Що таке перевернутий ринок?
В умовах ф'ючерсних ринків перевернутий ринок виникає тоді, коли спотові ціни та контракти наближеного строку вищі за ціною, ніж контракти з довгостроковим погашенням. Ситуація може виникнути з декількох причин, включаючи короткострокове зменшення пропозиції, що призводить до того, що ціни в короткостроковому періоді будуть вищими. Або короткостроковий попит може бути високим у короткостроковому періоді, що призводить до підвищення цін, але очікується, що попит впаде в наступні місяці, що призведе до зниження цін у майбутньому.
Ключові вивезення
- Перевернутий ринок - це той, де спотові ціни та ф'ючерсні контракти на короткострокову термін погашення коштують вище, ніж більш віддалені строки погашення. Нормальний ринок - навпаки, коли ф'ючерсні ціни збільшуються в міру збільшення терміну погашення. Зростаюча ціна відображає очікувану спотову ціну плюс витрати, пов'язані з відсотками, зберіганням та страхуванням на утримання активу до погашення. Терміни перевернутого та нормального ринку стосуються того, як ф'ючерсні ціни порівнюються між собою при різних термінах погашення. позначають, як ф'ючерсний контракт рухається (зростає чи падає) у бік спотового підйому, коли контракт рухається до закінчення терміну дії.
Розуміння перевернутого ринку
Перевернутий ринок видно, дивлячись на статичні ф'ючерсні ціни з різними строками погашення. Якщо спот-ціна вища за контракт, який закінчується через один місяць, що вищий за контракт, який закінчується через чотири місяці, крива ф'ючерсу перевертається.
Порівняйте це із звичайною ф'ючерсною кривою або ринковою, де спотова ціна нижча за ціну контракту, який закінчується через один місяць, що нижче контракту, який закінчується через чотири місяці. Ф'ючерсні ціни вищі, чим далі ви дивитесь у майбутнє.
Перевернута або нормальна може також виникати на деяких термінах погашення, але не в інших. Наприклад, ф'ючерси можуть бути обернені, якщо дивитися на кілька строків погашення (ціни прогресивно нижчі), але дивлячись далі, ніж ціни ростуть, відображаючи нормальний ринок.
Причини для перетворених ринків
Найпоширеніша причина, по якій ринок перетворюється, пов'язана з короткочасними перебоями в постачанні базових даних. Що стосується ф'ючерсів на сиру нафту, це може бути політикою ОПЕК щодо обмеження експорту або урагану, що завдає шкоди порту нафти на узбережжі затоки. Тому поставки зараз є більш цінними, ніж поставки пізніше.
Сільськогосподарські товари можуть відчути дефіцит через погоду. Фінансові ф'ючерси можуть спричинити короткочасне зниження цін через зміни торговельної політики, податків чи процентних ставок.
На регулярних або неінвертованих ринках відображаються контракти на поставку майже місяця за ціною нижче, ніж договори на поставку пізніх місяців. Це пов’язано з витратами, пов’язаними з доставкою базового товару зараз та утримуванням його або перевезенням його на більш пізній термін. Витрати на перевезення включають відсотки, страхування та зберігання. Вони також включають додаткові витрати, оскільки гроші, пов'язані з товаром, не можуть заробити відсотковий капітал в інших місцях.
Коли вартість ф'ючерсного контракту дорівнює спотовій ціні плюс повна вартість перевезення, цей ринок, як кажуть, є повноцінним.
Контанго та відсталість
Іноді термін "відсталість" використовується замість "перевернутого ринку". Але це не точно, оскільки вони посилаються на різні речі. Перевернутий ринок або звичайний ринок відноситься до того, як ф'ючерсні ціни порівнюються між собою при різному терміні погашення. Інвертований ринок бачить ф'ючерсні ціни, які з часом знижуються, а звичайний ринок бачить ф'ючерсні ціни, які з часом вищі.
Заднім числом та контандго називають те, як ф'ючерсний контракт рухається до спотової ціни, коли він наближається до закінчення терміну дії.
Якщо ф'ючерсна ціна падає, щоб задовольнити спотову ціну, ринок перебуває в контакті. Якщо ф'ючерсна ціна зростає, щоб задовольнити спотову ціну, це нормальне відставання. (Для додаткового читання див. Контанго проти нормального відставання.)
Важливо
Перевернутий ринок може виникнути як на відсталому, так і на контактерній.
Інверсія та відсталість зустрічаються частіше разом, тому іноді, помилково, два терміни вживаються взаємозамінно.
Приклади перевернутого ринку товарів
Інвертовані ринки не є "нормальними", хоча вони досить поширені. Не рідкість спостерігати короткострокові ф'ючерсні ціни, що перевищують більш віддалені строки погашення. Ринок також може бути перевернутий лише на кілька строків погашення, і чим довше ви дивитесь, ф'ючерсні ціни знову стають нормальними (більш віддалені строки погашення дорожче), або навпаки.
На знімку нижче показано два або три строки погашення на ф'ючерси на золото, срібло, мідь, платину та паладій.
Ф'ючерсні ціни, що показують звичайні та перевернуті умови. BarChart.com
Чорні стрілки продають нормальні умови, оскільки ціна збільшується для більш віддалених строків погашення. Наприклад, контракт на золото у грудні 2019 року коштує вище, ніж жовтневий контракт, який вище за серпневий контракт.
Червоні стрілки вказують, коли конкретний ринок перевернутий. Контракт у липні 2019 року на мідь коштує 2, 7045, тоді як вересневий контракт коштує менше - 2, 7035. Це інверсія. Зауважте, що грудневий контракт становить 2, 7060, що знову ж таки більше. Тому ринок перевернутий на короткострокову, але нормальну в довгостроковій перспективі.
Палладій також інвертується, оскільки контракт на грудень 2019 року за ціною нижче, ніж найближчий вересневий контракт.
