Не зовсім зрозуміло, наскільки, або навіть у якому напрямку, кількісне послаблення програми Федеральної резервної системи, або QE, впливає на ринок облігацій. Проста теорія ринку, заснована на підвищеному попиті з боку однорідних покупців, повинна передбачити, що програми закупівлі ФРС придушують дохідність облігацій нижче рівня природного клірингового клірингу. Це припущення також говорить про те, що ціни на облігації занадто високі, враховуючи, що дохідність і ціна перевернуті, до того, що навіть створити бульбашку на ринку облігацій.
Діючи за цим припущенням, традиційні та консервативні стратегії купівлі-продажу облігацій стають більш ризиковими. Насправді як ризики можливих витрат, так і фактичні ризики дефолту ескалюють в умовах, коли ціни облігацій є штучно високими. Власники облігацій отримують меншу віддачу від своїх інвестицій і піддаються впливу інфляції, втрачаючи прибутковість, коли їм, можливо, буде краще використовувати інструменти з більшим зростанням.
Цей сприйнятий ризик був настільки сильним, що під час обговорень щодо кількісного послаблення в Європейському Союзі економісти Світової ради пенсійного забезпечення попередили, що штучно низькі процентні ставки державних облігацій можуть поставити під загрозу недофінансування пенсійних фондів. Вони стверджували, що зниження прибутку від QE може змусити негативних реальних ставок заощаджень пенсіонерів.
Багато економістів та аналітики ринку облігацій переживають, що занадто велика кількість QE підштовхує ціни до облігацій занадто високими через штучно низьких процентних ставок. Однак все створення грошей від QE може призвести до зростання інфляції. Головною зброєю Федеральної резервної системи та інших центральних банків для боротьби з інфляцією є підвищення процентних ставок. Підвищення ставок може призвести до великих втрат основної вартості для власників облігацій. Деякі рекомендують, щоб власники облігацій торгували своїми борговими зобов'язаннями та фондами, якими торгували облігації, або ETF.
Однак є деякі фактори, які ставлять під сумнів цей, здавалося б, логічний аналіз. Покупці облігацій не є однорідними, і стимули до придбання облігацій та інших фінансових активів відрізняються для Федеральної резервної системи, ніж для інших учасників ринку.
Іншими словами, ФРС не обов'язково купує облігації на граничній основі, а повністю забезпечені борговими зобов'язаннями уряду США не піддаються тим же ризикам за замовчуванням, як інші активи. Крім того, очікувані ринки можуть достроково цінуватися на ринку облігацій, створюючи ситуацію, коли ціни відображають очікувані майбутні умови, а не поточні умови. Це можна побачити в історичній доходності облігацій, коли дохідність зросла протягом декількох місяців після початку QE1. Після закінчення QE ціни зросли, а врожайність знизилася. Це протилежне тому, що багато хто припускав би відбутися.
Це доводить, що ринок облігацій покращується за рахунок кількісного зменшення? Звичайно, ні. Обставини ніколи не повторюються абсолютно однаково, і жодна економічна політика не може бути оцінена у вакуумі. Досі цілком можливо, що очікування ринку знову зміняться, а майбутні стратегії QE по-різному впливають на ринок облігацій.
