2019 рік став винятковим роком прибутковості капіталу та незвично тихим роком для волатильності. На думку деяких стратегів, це може не тривати.
Майк Вілсон, головний директор з інвестицій (CIO) та головний стратег з питань капіталу США з Морган Стенлі, каже, що паводка ліквідності з боку Федеральної резервної системи та інших центральних банків, що становить 1, 2 мільйона доларів США щорічно, призвела до штучного мінімуму на 20 років нестабільність, яка навряд чи протримається на тлі слабких основ. Він окреслив як ринкові ризики, так і те, як інвестори повинні готуватися до стрибка нестабільності в нещодавньому подкасті.
Ключові вивезення
- Ціни на акції зростають, а волатильність знижується, незважаючи на слабкі основи. Причиною є значні вливання ліквідності центральними банками. Очікування відновлення 2020 року, ймовірно, будуть розчаровані.
Значення для інвесторів
Основні коментарі Вілсона випливають, як це було записано в Investopedia.
"2019 рік був роком, коли основи постійно погіршувалися, але ціни на акції різко зросли. Більше 100 відсотків прибутку на ринках цінних паперів цього року надійшли від більш високих оцінок, тоді як зростання прибутку було негативним".
"Чи ціни на акції просто з нетерпінням чекають на майбутнє і говорять нам про те, що зростання прибутку в майбутньому році буде різко відновлюватись? Можливо, але якби це було так, ми мали б бачити, як інші ціни на активи відновлюються більше, ніж вони є. Більш конкретно, 10-річні процентні ставки, ціни на товари, перерви інфляції та циклічні запаси відносно оборонних фактично перекинулися останнім часом, а в деяких випадках різко ".
"Замість акцій, які говорять про те, що зростання в наступному році буде різко відновлюватись, ми просто думаємо, що вони реагують на щось інше, на масований сплеск розширення балансу центрального банку. Якщо конкретно, приблизно два місяці тому ФРС, Європейський центральний банк, і Банк Японії почав розширювати свої баланси на загальну суму 100 мільярдів доларів на місяць. Це велика ліквідність, і це незаперечно, що це впливає на ціни на активи ".
"Це, безумовно, було придушенням енергонезалежності. Наприклад, за останні два місяці реалізована 30-денна мінливість для S&P 500 впала - з понад 21 відсотків до всього п’яти з половиною. Якщо говорити про це, це один із найнижчі реалізовані показники мінливості за останні 20 років, перший перцентиль точним ".
"Це здається дещо невірним, враховуючи негативний ріст прибутку, який ми спостерігаємо, та триваючу торговельну війну та іншу геополітичну напругу та повномасштабний спад у світовому виробництві. Завдяки появі систематичних інвестиційних стратегій, орієнтованих на волатильність, нижча реалізована мінливість призвела до значних припливів на ринки акцій, які не мають принципових принципів ".
"Також дозволено і змусити деяких активних менеджерів власного капіталу ризикувати більше, ніж слід, або зазвичай, просто тому, що волатильність зараз занижена".
"Це маскує те, що насправді відбувається з основами, і переконує багатьох аналітиків, стратегів і навіть компаній, що відновляться в наступному році, що, можливо, розчарує зараз високі очікування. Ми не впевнені, коли це розчарування проявиться у вигляді вища мінливість, але ми впевнені, що мінливість майже настільки ж низька, і коли вона виявиться, ці пасивні та активні стратегії швидко обернуть останні потоки ".
"Результат недавнього розширення балансу був однаковим для цін на активи, які в короткі терміни відірвалися від основних".
Морган Стенлі прогнозує зростання зростання світового ВВП з 3, 0% у 2019 році до 3, 2% у 2020 році, тоді як зростання ВВП США у 2020 році буде відставати на рівні 1, 8%. Частково в результаті вони кажуть: "Наша модель заробітку говорить нам про те, що прогноз консенсусу щодо 10% зростання EPS в 2020 році, ймовірно, пропустить і насправді буде ближче до 0%".
Індекс волатильності CBOE (VIX) нещодавно знизився до найнижчого рівня з серпня 2018 року - ведмежий показник для ринкових контраріантів. "Події за останні тижні можуть підтримати звичну розповідь про те, що інвестори поступаються самовдоволенням, і ідею, що ми можемо отримати ще один продаж акцій", - попередив Хуберт де Барочес, економіст з ринкової економіки в Capital Economics, у примітці, цитованому The Журнал Уолл-стріт.
З моменту останнього низького закриття, яке відбулося в 11, 75 27 листопада, VIX піднявся до 14, 61 після закриття 5 грудня. Вказівка президента Трампа про те, що торговельна угода між США і Китаєм може бути відкладена, поставила багатьох інвесторів на перевагу.
Попереду
"Наша порада - залишатися повною мірою інвестувати в глобальні акції, зберігаючи тактичну зайву вагу до довгострокових казначейських облігацій та продуктів волатильності як хеджування проти неминучого зростання відрази до ризику, що може статися в будь-який момент", - говорить Вілсон. Основний випадок Морган Стенлі для індексу S&P 500 полягає в тому, що він закінчиться в 2020 році на 3000, або на 3, 8% нижче, ніж 5 грудня 2019 року.
