Випробувавши мізерні відсоткові ставки від своїх облігаційних фондів у 2010-х, багато інвесторів шукають нові інвестиційні засоби, щоб отримати здоровий прибуток. Один із варіантів, які вони досліджували, - це компанії з розвитку бізнесу (BDC).
BDC надають боргове фінансування малого та середнього бізнесу - часто відносно нових -, які не покриваються традиційним рейтинговим агентством. Як результат, BDC часто збирають значно більший за середній дохід від відсотків. За останні кілька років (2015-17 рр.) Дохідність основного боргу зросла приблизно від 7% до 9, 8%, повідомляє інвестиційна аналітична фірма FactRight.
Але фірми також несуть серйозні ризики, особливо ті, які не торгуються публічно на фондовій біржі (звідси назва "BDC, що не торгується"). Не рідкість інвесторів стикаються з комісіями з продажу в розмірі 10%, які надходять до посередників, які їх продають. Багато людей також стикаються із структурою комісійних платежів «двадцять і двадцять», подібною до хедж-фондів », згідно з якою BDC стягує 2% щорічно на загальну вартість ваших активів, а також 20% комісії за будь-який прибуток.
У добрий рік акціонери BDC можуть подолати ці звинувачення за рахунок щедрих розподілів. Однак коли вартість чистого активу компанії змінюється, ці збори залишаються, як біль. Ці та інші фактори призвели до того, що популярність BDC знизилася з моменту піку 2014 року, коли вони отримали 5, 9 мільярда доларів інвестиційних коштів. Але якщо процентні ставки зростають у жовтні 2018 року, чи готові вони до повороту?
Нещодавнє скорочення
Цвітіння знизилося на BDC піднялося в 2015 році. Використовуючи останні доступні дані, в журналі Wall Street Journal зазначалося, що акціонери вилучили 25, 7 мільйонів доларів з не торгуваних БДК у другому кварталі 2015 року та ще 47, 3 мільйонів доларів у третьому кварталі. Частина продажу була частково реакцією на очікувані регуляторні норми, які змінили спосіб оцінювання акцій та потребують більшої прозорості щодо плати компаній. Іншим фактором стало вплив багатьох неторгуваних БДК на енергетичний ринок, що було погублено зниженням світових цін на нафту.
Як результат, збільшилось число заборгованостей за кредитами - і інвестори кинулися готівкою за свої акції BDC. Одна інвестиційна фірма, Корпорація розвитку бізнесу Америки, повинна була заморозити викупи після досягнення внутрішнього порогу. Хоча більшість фірм дозволяють викупи лише раз на квартал, можливо, це був перший раз, коли потрібно було зупинити виплату грошових коштів, щоб запобігти дестабілізації. чиста вартість активів холдингів BDC знизилася на 12, 5% у 2015 році, що перевищує процентний дохід, який отримали ті компанії. Чистий результат в цілому за підсумками року зменшився на 3, 4% в цілому.
Біль тривав у наступні кілька років. Збір коштів на BDC у 2016 році не торгувався лише на 1, 9 мільярда доларів. У 2017 році він знизився на 58%, зменшивши власний капітал на 840 мільйонів доларів, згідно з даними Summit Investment Research, фірмою з належної перевірки. Станом на перший квартал 2018 року (останні наявні цифри) BDC зібрали 112 мільйонів доларів.
Проблеми ліквідності
BDC існують приблизно з 1980 року, вони були створені з поправкою до Закону про інвестиційну компанію 1940 року. Як і трести інвестиційних компаній (REITs), ті, хто вважається зареєстрованими інвестиційними компаніями (RIC), не стикаються з корпоративними податками, якщо вони розподіляються за щонайменше 90% їх оподатковуваного доходу акціонерам щороку. Донедавна більшість були закритими фондами, які торгують на Нью-Йоркській фондовій біржі або інших публічних біржах. Це змінилося приблизно в 2009 році, коли інтерес до не торгуваних БДК почав зніматися вперше. До 2014 року ці компанії збирали рекордні 5, 9 мільярда доларів на рік у свіжому капіталі.
Для деяких брокерів, яких компанії активно залучали, BDC отримали можливість заграти в небі високі комісії. Для громадськості вони представляють рідкісний шанс інвестувати в молоді, перспективні компанії. На відміну від фондів венчурного капіталу, навіть невеликі неокредитовані інвестори можуть купувати акції. Але неторгувані БДК також є сумнівно ризикованими, навіть порівняно з традиційними фондами облігацій. Це не просто здоровенні - дехто би сказав скандальні - витрати. Оскільки вони не перелічені на біржі, вони також не особливо ліквідні.
Регулюючий орган фінансової галузі (FINRA), незалежний регулюючий орган фінансової галузі, давно насторожено ставиться до цих неторгуваних інструментів. "Через неліквідний характер неторгуваних BDC, можливості виходу інвесторів можуть бути обмежені лише періодичними викупами акцій BDC з високими знижками", - сказано в листі 2013 року.
BDC - не єдині боргові транспортні засоби, які пізніше потрапили під удар. Індекс корпоративних облігацій S&P з високим рівнем прибутковості, орієнтир для непотрібних облігацій, у 2015 році впав на 1, 4% і з тих пір був практично рівним. Однак, тим, що робить BDC унікальними, є двозначні комісії, які настільки поширені у цій галузі. Якщо BDC, що не торгується біржею, стягує 10% передплати, ви отримуєте лише 90 доларів акцій на кожні 100 доларів, які ви інвестуєте. Отже, віддача повинна бути набагато кращою, ніж інші інвестиційні можливості, щоб зробити їх розумним вибором.
Суть
Неторгувані BDC мають великі збори, низьку ліквідність і дуже низьку прозорість. Ці три страйки важко обгрунтувати, зберігаючи їх у інвестиційній лінійці.
Але вони можуть бути встановлені для повернення. Галузь консолідувалась - менше, але кращі кошти - і багато BDC перейшли до більш гнучкої інтервальної структури фондів, а також знизили свої збори. Крім того, "вступ інституційних менеджерів та прийняття інтервальної структури фондів можуть забезпечити дуже потрібний переломний момент", - зазначається у звіті " Real Assets Advise r" у червні 2018 року. "Доступ до цього калібру менеджера та унікальні стратегії Дозволено в інтервальній структурі фонду надавати роздрібним інвесторам більше можливостей у межах нетренованого простору ".
