Вимірювання ROE та ROA
З усіма співвідношеннями, які інвестори закидають, легко заплутатися. Розглянемо рентабельність власного капіталу (ROE) та рентабельність активів (ROA). Оскільки вони обидва вимірюють певну віддачу, на перший погляд ці дві показники здаються досить схожими.
Обидва оцінюють здатність компанії отримувати прибуток від своїх інвестицій. Але вони точно не являють собою те саме. Більш детальний погляд на ці два коефіцієнти виявляє деякі ключові відмінності. Однак разом вони забезпечують чіткіше представлення результатів діяльності компанії.
ROA та ROE дають чітку картину корпоративного здоров'я
Рентабельність власного капіталу
З усіх фундаментальних співвідношень, на які інвестори дивляться, одне з найважливіших - це рентабельність власного капіталу. Це основний тест того, наскільки ефективно керівництво компанії використовує гроші інвесторів. ROE показує, чи збільшує менеджмент вартість компанії з прийнятною швидкістю.
Цей фінансовий показник ділить чистий прибуток компанії на власний капітал. ROE обчислюється як:
Сігналы абмеркавання ROE = Середній власний капітал Річний чистий дохід
Ви можете знайти чистий прибуток у звіті про прибутки та збитки, а власний капітал акціонерів відображається в нижній частині балансу компанії.
Розрахуємо ROE для вигаданої компанії Ed's Carpets. Звіт про доходи Еда за 2019 рік складає чистий дохід на рівні 3 822 мільярди доларів. На балансі ви знайдете загальний капітал акціонерів за 2019 рік - 25, 268 мільярдів доларів; у 2018 році це становило 6 814 мільярдів доларів.
Для підрахунку ROE середній капітал акціонерів за 2019 та 2018 роки (25, 268 млрд доларів + 6, 814 млрд дол. ÷ 2 = $ 16, 041 млрд) та розподілення чистого доходу за 2019 рік (3, 822 мільярда доларів) на цю середню. Ви отримаєте прибуток від власного капіталу в розмірі 0, 23, або 23%. Це говорить про те, що в 2019 році килими Еда приносили 23% прибутку від кожного долара, вкладеного акціонерами.
Багато професійних інвесторів шукають ROE не менше 15%. Отже, лише за цим стандартом здатність килимів Еда вичавлювати прибуток з грошей акціонерів виглядає досить вражаючою.
Повернення активів
Тепер перейдемо до повернення активів, що, пропонуючи різну ефективність управління, виявляє, скільки прибутку отримує компанія за кожен долар своїх активів. До активів належать такі речі, як грошові кошти в банку, дебіторська заборгованість, майно, обладнання, інвентар та меблі. ROA розраховується так:
Сігналы абмеркавання ROA = загальна сума активів річний чистий дохід
Ви також можете змусити Excel обчислити це значення для вас.
Давайте ще раз подивимось на Еда. Ви вже знаєте, що вона заробила 3 822 мільярди доларів у 2019 році, і ви можете знайти загальні активи на балансі. У 2019 році загальні активи Ed's Carpets склали 448.507 мільярдів доларів. Його чистий дохід, поділений на загальні активи, дає прибуток на активи 0, 0085, або 0, 85%. Це говорить нам про те, що в 2019 році килими Еда заробляли менше 1% прибутку на власних ресурсах.
Це надзвичайно низька кількість. Іншими словами, ROA цієї компанії розповідає про свою ефективність зовсім іншу історію, ніж ROE. Мало хто з професійних менеджерів грошей вважатиме акції з рентабельністю менше 5%.
Різниця полягає лише в пасивах
Найважливішим фактором, який розділяє ROE та ROA, є фінансові важелі або борг. Основне рівняння балансу показує, наскільки це правда: активи = зобов'язання + власний капітал . Це рівняння говорить про те, що якщо компанія не несе боргу, капітал її акціонерів та його сукупні активи будуть однаковими. З цього випливає, що ROE та ROA також були б однаковими.
Але якщо ця компанія візьме на себе фінансові важелі, ROE підніметься вище ROA. Рівняння балансу - якщо виражати інакше - може допомогти нам побачити причину цього: власний капітал = активи - пасиви.
Беручи на себе борг, компанія збільшує свої активи завдяки грошовим коштам, які надходить. Але оскільки власний капітал дорівнює активам за вирахуванням загальної заборгованості, компанія зменшує свій капітал за рахунок збільшення боргу. Іншими словами, коли заборгованість збільшується, власний капітал скорочується, а оскільки власний капітал є знаменником ROE, ROE, у свою чергу, отримує поштовх.
У той же час, коли компанія бере на себе борг, загальні активи - знаменник ROA - збільшуються. Отже, заборгованість посилює ROE по відношенню до ROA.
Баланс Еда повинен виявити, чому дохідність власного капіталу компанії та рентабельність активів були настільки різними. Виробник килимів несе величезну кількість боргу, завдяки чому його активи залишаються високими, зменшуючи власний капітал. У 2019 році загальна сума зобов'язань перевищила 422 мільярди доларів, що більше ніж у 16 разів перевищує загальний капітал акціонерів - 25, 268 мільярдів доларів.
Оскільки ROE важить чистий дохід лише за рахунок власного капіталу, це не говорить про те, наскільки добре компанія використовує своє фінансування за рахунок запозичень та випуску облігацій. Така компанія може поставити вражаючий ROE, не фактично ефективніше використовувати власний капітал для зростання компанії. ROA, оскільки його знаменник включає як борг, так і власний капітал, може допомогти вам зрозуміти, наскільки добре компанія використовує обидві ці форми фінансування.
Суть
Тож обов'язково дивіться ROA, а також ROE. Вони різні, але разом вони дають чітку картину ефективності управління. Якщо ROA є надійним, а рівень заборгованості є розумним, сильна ROE є надійним сигналом того, що менеджери роблять хорошу роботу з отримання прибутку від інвестицій акціонерів.
ROE, безумовно, "натяк", що керівництво дає акціонерам більше за свої гроші. З іншого боку, якщо ROA низька або компанія несе велику заборгованість, висока ROE може створити інвесторів помилкове враження про стан компанії.
