Підхід паритетності ризику до побудови портфеля спрямований на розподіл капіталу в портфелі на основі виваженого на ризик. Розподіл активів - це процес, за допомогою якого інвестор ділить капітал у портфелі між різними видами активів. Традиційне розміщення портфеля становить 60% акцій та 40% облігацій. Однак цей розподіл не працює добре під час падіння фондової біржі та економічної нестабільності. Підхід до паритету ризиків намагається уникнути ризиків та недоліків традиційної диверсифікації портфеля. Це дозволяє побудувати оптимальний портфель з урахуванням мінливості активів, що входять до портфеля.
Традиційний розподіл активів
Традиційна мудрість полягає в тому, щоб виділити 60% портфеля акцій та 40% облігацій та інших інструментів з фіксованим доходом. Ще одна загальна мета - відняти вік інвестора від 100, щоб визначити відсоток, який слід виділити облігаціям. Хоча це, безумовно, створить більш диверсифікований портфель, ніж наявність лише акцій або лише облігацій, однак не вдається витримати волатильність та економічні спади.
При такому традиційному розподілі портфеля акції складають 90% портфельного ризику. Історично склалося, що акції втричі перевищували мінливість цінних паперів з фіксованим доходом. Більш висока волатильність власного капіталу долає диверсифікаційні вигоди облігацій. Традиційний розподіл портфеля не пройшов добре під час фінансової кризи 2008 року, оскільки акції різко скоротилися в період підвищеної коливання. Паритет ризику дозволяє уникнути цієї концентрації ризику в акціях.
Лінія ринку безпеки
Теорія розподілу паритету ризику орієнтована на те, щоб допомогти інвесторам створити достатньо диверсифіковані, але все ще здатні досягти значної віддачі. Паритет ризику використовує концепцію лінії ринку цінних паперів як частину свого підходу.
Лінія ринку цінних паперів - це графічне зображення взаємозв'язку між ризиком та віддачею активу. Він використовується в методі ціноутворення основних фондів (CAPM). Нахил лінії визначається бета-версією ринку. Лінія нахиляється вгору. Чим більше можливість повернення активу, тим вищий ризик, пов'язаний з цим активом.
Існує вбудоване припущення, що нахил лінії на ринку цінних паперів є постійним. Постійний нахил може насправді не бути точним. Для традиційного розподілу 60/40 інвестори повинні ризикувати, щоб досягти прийнятної прибутковості. Переваги від диверсифікації обмежені, оскільки до портфеля додаються більш ризикові акції. Паритет ризику вирішує цю проблему, використовуючи важелі для вирівнювання величини нестабільності та ризику для різних активів у портфелі.
Використання важеля
Паритет ризику використовує важелі для зменшення та диверсифікації ризику власного капіталу в портфелі, одночасно орієнтуючись на довгострокову ефективність. Розумне використання важелів у ліквідних активах може знизити лише нестабільність акцій. Паритет ризику шукає дохідність, що нагадує капітал, для портфелів із зниженим ризиком.
Наприклад, портфель зі 100% -ним розподілом в акції має ризик 15%. Припустимо, портфель, який використовує помірний важіль, приблизно в 2, 1 раза більший розмір капіталу в портфелі, при цьому 35% призначаються акціям і 65% - облігаціям. Цей портфель має такий самий очікуваний прибуток, як і портфель нерівномірного, але з річним ризиком лише 12, 7%. Це на 15% зменшення суми ризику.
Використання важеля може додатково застосовуватися до портфелів, які містять інші активи. Ключовим є те, що активи портфеля не мають ідеального співвідношення. Позики використовуються для рівномірного розподілу ризику серед усіх класів активів, включених до портфеля. Використання важелів істотно збільшує диверсифікацію в портфелі. Це знижує загальний ризик портфеля, одночасно дозволяючи отримати значну віддачу.
Роль кореляції
Кореляція - важлива концепція побудови портфеля паритету ризику. Кореляція - це статистичний показник того, як дві ціни активів рухаються відносно один одного. Міра коефіцієнта кореляції - це міра від -1 до +1. Кореляція -1 являє собою ідеальну зворотну залежність між двома цінами активів. Таким чином, коли один актив піднімається вгору, інший актив буде весь час знижуватися. Кореляція +1 вказує на наявність ідеального лінійного співвідношення між цінами двох активів. Обидва активи будуть рухатися в одному напрямку з однаковою величиною. Таким чином, коли один актив збільшиться на 5%, інший актив збільшиться на цю ж суму. Кореляція 0 вказує на відсутність статистичної залежності між цінами активів.
Ідеальні позитивні та негативні кореляції, як правило, важко знайти у фінансах. Тим не менш, включення активів, які мають негативні кореляції між собою, покращує різноманітність портфеля. Кореляційні розрахунки базуються на історичних даних; немає гарантії, що ці кореляції збережуться і надалі. Це одна з головних закидів як сучасної теорії портфеля (MPT), так і паритету ризику.
Вимога в балансуванні та управління
Використання важеля в підході до паритету ризиків вимагає регулярного балансування активів. Інвестиції, що користуються важелем, можливо, знадобиться збалансувати, щоб зберегти експозицію до нестабільності для кожного класу активів. Стратегії паритетності ризику можуть використовувати похідні, тому ці позиції потребують активного управління.
На відміну від акцій акцій, класи активів, такі як товари та інші деривативи, потребують пильної уваги. Можуть бути маргінальні дзвінки, для яких потрібна готівка для підтримки позиції. Інвесторам також може знадобитися розгорнути позиції на інший місяць, а не утримувати договори до закінчення терміну дії. Це вимагає активного управління цими позиціями, а також грошових коштів у портфелі, щоб покрити будь-які дзеркальні дзвінки. Існує також більш високий ступінь ризику при використанні важеля, включаючи ризик дефолту контрагента.
Подібність із сучасною теорією портфоліо
MPT та підхід до паритету ризиків мають багато спільного. Відповідно до MPT, загальний ризик будь-якого портфеля є меншим, ніж сума ризику для кожного класу активів, якщо класи активів не мають ідеального співвідношення. MPT аналогічно прагне створити портфель уздовж ефективної межі шляхом включення диверсифікованих активів на основі кореляцій. І MPT, і підхід до паритету ризиків дивляться на історичну кореляцію між різними класами активів у побудові портфеля. Збільшення диверсифікації може зменшити загальний ризик портфеля.
