Що таке обмін активами
Своп активів за структурою схожий на звичайний ванільний своп, ключова різниця є основою договору про своп. Замість звичайних фіксованих та плаваючих процентних ставок за кредитами, замінюються фіксовані та плаваючі активи.
Усі свопи - це похідні договори, за допомогою яких дві сторони обмінюються фінансовими інструментами. Ці інструменти можуть бути майже будь-якими, але більшість свопів передбачають грошові потоки на основі умовної основної суми, узгодженої обома сторонами. Як випливає з назви, свопи активів передбачають фактичний обмін активами, а не просто грошові потоки.
Свопи не торгують на біржах, а роздрібні інвестори, як правило, не здійснюють свопи. Швидше за все, свопи - це договори, що продаються поза коштами між бізнесом або фінансовими установами.
Основи обміну активами
Свопи активів можна використовувати для накладання фіксованих процентних ставок купонів облігацій з плаваючими ставками. У цьому сенсі вони використовуються для перетворення характеристик грошових потоків базових активів та їх перетворення для хеджування ризиків активу, незалежно від того, пов'язані з валютою, кредитом та / або процентними ставками.
Як правило, своп активів передбачає операції, в яких інвестор набуває позики облігацій, а потім вступає в своп процентної ставки з банком, який продав його / її облігацію. Інвестор платить фіксовано і отримує плаваючі. Це перетворює фіксований купон облігації у плаваючий купон на основі LIBOR.
Банки широко застосовують для конвертації своїх довгострокових активів з фіксованою ставкою в плаваючу ставку, щоб відповідати їх короткостроковим зобов’язанням (рахунки вкладників).
Іншим використанням є страхування від збитків через кредитний ризик, такий як дефолт або банкрутство емітента облігацій. Тут покупець своп також купує захист.
Ключові вивезення
- Своп активів використовується для перетворення характеристик грошових потоків для хеджування ризиків з одного фінансового інструменту з небажаними характеристиками грошового потоку в інший із сприятливим грошовим потоком. У операції по обміну активами є дві сторони: продавець захисту, який отримує грошові потоки від облігації та покупець своп, який хеджує ризик, пов'язаний із облігацією, продаючи його продавцеві захисту. Покупець сплачує спред на обмін активами, який дорівнює LIBOR плюс (або мінус) заздалегідь розрахований спред.
Як працює своп активів
Незалежно від того, чи є своп для хеджування ризику процентної ставки або ризику дефолту, існують дві окремі торги.
По-перше, покупець своп купує облігацію у продавця своп у відповідь на повну ціну номіналу плюс нараховані відсотки (називається брудною ціною).
Далі дві сторони укладають договір, коли покупець погоджується сплатити фіксованим купонам продавцеві своп, рівним купонам з фіксованою ставкою, отриманим від облігації. Натомість покупець своп отримує виплати зі змінною ставкою LIBOR плюс (або мінус), погоджений за фіксованим спред. Термін погашення цього свопу такий же, як і термін погашення активу.
Механіка є однаковою для покупця своп, який хоче захистити дефолт або інший ризик події. Тут покупець своп, по суті, купує захист, і продавець, який користується свопом, також продає цей захист.
Як і раніше, продавець своп (продавець захисту) погодиться виплатити покупцеві свопу (покупець захисту) LIBOR плюс (або мінус) спред в обмін на грошові потоки ризикованої облігації (сама облігація не змінюється руками). У разі дефолту покупець своп продовжує отримувати LIBOR плюс (або мінус) спред від продавця свопу. Таким чином покупець своп змінив свій початковий профіль ризику, змінивши як процентну ставку, так і кредитний ризик.
Як обчислюється спред заміна активів?
Є два компоненти, які використовуються для розрахунку спредів для заміни активів. Перший - вартість купонів базових активів за вирахуванням номінальної ставки своп. Другий компонент - це порівняння між цінами облігацій та номінальною вартістю для визначення ціни, яку інвестор повинен сплатити протягом життя свопу. Різниця між цими двома компонентами - це розподіл активів по свопі, який продавець захисту захищає покупцеві свопу.
Приклад заміни активів
Припустимо, інвестор купує облігацію за брудною ціною 110% і хоче, щоб він емітував ризик дефолту емітентом облігацій. Вона зв'язується з банком для заміни активів. Фіксовані купони облігацій становлять 6% від номіналу. Ставка свопу - 5%. Припустимо, що інвестор повинен сплачувати 0, 5% премію за ціну протягом життя. Тоді спред на зміну активів становить 0, 5% (6- 5 -0, 5). Отже, банк сплачує ставки LIBOR інвестору плюс 0, 5% протягом життя.
