Що таке горизонтальний розкид?
Горизонтальний спред (більш відомий як календарний спред) - це опціони або ф'ючерсна стратегія, створена з одночасними довгими і короткими позиціями в похідному інструменті на той самий базовий актив і однакову ціну страйку, але з різними місяцями придатності. Метою зазвичай є отримання прибутку від змін волатильності з часом або використання коливань у цінах від короткотермінових подій. Спред також може бути використаний як метод створення значних важелів з обмеженим ризиком.
Ключові вивезення
- Горизонтальні (календарні) спреди дозволяють трейдерам побудувати торгівлю, яка мінімізує наслідки часу. Поширення майбутнього за допомогою цієї стратегії може зосередитись на очікуваних короткострокових коливаннях цін. Великі опції та ф'ючерсні контракти створюють фактичну позицію на користь.
Як працює горизонтальний розкид
Щоб створити горизонтальний спред, трейдер спочатку вказує опцію або ф'ючерсний контракт на купівлю, а потім продає аналогічний контракт, який має менший термін придатності (усі інші функції однакові). Два однакових контракту, розділені лише їх термін придатності, створюють різницю в ціні, різницю, яку ринок спричинює як часову вартість - конкретно кількість часу, що відрізняється між двома контрактами.
На ринках опціонів ця відмінність є важливою, оскільки вартість часу кожного опціонного контракту є ключовою складовою його ціноутворення. Такий спред максимально нейтралізує витрату тієї вартості часу.
На ф'ючерсних ринках, де вартість часу не є специфічним фактором ціноутворення, різниця в ціні являє собою очікування зміни цін, які, на думку учасників ринку, можуть виникнути між двома різними термінами придатності.
Хоча горизонтальний або календарний спред широко застосовується на ринку ф'ючерсів, значна частина аналізу зосереджена на ринку опціонів, де зміни волатильності мають вирішальне значення для ціноутворення. Оскільки мінливість і значення часу тісно пов'язані в ціноутворенні опціонів, такий вид спред мінімізує ефект часу і створює більше можливостей отримати прибуток від збільшення волатильності за час торгівлі. Короткі розвороти можна створити, скасувавши конфігурацію (купіть контракт із ближче до закінчення терміну дії та продайте контракт із більш віддаленим терміном дії). Цей варіант має на меті отримати прибуток від зниження волатильності.
Тривала торгівля використовує переваги того, як діють близькі та давні опціони, коли змінюються час та мінливість. Збільшення мінливої волатильності, все інше, зменшене за значенням, матиме позитивний вплив на цю стратегію, оскільки довгострокові варіанти більш чутливі до змін волатильності (вища вега). Застереження полягає в тому, що два варіанти можуть та, ймовірно, торгуватимуться при різних мерках нестабільності, але рідко відбувається рух мінливості та вплив на ціну розповсюдження горизонтального варіанту, що відрізняється від очікуваного.
Приклад розповсюдження календаря з опціями акцій
При біржі акцій Exxon Mobil на рівні $ 89, 05 в середині січня 2018 року:
- Продам дзвінок 95 лютого за 0, 97 долара (97 доларів за один контракт) Купуйте дзвінок 95 березня за 2, 22 долара (222 долара за один контракт)
Чиста вартість (дебет) 1, 25 долара (125 доларів за один контракт)
Оскільки це дебетовий спред, максимальна втрата - це сума, сплачена за стратегію. Опціон, що продається, ближче до терміну дії, і тому має нижчу ціну, ніж куплений варіант, що дає чистий дебет або вартість. У цьому сценарії трейдер сподівається досягти збільшення вартості, пов’язаної із зростаючою ціною (до 95 дол. США, але не вище 95 доларів) між покупкою та закінченням лютого.
Ідеальним ринковим кроком для отримання прибутку було б, щоб ціна в найближчій перспективі стала більш мінливою, але, як правило, піднялася, закривши трохи нижче 95 станом на лютий термін. Це дозволяє закінчити термін дії лютого опціону, який втрачає чинність, і все ж дозволяють торговцю отримувати прибуток від зростання вгору до закінчення березня.
Зауважте, що якби трейдер просто придбав термін закінчення березня, вартість становила б 222 долари, але, використовуючи цей спред, витрати, необхідні для здійснення та утримання цієї торгівлі, становили лише 125 доларів, що робить торгівлю більшою маржею та меншим ризиком.
Залежно від того, яка страйкова ціна та тип контракту обрані, стратегія може бути використана для отримання прибутку від нейтральної, бичачої чи ведмежої тенденції на ринку.
