Позитивна кореляція між інфляцією та безробіттям створює унікальний набір викликів для розробників фіскальної політики. Політика, яка є ефективною для збільшення економічного випуску та зменшення рівня безробіття, як правило, посилює інфляцію, тоді як політика, що стримує інфляцію, часто стримує економіку та погіршує безробіття.
Історично склалося, що інфляція та безробіття підтримували зворотний зв'язок, як це зображено кривою Філліпса. Низький рівень безробіття відповідає більш високій інфляції, а високий рівень безробіття відповідає нижчій інфляції і навіть дефляції. З логічної точки зору, ці відносини мають сенс. Коли рівень безробіття низький, більше споживачів мають дискреційний дохід на придбання товарів. Попит на товари зростає, а коли зростає попит, слідують ціни. У періоди високого рівня безробіття клієнти вимагають менше товарів, що чинить тиск на ціни та знижує інфляцію.
У Сполучених Штатах найвідомішим періодом, протягом якого інфляція та безробіття були позитивно взаємозв’язані, були 1970-ті. Поняття стагфляції, поєднання високої інфляції, високого рівня безробіття та млявого економічного зростання, яке зазнало цього десятиліття, виникало з кількох причин. Президент Річард Ніксон вилучив долар США із золотого стандарту. Замість того, щоб прив’язуватися до товару з внутрішньою цінністю, валюта залишалася плавати, її вартість підлягала ринковій примхи.
Nixon запровадив контроль за заробітною платою та цінами, який передбачав, що ціни можуть стягувати кошти з клієнтів. Незважаючи на те, що виробничі витрати зросли за скороченням долара, підприємства не могли підняти ціни, щоб привести дохід у відповідність із витратами. Натомість вони були змушені скоротити витрати шляхом зменшення заробітної плати, щоб залишатися прибутковими. Вартість долара скоротилася, коли втрачалися робочі місця, що призвело до позитивної кореляції між інфляцією та безробіттям.
Не було легкого виправлення для вирішення стаффляції 1970-х. Зрештою, голова Федерального резерву Пол Волкер визначив, що довгостроковий приріст виправдовує короткочасний біль. Він вжив різких заходів щодо зниження інфляції, підвищивши процентні ставки до 20%, знаючи, що ці заходи призведуть до тимчасового, але різкого економічного скорочення. Як і очікувалося, економіка вступила в глибоку рецесію на початку 1980-х, коли мільйони втрачених робочих місць, а валовий внутрішній продукт (ВВП) скоротився понад 6%. Однак відновлення показало потужний підйом валового внутрішнього продукту, усі втрачені робочі місця відновились, а потім і деякі, і жодна зі швидких темпів інфляції, що характеризувалася попереднім десятиліттям.
Позитивна кореляція між інфляцією та безробіттям також може бути хорошою справою - доки обидва рівні низькі. Кінець 1990-х років характеризувався поєднанням безробіття нижче 5% та інфляції нижче 2, 5%. Економічна бульбашка в галузі промисловості значною мірою відповідала за низький рівень безробіття, тоді як дешевий газ на тлі швидкого світового попиту сприяв утриманню інфляції. У 2000 році технологічна бульбашка вибухнула, що призвело до зростання рівня безробіття, і ціни на газ почали зростати. З 2000 по 2015 роки взаємозв'язок між інфляцією та безробіттям знову вслід за кривою Філліпса.
