Згідно з доповіддю Фонду Кауфмана за 2010 рік, були винайдені фондові біржові фонди (ETF), щоб уникнути "конфіскаційної податкової політики", яку повинні витримати окремі інвестори у взаємні фонди. Ці інвестори сплачують податок на приріст капіталу від продажу цінних паперів, що перебувають у фонді, що мають певні наслідки. Під час фінансової кризи пайові фонди змушені були продати частину своїх акцій для чесного викупу; ці генеровані податки на приріст капіталу, тобто інвестори повинні були сплатити податок за активи, що різко впали.
ETF, з іншого боку, не піддають своїх інвесторів такому суворому податковому поводженню. Провайдери ETF пропонують акції "в натуральній формі" з уповноваженими учасниками, які служать буфером між інвесторами та податковими подіями, що викликаються торгівлею. Недарма автомобіль став таким популярним: активи в списках ETF, що перераховуються в США, і біржові купюри (ETN) наплаваються від 71 млрд доларів у 2000 році до 2, 7 трлн доларів у лютому 2017 року.
Але інвестори ETF користуються ще однією перевагою, яка турбує Гарольда Бредлі, одного з авторів звіту Кауффмана та головного директора з інвестицій фонду з 2007 по 2012 рік. "Це відкритий секрет", - сказав він Інвестопедії за допомогою відеочату 6 липня. "Високі чисті гроші менеджери зараз не сплачують податків на приріст інвестицій. Нуль ".
Причина, за його словами, полягає в тому, що ETF використовуються, щоб уникнути правила миття-продажу IRS, яке заважає інвестору збиток продати цінні папери, бронюючи цю втрату для компенсації їх податкової накладної, а потім негайно купуючи цінні папери за (або поблизу) ціною продажу. Якщо ви купили "фактично однаковий" цінні папери протягом 30 днів після продажу - до або після - вам не дозволяється віднімати збиток. (Див. Також ETF та податки: що інвесторам потрібно знати. )
За словами Бредлі, це правило не застосовується, коли мова йде про ETF. "Скільки є спонсорів S&P 500 ETF?" він питає. Більшість основних індексів мають три ETF, щоб відстежувати їх - ігноруючи важелі, короткі зміни та хеджувані зміни, - кожен із них наданий різною фірмою. Це дає можливість продати, наприклад, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) з втратою 10%, відняти цю втрату та купити iShares S&P 500 ETF (IVV) відразу, тоді як базовий індекс знаходиться на тому ж рівні. "Ви в основному можете взяти збитки, встановити його, а не втратити свої позиції на ринку".
Важко перевірити, наскільки поширеною є ця практика насправді. Майкл Кітс, автор блогу з питань фінансового планування «Nerd's Eye», 6 червня повідомив Інвестопедії електронною поштою, що «кожен, хто (свідомо чи ні) порушує ці правила, залишається підданим дії IRS», хоча «немає ніякого відстеження, щоб знати, наскільки це широко поширене. є ». Він вказує, що, з точки зору IRS, "широко розповсюджена нелегальна податкова лазівка" означає "гігантську ціль для збільшення доходів" ".
Прес-секретар IRS повідомив Інвестопедію по телефону 7 липня, що відомство не коментує законність конкретних податкових стратегій через пресу.
Однак Бредлі не такий впевнений. "Люди з високою чистою вартістю не мають інтересу до того, щоб уряд зрозумів" лазівку, про яку він говорить: "Я думаю, що найбільший рушій прийняття ETF фінансовими планувальниками. Період. Вони можуть виправдовувати свої збори, виходячи з" збирання податків. стратегії. ""
Якщо Бредлі має рацію, наслідки цієї практики виходять за рамки ухилення від сплати податків заможними. За його словами, стільки капіталу перетікало в ETF, що відстежує індекс, що ринки "зараз масово ламаються".
Він не єдиний, хто висловлює стурбованість. Відповідно до звіту Merrill Lynch від Bank of America від 2 липня, 37% активів в акціонерні фонди США інвестуються пасивно, порівняно з 19% у 2009 році. Гроші вилилися з окремих акцій та в ETF, що призвело до "масових" спотворень оцінки.: "Метеоричний підйом ETF з низькою волатильністю (150% річного приросту активів з 2009 року) був ключовим рушієм у відношенні 200% + сплеску відносних оцінок низьких бета-акцій до того, як ніколи раніше не спостерігалися премії".
Проблема не обмежується низькими бета-запасами, стверджує Бредлі. "Люди ніколи не платили більше ні копійки дивідендів. Люди ніколи не платили більше за заробіток, люди ніколи не платили більше за продажі. І все це є функцією людей, які вірять, що хтось інший займається активними дослідженнями".
Бредлі не оптимістичний. "Ви підриваєте найважливішу особливість виявлення цін, яка з часом була вбудована в акції. Це хороший підприємець, який справді розумний, і йому потрібні гроші, щоб рости і будувати свою компанію. Це було втрачено як головний рушій капіталу ринки ». Якщо він має рацію, це викривлення способу функціонування капіталізму зводиться до податкової політики.
