери з фіксованою ставкою (FRCS) - це гібридні цінні папери, випущені деякими корпораціями, які поєднують у собі ринки корпоративних облігацій та привілейованих акцій. ФРКС часто мають нижчу номінальну вартість, ніж облігація, і пропонують інвесторам постійний потік доходу від дивідендів. Значну частину часу FRCS є більш ризикованими, ніж корпоративні облігації та торгують на більш неліквідних ринках.
Основи цінних паперів з фіксованою ставкою
Капітальні цінні папери з фіксованою ставкою - це гібридні фінансові інструменти, які можна структурувати як борг, або власний капітал, залежно від того, як вони представлені в проспекті. Рейтингові агенції позитивно сприйняли цей інструмент фінансування для емітента, оскільки він забезпечує довгостроковий капітал та дозволяє відстрочити виплату відсотків інвесторам у випадку виникнення фінансових труднощів емітента.
Однак, як і привілейовані акції, такі відстрочки можуть відбуватися лише в тому випадку, якщо материнська компанія припинить усі інші виплати дивідендів на акції. Завдяки цінним паперам з відстроченими відсотками інвесторам не гарантується дохід, тримаючи ФРС, особливо коли емітент перебуває у фінансовій ситуації. Опція відстрочення відсотків за FRCS ставить цінні папери на більш високий ризик, ніж привілейовані облігації або корпоративні облігації, і, таким чином, пропонує більш високу дохідність інвесторам.
Нові та вторинні випуски FRCS котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) і також можуть торгуватися поза коштами (OTC). На вторинних ринках вони, як правило, торгують аналогічно традиційним облігаціям, продаючи за преміями та знижками до номіналу, виходячи із заявленої купонної ставки цінних паперів щодо переважаючих процентних ставок, а також уявлень ринку щодо кредитної якості емітента.
Унікальні ризики FRCS
На відміну від звичайних та привілейованих дивідендів на акції, розподіли за цінними паперами з фіксованим капіталом для емітента повністю підлягають оподаткуванню, що аналогічно тому, як трактуються відсоткові платежі за традиційними борговими інструментами. Якщо зміна податкового законодавства зменшує або усуває податкові переваги корпорації, компанія може здійснити викуп "особливих подій" або надзвичайний варіант викупу, дозволяючи емітенту викупити цінні папери за ліквідаційною вартістю до погашення.
Різні рейтингові агентства, включаючи Standard & Poor's та Moody's, оцінюють за кредитною якістю цінні папери з фіксованою ставкою. Випуски з нижчим кредитним рейтингом виплачують більшу дохідність інвесторам для компенсації сприйнятого ризику. Однак більшість FRCS мають рейтинг інвестиційного рівня.
Тим не менш, FRCS несуть більшу ступінь ризику, враховуючи, що вона займає нижчу структуру капіталу корпорації, ніж старший борг. У разі невиконання або ліквідації вищих власників боргу спочатку буде погашено до того, як інвестори FRCS повернуть свої інвестиції. Власники FRCS мають більші вимоги до активів емітента, ніж привілейовані та власники цінних паперів облігацій.
Рух на ринку може вплинути на щоденні торгові ціни цих гібридних цінних паперів. Наприклад, ціни FRCS зазвичай знижуються в дні екс-дивідендів, які є датами, коли покупці FRCS не мають права отримувати дивіденд. Незважаючи на те, що цінні папери торгуються на відкритому ринку, FRCS вважається досить неліквідним, особливо коли переважають процентні ставки на ринку.
