Ринкові рухи
S&P 500 (SPX) закрився на 1% вище, оскільки покупці здебільшого відновили попит на акції, які вони демонстрували протягом 2019 року. Незважаючи на оптимістичний старт на 2020 рік, інвестори отримували прибуток у деяких галузевих групах, таких як роздрібні магазини, демонструючи тонкі результати сигнали про те, що турбулентність ринку може бути просто за горизонтом.
Підвищення на сьогоднішній день вище сприймається як продовження тенденції, що спостерігається у четвертому кварталі 2019 року, який обмежив сильну віддачу за рік. Варто зазначити, наскільки незвично хорошими були прибутковість ринку минулого року. На графіку нижче видно, що останній річний прибуток S&P 500 на рівні близько 29% порівняно з іншими роками, відміченими в його 90-річній історії. Лише 13 років у минулому столітті були кращі відсоткові прибутки. Якщо виміряти порівняно з мінливістю, 2019 рік піднімається вище вгору за списком, і лише вісім років роблять кращі.
Єдиний рік за останні два десятиліття, який показав кращі прибутки, - це 2013 рік. І так само, як 2014 рік відрізнявся більшою мінливістю, ніж 2013 рік, це гарна обставина, що 2020 рік матиме більшу мінливість, ніж незвично низьке коливання, яке спостерігається протягом більшої частини 2019 року.
Низька волатильність у 2019 році може завадити інвесторів до рівня співчуття
Коли інвестори виявляють сильний попит на купівлю акцій як їх переважну інвестицію, тоді спостерігачі графіків зазвичай помічають менший ступінь коливання цін. Така зниження волатильності виникає через те, що багато інвесторів купують акції та тримаються за них. Вони вважають за краще бути терплячими, і оскільки вони залишаються такими, ціни зростають із меншою й меншою кількістю різких падінь на цьому шляху.
Оскільки 2020 рік - це рік виборів і через те, що багато глобальних торговельних та політичних питань залишаються невирішеними, цілком ймовірно, що ринки в наступному році відреагують на будь-яку кількість страшних заголовків. Інвесторам було б добре зрозуміти, що їхні інвестиції можуть призвести до більшого ступеня коливання цін. Графік нижче вказує на те, наскільки незвичним є цей період низької мінливості порівняно з минулими роками. І все-таки кінець року показав, що продавці опціонів неохоче опираються на ціноутворення на ризики.
Варіанти продавців все ще стурбовані падінням цін наперед
Порівняння між індексом волатильності (VIX) та індексом S&P 500 показало дивовижне і тонке вказівку на те, що ціни на акції можуть бути за деякої несподіваної волатильності. За останні 11 сеансів VIX відзначився вище, тоді як S&P 500 зробив те саме. VIX зазвичай негативно співвідноситься з S&P 500, так що, коли ціни падають, VIX падає вище. Те, що обидва індекси мають бути в тренді вищими одночасно, є незвичним сигналом, який, як правило, передбачає більші коливання цін, насамперед із падінням цін.
Рівень цін VIX визначається цінами опціону, які, в свою чергу, визначаються виробниками ринку на ринку опціонів, які зазвичай стягують більш високі ціни, коли бачать більший попит на опціони пут (інвестори використовують пут-опції, щоб захистити свої портфелі від падіння цін).
Суть
Сьогодні акції закрилися сильно вище, щоб розпочати 2020 рік, який, здавалося б, є продовженням чудових умов для інвесторів, які існували у 2019 році. Інвесторам було б добре знати, що коливання цін (включаючи падіння цін та швидке відновлення цін незабаром після цього) можуть відбутися частіше у 2020 році, ніж у попередньому році.
