Поширення ведмежого дзвінка - це стратегія опціонів, яка передбачає продаж опціону виклику та одночасну купівлю іншого варіанта виклику (на той самий базовий актив) з тією ж датою закінчення терміну дії, але вищою ціною страйку. Спред ведмежати - це один з чотирьох основних типів вертикальних спредів. Оскільки страйкова ціна розірваного дзвінка нижча, ніж страйкова ціна дзвінка, придбаного в розмноженні ведмедя, то опціонна премія, отримана за проданий дзвінок (тобто короткий відрізок виклику), завжди перевищує суму премії, сплачену за придбаний дзвінок (тобто довга нога дзвінка).
Оскільки ініціація розповсюдження виклику ведмедика призводить до отримання авансового внеску, він також відомий як розсилка кредитних викликів або, по черзі, як поширення короткого виклику. Ця стратегія, як правило, використовується для отримання преміального доходу, що базується на погляді торговця опціоном на акції, індекс чи інший фінансовий інструмент.
Прибуток від розсилки ведмедями
Спред ведмежим викликом дещо схожий зі стратегією зменшення ризику купівлі опціонів для виклику для захисту короткої позиції на акції чи індексу. Однак, оскільки інструмент, який продається коротко в розмноженні ведмедика, є опцією виклику, а не акцією, максимальний приріст обмежується чистим отриманим внеском, тоді як при короткому продажу максимальний прибуток - це різниця між ціною, за якою короткий продаж був здійснений і дорівнював нулю (теоретичний мінімум, до якого запас може знизитися).
Тому поширення ведмежого дзвінка слід враховувати в таких торгових ситуаціях:
- Очікується помірний мінус: ця стратегія ідеальна, коли трейдер або інвестор очікує скромного зниження вартості акцій або індексу, а не великого пониження. Чому? Тому що, якщо очікується величезний спад, трейдеру буде краще реалізувати таку стратегію, як короткий продаж, купівля путівки або ініціювання роздачі ведмедя, де потенційні прибутки великі і не обмежуються лише отриманою премією. Волатильність висока : Висока загальна мінливість перетворюється на підвищений рівень преміального доходу. Тож хоч короткі та довгі ноги ведмедика поширюються в значній мірі, компенсують вплив мінливості, окупність цієї стратегії є кращою при високій мінливості. Потрібно зменшити ризик : розповсюдження виклику ведмедя обмежує теоретично необмежену втрату, яка можлива при відкритому (тобто непокритому) короткому продажу опціону виклику. Пам’ятайте, що продаж дзвінка покладає на продавця опціону зобов’язання доставити базовий цінний папір за ціною страйку; подумайте про потенційну втрату, якщо основна ціна безпеки зросте вдвічі-три-десять разів до закінчення виклику. Таким чином, хоча довга нога в розмноженні ведмедика знижує чисту премію, яку може заробити продавець дзвінків (або "письменник"), її вартість повністю виправдовується значним зменшенням ризику.
Приклад поширення виклику ведмедя
Розглянемо гіпотетичний запас компанії Skyhigh Inc., який стверджує, що винайшов революційну добавку для реактивного палива і останнім часом досяг рекордно високих 200 дол. Легендарний торговець варіантами "Боб ведмідь" є бичачим на складі, і хоча він думає, що в якийсь момент він впаде на землю, він вважає, що акції спочатку лише знизяться. Боб хотів би скористатися мінливістю Skyhigh, щоб заробити певний преміальний дохід, але стурбований тим, що ризик зростання акцій ще більше зросте. Тому він ініціює ведмежий дзвінок, розповсюджений на Skyhigh, наступним чином:
Продаємо (або коротко) п'ять контрактів на суму 200 доларів Skyhigh виклику закінчується через місяць і торгується на рівні 17 доларів.
Купіть п'ять контрактів за 210 доларів Skyhigh дзвінків, які також закінчуються через один місяць, і торгуйте по 12 доларів.
Оскільки кожен опціонний контракт становить 100 акцій, чистий преміальний дохід Боба становить =
($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2500 $
(Щоб все було просто, у цих прикладах виключаємо комісії).
Розглянемо можливі сценарії через місяць, в останні хвилини торгів на дату закінчення опціону:
Сценарій 1
Погляд Боба виявляється правильним, і Skyhigh торгується на рівні 195 доларів.
У цьому випадку дзвінки на суму 200 та 210 доларів коштують як гроші, так і закінчуються даремно.
Таким чином, Боб отримує утримувати всю суму чистої премії в розмірі 2500 доларів США (за вирахуванням комісійних; тобто, якщо Боб заплатив 10 доларів за опціонний контракт, загалом 10 контрактів означають, що він заплатив би 100 доларів комісійних).
Сценарій, коли акції торгують нижче страйкової ціни короткої ноги, є найкращим для розповсюдження виклику ведмедя.
Сценарій 2
Skyhigh торгується на рівні $ 205.
У цьому випадку дзвінок у розмірі 200 доларів перебуває у грошах на 5 доларів (і торгується на рівні 5 доларів), тоді як дзвінок на 210 доларів - без грошей і, отже, марний.
Таким чином, у Боб є два варіанти: (а) закрити ногу коротких дзвінків на рівні 5 доларів США, або (б) придбати акції на ринку за 205 доларів США, щоб виконати зобов'язання, що виникає в результаті здійснення короткого дзвінка.
Перший спосіб дії є кращим, оскільки другий спосіб дії вимагає додаткових комісій за придбання та доставку запасів.
Якщо закрити ногу короткого дзвінка в розмірі 5 доларів США, це призведе до витрат в розмірі 2500 доларів США (тобто 5 х 5 контрактів х 100 х 100 акцій на контракт). Оскільки Боб отримав чистий кредит у розмірі 2500 доларів США при ініціації розповсюдження виклику ведмедя, загальний прибуток становить 0 доларів.
Таким чином, Боб безперебійно впливає на торгівлю, але не в кишені, наскільки сплачуються комісії.
Сценарій 3
Претензії Skyhigh на реактивне паливо було підтверджено, і зараз акція торгується на рівні 300 доларів.
У цьому випадку дзвінок у розмірі 200 доларів перебуває у грошах на 100 доларів, тоді як дзвінок у 210 доларів - на 90 доларів.
Однак, оскільки у Боб є коротка позиція при виклику 200 доларів і довга позиція у виклику 210 доларів, чистий збиток від розмноження його ведмедика становить: = 5000 доларів
Але оскільки Боб отримав 2500 доларів США після ініціативи розповсюдження виклику ведмедика, чистий збиток = 2500 - 5000 доларів
= - 2500 доларів (плюс комісії).
Як це для зменшення ризику? У такому випадку, замість того, щоб розширити дзвінок ведмедя, якщо Боб продав п'ять з 200 дзвінків (не купуючи дзвінки за 210 доларів), його втрата, коли Skyhigh торгував на рівні 300 доларів, буде:
$ 100 x 5 x 100 = 50 000 $.
Боб би зазнав подібних збитків, якби продав 500 коротких акцій Skyhigh за 200 доларів, не купуючи жодних варіантів виклику для зменшення ризику.
Розрахунки розповсюдження ведмедя
Для резюме, це основні обчислення, пов'язані з поширенням виклику ведмедя:
Максимальний збиток = Різниця між страйковими цінами дзвінків (тобто, страйкова ціна тривалого дзвінка за вирахуванням ціни страйку на короткий дзвінок) - чистий преміум або отриманий кредит + комісійні
Максимальний прибуток = чистий преміум чи отриманий кредит - комісійні сплачені
Максимальний збиток виникає, коли акції торгують за або вище страйкової ціни тривалого дзвінка. І навпаки, максимальний приріст виникає, коли акції торгують за або нижче страйкової ціни короткого дзвінка.
Беззбитковість = Страйкова ціна короткого дзвінка + Чиста премія або отриманий кредит
У попередньому прикладі точка беззбитковості становить = $ 200 + $ 5 = 205 $.
Переваги поширення ведмедя
- Спред ведення ведмежих дзвінків дозволяє отримувати преміальний дохід з меншим ступенем ризику, на відміну від продажу або написання «голого» дзвінка. Спред ведення виклику ведмедя використовує перевагу часу занепаду, що є дуже потужним фактором стратегії опціону. Оскільки більшість варіантів втрачає чи закінчується, або шанси не виконуються, шанси є на стороні джерела розповсюдження виклику ведмедя. Спред ведмедя може бути адаптований до профілю ризику. Порівняно консервативний трейдер може обрати вузький спред, коли ціни на страйк викликів не дуже далекі, оскільки це знизить максимальний ризик, а також максимальний потенційний посилення позиції. Агресивний трейдер може віддати перевагу більш широкому коду, щоб досягти максимальної вигоди, навіть якщо це означає більший збиток у разі зростання акцій. Оскільки це стратегія розповсюдження, то розсилка ведмедя за викликом матиме менші вимоги до маржі порівняно з продажем голих дзвінків.
Недоліки розповсюдження виклику ведмедика
- Прибуток у цій стратегії опціонів досить обмежений, і може бути недостатньо, щоб виправдати ризик втрати, якщо стратегія не випрацює. Існує значний ризик присвоєння короткої позиції до закінчення терміну дії, особливо якщо запас швидко зростає. Це може призвести до того, що трейдер буде змушений купувати акції на ринку за ціною, що значно перевищує страйкову ціну короткого дзвінка, внаслідок чого миттєво втрачається. Цей ризик набагато більший, якщо різниця між страйковими цінами короткого дзвінка та довгого виклику є істотною. Спред ведення виклику ведмедя найкраще працює для акцій або індексів, що мають підвищену волатильність і можуть торгувати трохи нижче, що означає, що діапазон оптимальних умов для цієї стратегії обмежена.
Суть
Поширення виклику ведмедика є підходящою стратегією для отримання преміального доходу протягом мінливих часів. Однак, враховуючи, що ризики цієї стратегії перевищують її вигоди, її використання слід обмежувати лише щодо складних інвесторів та торговців.
