Що означають знижки за відсутність товарності?
Знижки за відсутністю товарної торгівлі (DLOM) відносяться до методу, який використовується для обчислення вартості акцій, що тримаються з обмеженою вартістю та обмеженими можливостями. Теорія DLOM полягає в тому, що знижка при оцінці існує між акціями, які публічно торгуються, і, таким чином, є ринок, і ринком приватних акцій, що часто має мало, якщо будь-який ринок.
Для кількісної оцінки знижки, яка може бути застосована, використовуються різні методи, включаючи метод обмежених акцій, метод IPO та метод ціноутворення опціону.
Розуміння знижок за відсутність товарності (DLOM)
Метод обмежених акцій стверджує, що єдиною різницею між загальними акціями компанії та її обмеженими запасами є відсутність товарності акцій, що обмежені.
Згодом різниця в ціні між обома одиницями повинна виникнути через цю відсутність товарності. Метод IPO стосується різниці цін між акціями, які продаються до IPO та після IPO. Відсоткова різниця між двома цінами вважається DLOM за цим методом. Метод опціонного ціноутворення використовує ціну опціону та страйкову ціну опціону як детермінанти DLOM. Опціонна ціна у відсотках від ціни страйку вважається DLOM за цим методом.
Консенсус багатьох досліджень свідчить про те, що DLOM становить від 30% до 50%.
Знижки при відсутності викликів на товарність
Неконтрольовані інтереси власності у компаніях, що знаходяться під контролем, ставлять певні унікальні проблеми для аналітиків з оцінки. Ці питання часто виникають під час сплати податку на подарунки, податку на нерухомість, податку на трансфер, що пропускається, податку на прибуток, податку на майно та інших суперечок щодо оподаткування. Щоб допомогти оцінювачам у цій галузі, Служба внутрішніх доходів (IRS) пропонує певні вказівки, зокрема, щодо двох пов'язаних із цим питань, що надають додатковий аналіз хмари: Знижка за недолік ліквідності (DLOL) та Знижка за відсутність контролю (DLOC).
Без сумніву, продаж інтересу в приватній компанії є більш дорогим, невизначеним та трудомістким процесом, ніж ліквідація позиції в публічно торгуваному суб’єкті. Інвестиція, в якій власник може своєчасно досягти ліквідності, коштує більше, ніж інвестиція, в якій власник не може швидко продати інвестицію. Таким чином, приватні компанії повинні продавати зі знижкою за фактичною внутрішньою цінністю через додаткові витрати, підвищену невизначеність та довший часовий кругозір, пов'язаний з продажем нетрадиційних цінних паперів.
