Світ фондових біржових фондів (ETF) та подібних товарів набув такого масштабного та особливого характеру, що можна знайти безліч інвестиційних засобів для майже будь-якої ставки, пов'язаної з ринками. У деяких випадках ETF мають широкий мандат, наприклад, цілий сектор або навіть великий індекс назв. В інших випадках фокус товару, що торгується біржею, може бути вузьким та езотеричним. Біржові товари, що торгуються разом із індексом волатильності Cboe (VIX), ймовірно, підпадають під останню категорію. В останні тижні ці продукти виявилися дуже прибутковими, оскільки рівень страху на Уолл-стріті зростав.
Складний місяць жовтень
У звіті ETF.com зазначається, що з 1 по 29 жовтня 2018 року S&P 500 знизився більш ніж на 9%. У свою чергу, VIX, що представляє собою загальну мінливість, піднявся на найвищі рівні з квітня. З рівнем VIX в 25, ETF, роблячи ставки на волатильність, випереджалися. За той самий період iPath S&P 500 VIX Короткострокові ф'ючерси ETN (VXX), який є найбільшим продуктом цього типу з більш ніж 1 мільярдом доларів в управлінні активами (AUM), піднявся на цілих 50% або більше.
Інші пов'язані з цим продукти збільшуються ще більшими відсотками: короткотерміновий ETN (VexityShares Daily 2X VIX) протягом цього періоду більше ніж удвічі завдяки використанню важелів. Однак у більш широкому контексті масштабного зниження протягом 2018 року TVIX досі не змогла отримати позитивний прибуток за рік.
Важливо відзначити, що ці два продукти відмовилися від більшої частини своїх прибутків з жовтня після написання цього документа. TVIX зберіг приріст на місяць понад 20%, тоді як VXX отримав приріст ближче до 15% на момент написання.
Як ETF відстежують VIX
VIX розглядається як барометр стурбованості інвесторів. Оскільки він зазвичай зростає, коли акції зменшуються і падають, коли акції збільшуються в ціні, його часто називають "вимірювачем страху" для ринку. Однак товар, що торгується біржею, не може безпосередньо відслідковувати рух у самому VIX. Причиною цього є те, що портфоліо, яке відстежує VIX, постійно змінюється.
Натомість, ф'ючерси на VIX дозволяють інвесторам робити ставки на те, як VIX зміниться з часом. Інвестори, які вірять, що VIX знизиться (або що акції піднімуться), дивлячись вперед, можуть прагнути отримати прибуток від своїх оцінок у ф'ючерсному просторі VIX. Продукти, що торгуються біржею, пов'язані з VIX, як правило, взаємодіють з індексом нестабільності цим вторинним способом - шляхом упаковки груп ф'ючерсів VIX у більші продукти. Тому, хоча ETF може не відслідковувати VIX точно, він, як правило, рухається поряд із VIX ф'ючерсами, які також схильні до конвергенції з VIX тим ближче, що ф'ючерсний контракт доходить до закінчення терміну дії.
Наслідки для інвесторів
Інвесторам, зацікавленим залучитись до складного світу біржових товарів VIX, було б добре визнати, що ці інвестиційні засоби найкраще використовувати для короткострокових тактичних інвестицій. Оскільки товари VIX та біржові торги, які мають на меті його відстежувати, як правило, різко і часто змінюються, зазвичай ці продукти не сприймаються як довгострокові інвестиції.
Частина причини цього часового періоду також пов'язана з концепцією, відомою як контанго. Контанго посилається на сценарій, коли ціна ф'ючерсного контракту вище очікуваної спотової ціни. VIX біржова продукція, яка перекидає позиції з ф'ючерсного контракту на ф'ючерсний контракт, часто повинна продавати свої контракти за нижчою ціною, лише купувати за вищою ціною. Таким чином, ці продукти, як правило, несуть збитки внаслідок кумулятивно зростаючих витрат на рулони, які з часом збільшуються. Тим не менш, як показали останні тижні, інвестори, що ретельно приймають свої рішення, можуть принести значні прибутки в цьому просторі.
