Волатильність є ключовим фактором для розгляду всіх торговців варіантами. Нестабільність базового цінного папера є одним із ключових факторів щодо ціни опціонів на цю цінність. Якщо основна цінність цінних паперів зазвичай є мінливою з точки зору зміни цін, то опціони, як правило, містять більше значення часу, ніж було б, якби акція була, як правило, повільним рухом. Це просто функція авторів опціонів, які прагнуть максимізувати розмір премії, яку вони отримують за припущення обмеженого потенціалу прибутку та надмірного ризику написання опціону в першу чергу.
Так само "мається на увазі мінливість" - це величина волатильності, обчислена моделлю ціноутворення опціону, коли фактична ринкова ціна опціону передається в модель. Він може коливатися на основі очікувань трейдера. По суті, підвищення волатильності призводить до зростання кількості часових внесків, вбудованих в опціони даного цінного папера, тоді як зниження волатильності призводить до падіння кількості часової премії. Це може бути корисною інформацією для тривожних трейдерів.
Страх і фондовий ринок
Взагалі кажучи, фондовий ринок має тенденцію до швидкого скорочення під час спаду - оскільки страх викликає шквал замовлень на продаж - і згуртовуватися повільніше. Хоча це не завжди так, звичайно, це розумне правило. Таким чином, коли фондовий ринок починає падати, мінливість опціонів має тенденцію до зростання - часто швидко. Це призводить до зростання опціонних премій на фондових індексах навіть за рамки очікуваного, виходячи виключно з руху цін самого базового індексу. І навпаки, коли зниження остаточно зменшується і ринок знову повільно стає вище, мається на увазі мінливість - і, таким чином, кількість часових внесків, вкладених в опціони індексу акцій - має тенденцію до зниження. Це створює потенційно корисний метод для торгів опціонів біржового індексу.
Найпоширенішим показником «страху» на фондовому ринку є індекс волатильності CBOE (VIX). VIX вимірює мається на увазі нестабільність опцій на тикерному SPX (який відстежує S&P 500).
На малюнку 1 відображається VIX вгорі з триденним індексом відносної міцності (RSI) під ним, а галочка SPY (фондовий біржовий фонд, який також відстежує S&P 500) внизу. Зверніть увагу на те, як VIX має тенденцію до «шипування» вище, коли SPX падає.
(Відкрийте для себе фінансовий інструмент, який надає можливості як для хеджування, так і для спекуляцій. Див. Запровадження параметрів VIX .)
Поширення кредитного спред
Коли фондовий ринок зменшується, ціни на ціни зазвичай збільшуються у вартості. Крім того, у міру підкресленої нестабільності одночасно зростає, коли індекс акцій падає, кількість надбавок за час, вбудовані в опціони, часто значно збільшується. Як результат, торговець може скористатися цією ситуацією, продаючи опціони та збираючи премії, коли він вважає, що фондовий ринок готовий повернути назад. Оскільки продаж опціонів з голими накладеннями тягне за собою припущення надмірного ризику, більшість трейдерів справедливо вагаються продавати голі пути, особливо коли негативні настрої переважають на ринку.
Як наслідок, у цій ситуації можуть допомогти дві речі: вказівка на те, що продавець втрачає чи скоро зменшиться, і використання кредитного спред за допомогою опціонів put.
Займаючи другий момент першим, кредитний спред - також відомий як "спрей бик пут" - просто передбачає продаж (або "написання") опціону пут із заданою ціною страйку та одночасного придбання іншого опціону пут за нижчою ціною страйку. Купуючи нижню ціну страйку, виклик "охоплює" коротку позицію і ставить ліміт на суму грошей, яку можна втратити на торгівлю.
Визначення того, коли біржовий ринок буде зворотним - це, звичайно, довго шукана мета всіх торговців. На жаль, не існує ідеального рішення. Тим не менш, однією з переваг продажу роздачі бика є те, що вам не обов'язково бути точно в своїх термінах. Насправді, якщо ви продаєте опціон без грошей (тобто опціон пут із ціною страйку, яка нижча від поточної ціни базового індексу), вам потрібно лише "не бути страшно помилковим".
Для цілей часу ми будемо шукати три речі:
- SPY торгується вище за 200-денну ковзну середню. Триденний RSI для SPY був на рівні 32 або нижче. Триденний RSI для VIX був на рівні 80 або вище і тепер відмічається нижче.
Коли ці три події відбудуться, трейдер може розглянути питання про розміщення кредитних спредів на SPY або SPX.
(Для подальшого читання дивіться « Пошук прибутку від хеджування залізних кондорів» .)
Давайте розглянемо приклад використання сигналів на малюнку 1. У цю дату SPY стояв вище за 200-денну ковзну середню, триденний RSI для SPY нещодавно опустився нижче 32, а триденний RSI для VIX тільки позначив нижче після перевищення 80. У цей момент SPY торгувався на рівні 106, 65 долара. Торговець міг продати 10 листопада 104 ставки за $ 1, 40, а купив 10 листопада 103 ставки за $ 1, 16.
Як ви бачите на малюнках 2 і 3:
- Максимальний потенціал прибутку для цієї торгівлі становить 240 доларів, а максимальний ризик - 760 доларів. Ці опції мають лише 22 дні до закінчення терміну. Ціна беззбитковості для торгів становить 103, 76 доларів.
Якщо поглянути на це по-іншому, доки SPY знизить менше трьох пунктів (або приблизно -2, 7 відсотка) протягом наступних 22 днів, ця торгівля буде приносити прибуток.
На рисунку 3 показані криві ризику для цієї торгівлі.
Якщо SPY за будь-яку ціну вище 104 доларів після закінчення терміну дії через 22 дні, трейдер збереже весь кредит в розмірі 240 доларів США, отриманий при здійсненні торгів. Максимальна втрата відбудеться лише в тому випадку, коли шпіонський курс склав 103 долари США або менше. Якщо шпигун опуститься нижче певного рівня, трейдеру, можливо, доведеться діяти, щоб зменшити свою втрату.
Суть
У цьому прикладі збільшення нестабільності неявної опціону до дати сигналу - як вимірюється об'єктивно за допомогою індексу VIX - слугувало двом цілям:
- Спліт у VIX та наступне його перевертання було вказівкою на занадто великий страх на ринку - часто провісник відновлення поточного зростання. Стрибок у загальних рівнях нестабільності також служив для збільшення кількості надбавок у часі, доступних письменникам Шпигунські варіанти.
Продаючи кредитний спред на бика, який продається за цих обставин, торговець має змогу максимізувати свою потенційну прибутковість, беручи більше премій, ніж якщо припущена мінливість була нижчою. Описаний тут метод не слід розглядати як "систему" і, безумовно, не гарантується для отримання прибутку. Однак вона служить корисною ілюстрацією того, як поєднання декількох факторів може призвести до унікальних торгових можливостей для торговців опціоном.
Цей приклад включав поєднання наступних факторів:
- Тенденція цін (вимагає, щоб шпигун був вище середньострокового) Висока волатильність (сплеск індексу VIX) Збільшення ймовірності (продаж опціонів без грошей)
Торговці повинні постійно пильно ставитись до можливостей поставити якомога більше факторів - і, таким чином, шансів на успіх - наскільки це можливо на їх користь.
(Скористайтеся перевагами акцій, ознайомившись з цими похідними. Докладніше читайте " Розуміння ціни на опції" .)
