Що таке вільний грошовий потік (FCF)?
Вільний грошовий потік (FCF) являє собою грошові кошти, які компанія отримує після обліку грошових потоків для підтримки операцій та підтримки своїх капітальних активів. На відміну від заробітку або чистого доходу, вільний грошовий потік - це міра рентабельності, яка виключає безготівкові витрати у звіті про прибутки та збитки, включає витрати на обладнання та активи, а також зміни оборотних коштів з балансу.
Виплати відсотків виключаються із загальноприйнятого визначення вільного грошового потоку. Інвестиційні банкіри та аналітики, яким потрібно оцінити очікувані результати діяльності компанії з різними структурами капіталу, використовуватимуть варіації вільного грошового потоку, як вільний грошовий потік для фірми та вільний грошовий потік до власного капіталу, які коригуються під виплату відсотків та позики.
Подібно до продажів і прибутку, вільний грошовий потік часто оцінюється на основі акцій для оцінки ефекту зменшення.
Ключові вивезення
- Вільний грошовий потік (FCF) представляє грошові кошти, доступні кредиторам та інвесторам в компанії, після обліку всіх операційних витрат та інвестицій у капітал. CFF узгоджує чистий дохід шляхом коригування безготівкових витрат, зміни оборотних коштів та капітальних витрат (Як міра рентабельності, FCF більше піддається коливанню, ніж чистому доходу. Однак, як додатковий інструмент аналізу, FCF може виявити проблеми в основах, перш ніж вони виникнуть у звіті про прибутки та збитки.
Розуміння вільного грошового потоку
Розуміння вільного грошового потоку (FCF)
Вільний грошовий потік (FCF) - це грошовий потік, доступний всім кредиторам та інвесторам у компанії, включаючи простих акціонерів, привілейованих акціонерів та кредиторів. Деякі інвестори віддають перевагу FCF або FCF на акцію над прибутком або прибутком на акцію як міру рентабельності, оскільки він вилучає безготівкові статті з звіту про прибутки та збитки. Однак, оскільки ФКФ припадає на інвестиції у основні засоби, обладнання та обладнання, вони можуть бути кусковими та нерівномірними з часом.
Переваги вільного грошового потоку (FCF)
Оскільки FCF пояснює зміни в оборотному капіталі, він може дати важливу інформацію про цінність компанії та здоров'я її основних тенденцій. Наприклад, зменшення кредиторської заборгованості (відплив) може означати, що продавці вимагають швидшої оплати. Зменшення дебіторської заборгованості (приплив) може означати, що компанія швидше збирає готівку у своїх клієнтів. Збільшення товарних запасів (відтік) може свідчити про запаси будівельної продукції, що не продається. Включення оборотного капіталу в міру рентабельності дає зрозуміти, чого немає у звіті про прибутки та збитки.
Наприклад, припустимо, що компанія протягом останнього десятиліття щороку отримувала 50 000 000 доларів чистого доходу щороку. На перший погляд, це здається стабільним, але що робити, якщо FCF падає протягом останніх двох років, коли запаси зростають (відтік), клієнти почали відкладати платежі (відтік), а продавці почали вимагати більш швидких платежів (відпливу) від фірми? У цій ситуації FCF виявив би серйозну фінансову слабкість, яка не була б очевидною лише при вивченні звіту про прибутки та збитки.
FCF також є корисним місцем для потенційних акціонерів або кредиторів, щоб оцінити, наскільки ймовірно, компанія зможе виплатити очікувані дивіденди чи відсотки. Якщо виплати боргу компанії будуть відраховані з FCF (Вільний грошовий потік до фірми), позикодавець матиме краще уявлення про якість грошових потоків, доступних для додаткових запозичень. Аналогічно, акціонери можуть використовувати FCF за вирахуванням процентних виплат, щоб думати про очікувану стабільність майбутніх виплат дивідендів.
Обмеження вільного грошового потоку (FCF)
Уявіть, що компанія має прибуток до амортизації, амортизації, процентів та податків (EBITDA) в розмірі 1 000 000 доларів США за даний рік. Крім того, припустимо, що ця компанія не змінила оборотних коштів (оборотні активи - поточні зобов'язання), але придбала нове обладнання на суму 800 000 доларів наприкінці року. Витрати на нове обладнання будуть розподілені з часом за рахунок амортизації звіту про прибутки та збитки, що вирівнює вплив на прибуток.
Однак, оскільки FCF припадає на грошові кошти, витрачені на нове обладнання в поточному році, компанія повідомить про $ 200 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 обладнання) на $ 1, 000, 000 від EBITDA в тому році. Якщо припустити, що все інше залишається незмінним і більше не буде закупівлі обладнання, EBITDA та FCF знову будуть рівні в наступному році. У цій ситуації інвестору доведеться визначити, чому FCF занурився так швидко один рік лише для повернення до попереднього рівня, і якщо ці зміни, ймовірно, триватимуть.
Розрахунок вільного грошового потоку (FCF)
FCF можна обчислити, починаючи з грошових потоків від операційної діяльності звітності про рух грошових коштів, оскільки ця кількість вже має скоригований прибуток від безготівкових витрат та зміни оборотних коштів.
Звіт про прибутки та баланс також можна використовувати для розрахунку FCF.
Інші фактори з звіту про прибутки та збитки, балансу та звіту про рух грошових коштів можуть бути використані для того ж розрахунку. Наприклад, якщо EBIT не був наданий, інвестор може прийти до правильного розрахунку наступним чином.
Незважаючи на те, що FCF є корисним інструментом, він не підпадає під ті ж вимоги щодо розкриття фінансових даних, що й інші позиції у фінансовій звітності. Це прикро, тому що якщо ви налаштовуєте на те, що капітальні видатки (CAPEX) можуть зробити показник трохи «кусковим», FCF - це хороша подвійна перевірка рівня рентабельності компанії. Хоча зусилля того варте, не всі інвестори мають базові знання або готові присвятити час для обчислення кількості вручну.
Як визначити "хороший" вільний грошовий потік (FCF)
На щастя, більшість фінансових веб-сайтів надають резюме FCF або графік тенденції FCF для більшості державних компаній. Однак справжньою проблемою залишається: що є хорошим Безплатним грошовим потоком? Багато компаній з дуже позитивним вільним грошовим потоком матимуть жалюгідні тенденції акцій, і навпаки також може бути правдою.
Використання тенденції FCF може допомогти вам спростити аналіз.
Концепція, яку ми можемо запозичити у технічних аналітиків, полягає в тому, щоб зосередити увагу на тенденції основної продуктивності, а не на абсолютних значеннях FCF, заробітках або доходах. По суті, якщо ціни на акції є функцією основоположних основ, тоді позитивний тренд ФКС повинен співвідноситися з позитивними тенденціями цін на акції в середньому.
Загальний підхід полягає у використанні стійкості тенденцій FCF як міри ризику. Якщо тенденція FCF буде стабільною протягом останніх чотирьох-п’яти років, то бичачі тенденції в акціях мають меншу ймовірність порушити в майбутньому. Однак падаючі тенденції FCF, особливо тенденції FCF, які сильно відрізняються порівняно з тенденціями доходу та продажів, свідчать про більш високу ймовірність негативних цінових показників у майбутньому.
Цей підхід ігнорує абсолютну величину FCF для орієнтації на схил FCF та його зв'язок із ціновими показниками.
Приклад вільного грошового потоку (FCF)
Розглянемо наступний приклад:
Що б ви зробили висновок про ймовірний ціновий тренд акцій з різними принциповими показниками?
Виходячи з цих тенденцій, інвестор буде насторожений, що щось може йти не так добре з компанією, але що питання не досягли так званих "заголовних номерів" - доходу та прибутку на акцію (EPS). Що може викликати ці проблеми?
Інвестування в ріст
Компанія може мати різні тенденції, такі як керівництво інвестує у власність, машини та обладнання для розвитку бізнесу. У попередньому прикладі інвестор міг виявити, що це так, перевіривши, чи зростає CAPEX у 2016-2018 роках. Якщо FCF + CAPEX все ще рухався вгору, цей сценарій може бути корисним для вартості акцій.
Інвентар запасів
У період з 2015 по 2016 рік Deckers Outdoor Corp (DECK), відомий своїми UGG-черевиками, збільшив продажі трохи більше ніж на 3%. Однак запаси зросли більш ніж на 26%, що призвело до падіння FCF в тому році, хоча доходи зростали. Використовуючи цю інформацію, інвестор, можливо, захотів би дослідити, чи зможе DECK вирішити свої проблеми з інвентарем чи завантаження UGG просто вийшло з моди, перш ніж зробити інвестицію з можливістю додаткового ризику.
Кредитні проблеми
Зміна оборотних коштів може бути викликана коливаннями запасів або зміною кредиторської та дебіторської заборгованості. Якщо продажі компанії борються, тож вони поширюють ще більші умови оплати для своїх клієнтів, дебіторська заборгованість зросте, що може спричинити негативне коригування FCF. Крім того, можливо, постачальники компанії не бажають надавати кредит так щедро і тепер вимагають швидшої оплати. Це зменшить кредиторську заборгованість, що також є негативним коригуванням FCF.
З 2009 по 2015 роки багато сонячних компаній мали справу з саме таким видом кредитних проблем. Продажі та дохід можуть бути завищені, пропонуючи клієнтам більш щедрі умови. Однак, оскільки це питання було широко відоме в галузі, постачальники були менш готові продовжувати терміни і хотіли, щоб їх сонячні компанії швидше сплатили. У цій ситуації розбіжність між основними тенденціями виявилася в аналізі FCF, але не відразу очевидна лише дослідженням звіту про прибутки та збитки.
