Інвесторам, можливо, доведеться дивитись не далі, ніж General Electric Co. (GE), щоб побачити, як виглядає майбутнє на іншому знаковому американському фонді Blue-chip, Exxon Mobil Corp. (XOM). 12-місячний, 52-відсотковий обвал цінних паперів GE піднявся минулого місяця, коли акції XOM рушили в тому ж напрямку, втрачаючи майже 1% з 1 лютого.
Хоча 4% прибутку дивідендів Exxon все ще може виглядати привабливо, GE також є гарним нагадуванням про те, що дивіденди виплачуються за рахунок вільних грошових потоків, а не заробітку. Очевидно, що важливо, коли заробітки виглядають добре, тоді як вільний грошовий потік зменшується, як вказує останній огляд ринку MarketWatch.
Довгий занепад
За останні 10 років Exxon повернула акціонерам 275 мільярдів своїх сукупних 318 мільярдів чистих доходів за рахунок дивідендів та викупу акцій. Це досить непогані цифри, які можуть змусити думати, що лише 15% зростання акцій компанії порівняно з індексом S&P 500 за той самий 10-річний період дозволяє запропонувати ціннісну можливість. Однак зниження на 17% за останні п’ять років, зниження на 9% за останній рік та 11% зниження на сьогоднішній день свідчать про те, що інвестори скидають акції, оскільки вони знають про деякі основні проблеми.
Аналогічно, GE боролася з меншими грошовими потоками, скороченням дивідендів та реструктуризацією. Акції компанії знизилися на 18% на сьогоднішній день, тоді як S&P 500 збільшився на 2% у річному обчисленні, станом на кінець четверга. (До дивіться: Трагічне зниження запасу сигналів грошових потоків GE ).
Зменшення вільних грошових потоків
Проблема картини заробітку Exxon полягає в тому, що, незважаючи на те, що вона виглядає більш ніж адекватною для повернення вартості акціонерам, вона не відображає зростаючі витрати на нові капітальні витрати, і вони зростають, оскільки нові видобування та видобуток нафтових запасів стають. дедалі дорожче. Таким чином, хоча Exxon все ще приносить прибуток, все більша частина цих прибутків використовується для фінансування нових інвестицій у товар, який торгується зі знижкою 60% до п'яти років тому.
Якщо ціни на нафту значно не зростуть або Exxon не зможе зменшити витрати в іншому місці, збільшення капітальних витрат займає більшу частку прибутку компанії, що призводить до висихання вільного грошового потоку. Дійсно, вільні грошові потоки компанії склали лише 183 мільярди доларів за останні 10 років, що становить 92 мільярди доларів від того, що вона повернула інвесторам. Щоб компенсувати цю різницю, Exxon довелося взяти на себе більший обсяг боргу, переходячи від $ 24 мільярдів готівки до 38 мільярдів доларів чистої заборгованості протягом всього 10 років, повідомляє MarketWatch. (До дивіться: Топ-3 акціонери Exxon Mobil ).
Безумовно, ціни на нафту можуть підсилити недавню звільнення Державного секретаря США Рекса Тіллерсона. Якщо колишній секретар кабінету кабінетів Exxon Mobil вийшов на посаду, іранська ядерна угода, яка дозволила Тегерану нарощувати виробництво, може загрожувати, і Венесуела можуть запровадити нові санкції. Будь-яка дія призведе до зменшення поставок нафти, що призведе до зростання цін, що може допомогти Exxon короткостроково підвищити. Однак у довгостроковій перспективі тенденції акцій та вільних грошових потоків не виглядають перспективними.
