На тлі бурхливого бичачого ринку великим джерелом розчарування для інвесторів було постійне низьке дію завдяки активно керованим взаємним фондам великих капіталів. Незважаючи на скромний відбій від їхнього низького показника в 2019 році в плані показників порівняно з показниками, лише 28% цих фондів перевищує свої показники цього року, що в середньому становить 34% з 2009 року, повідомляє Goldman Sachs.
Як результат, активно керовані взаємні фонди великих капіталів спричиняються великими чистими вилученнями коштів інвесторами. Сукупний відплив за рік до 31 жовтня 2019 року становив 229 мільярдів доларів США, що приблизно відповідає середньому в середньому 234 мільярди доларів США за той самий період за останні чотири роки, згідно з звітом про взаємні основи Goldman, опублікованим 20 листопада. Темпи, зафіксовані до жовтня, повний 2019 рік прослідковують чисті вилучення в 275 мільярдів доларів, що було б найбільшим річним показником з 2016 року.
Ключові вивезення
- Великі інвестиційні взаємні фонди, що активно управляються, спостерігають значні вилучення коштів. Більшість цих фондів відстають від ринку, більше, ніж за останні роки. В середньому вони мають недостатню вагу в найбільш ефективних акціях. Зниження відпливів, ймовірно, до 2020 року, як невизначеність політики піднімається.
Значення для інвесторів
Голдман вивчив портфелі 617 фондів із сукупними 2, 6 трлн доларів активів, що знаходяться під управлінням (АУМ). Частина проблеми ефективності полягає в тому, що позиції фонду з надмірною вагою відстали від позицій найменшої ваги на 125 базових пунктів (bp), а повного індексу S&P 500 - на 150 bp до жовтня. Серед 10 найважливіших вантажів - батьківська компанія Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) та MasterCard Inc. (MA). У 10 найменших запасів ваги входять Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) та Berkshire Hathaway Inc. Клас B (BRK.B).
Якщо дивитись на сектори, а не на запаси, середній фонд з великим розміром капіталів має недостатню вагу в галузі інформаційних технологій, що є найкращим сектором у 2019 році. Однак ці кошти також мають надмірну вагу серед відстаючих, включаючи охорону здоров’я та розсуд споживачів.
"Фонди підняли надмірну вагу цикліки до найвищого рівня з 2 кварталу 2017 року", - пише Голдман. Вони додають: "Кошти збільшили їх відносне розподілення на промислові підприємства (в першу чергу товари для капіталу) та напівпровідники. Однак поточна зайва вага цикліки все ще залишається нижче середнього". Тим не менш, "циклічна упередженість експозиції сектору взаємних фондів підтримала результативність фондів в останні тижні".
Голдман також встановив, що кошти, які, швидше за все, перевищують кошти, мають найбільш концентровані портфелі та найбільшу експозицію до акцій, які не є США. Щодо концентрації, то у звіті встановлено, що фонди, що мають менше 100 акцій, працюють значно краще, ніж фонди, які мають понад 100. Що стосується міжнародної експозиції, 33% фондів, що мають щонайменше 5% їх портфелів в акціях, що не є США, б'ють ринок у 2019, тоді як лише 28% тих, хто не має закордонних акцій, роблять це.
Тим часом, хоча відсоток великих капітальних активів, що активно управляються пайовими фондами, які б'ють їхні орієнтири, в 2019 році знизився до 28% у порівнянні з 10-річним середнім показником 34%, абсолютна віддача різко зростає порівняно з останніми 5 роками. Протягом жовтня середній фонд у цій Всесвіті приносив дохід від початку року в розмірі 25%, порівняно із середнім показником лише 7% з 2014 по 2018 рік.
Попереду
"Ми очікуємо, що наступний рік буде меншим відтоком активних фондів, ніж кожен з останніх чотирьох років, оскільки напруженість у торгівлі та президентські вибори в США 2020 року, ймовірно, збережуть невизначеність. Історія свідчить про те, що відплив інвесторів з пайових фондів є найменшим після періодів високої невизначеності політики". Голдман вказує.
