Що таке номінальна прибутковість?
Номінальний спред прибутковості - це різниця, виражена в базисних пунктах, між казначейським та не-казначейським цінними паперами однакового строку погашення. Це сума, яка додається до доходності в одну точку на кривій дохідності Казначейства, являє собою коефіцієнт дисконтування, який зробить грошові потоки цінних паперів рівними його поточній ринковій ціні.
Розуміння номінальної прибутковості
Спід номінальної прибутковості - це умова, яка часто використовується при ціноутворенні певних видів іпотечних цінних паперів (MBS). Існує багато різних типів МБС, але більшість з них торгують з номінальним спред. Ці MBS оцінюються за спред на інтерпольовану криву казначейства в точці, що дорівнює їх середньозваженому терміну життя (WAL).
Спред прибутковості - це різниця між котируваною нормою прибутковості різних боргових інструментів, які часто мають різний термін погашення, кредитні рейтинги та ризик. Спред нескладно обчислити, оскільки ви віднімаєте врожайність однієї від другої.
Розрахунок номінальної прибутковості вважається простим для розуміння, оскільки включає оцінку різниці між прибутковістю корпоративних облігацій до строку погашення та величиною еквівалентної облігації Казначейства, що має однакову шкалу часу. Ви порівнюєте урядову та корпоративну версії однієї облігації з однаковими строками погашення.
Номінальний спред прибутковості визначає одну точку вздовж усієї кривої прибутковості казначейства для визначення спредів у тій конкретній точці, де ціна цінного папера та поточна вартість грошового потоку цінних паперів рівні.
Простота використання для номінальної прибутковості розвороту пов'язана з певними недоліками. Наприклад, спред не розкриває основні опціони або похідні та пов'язані з ними ризики. Він також не враховує строкові строки погашення, які можуть змінити загальний попит на облігацію.
Ключові вивезення
- Номінальний спред прибутковості - це різниця між цінними паперами Казначейства та цінними паперами з однаковим терміном погашення. Спред часто використовується при ціноутворенні певних видів іпотечних цінних паперів.
Інші типи прибутковості
Спред нульової нестабільності (Z-спред) вимірює спред, реалізований інвестором по всій кривій спот-курсу Казначейства, припускаючи, що облігація буде утримуватися до погашення. Цей метод може бути трудомістким процесом, оскільки вимагає безлічі обчислень на основі спроб та помилок. Ви почали б, спробувавши одну цифру розвороту, і запустили розрахунки, щоб побачити, чи теперішня вартість грошових потоків дорівнює ціні облігації. Якщо ні, то потрібно починати заново і намагатися намагатися, поки два значення не будуть рівними.
Спред, орієнтований на опціони (OAS), перетворює різницю між справедливою ціною та ринковою ціною, вираженою у доларовій вартості, та перетворює цю вартість у міру дохідності. Нестабільність процентної ставки відіграє важливу роль у формулі OAS. Варіант, вбудований у цінні папери, може вплинути на грошові потоки, що необхідно враховувати при розрахунку вартості цінного папера.
Приклад розмноження номінальної врожайності
Припустимо, прибутковість до строку погашення для облігацій казначейства становить 5%, а відповідна цифра для порівнянних корпоративних облігацій, що закінчуються при цьому, становить 7%. Тоді номінальний спред прибутковості між двома облігаціями становить 2%.
Прикладом використання номінальних спредів є використання їх у ціноутворенні MBS на деривативи, гарантовані Урядовою національною іпотечною асоціацією (GNMA), урядовою організацією, яка надає позики власникам будинків, які вперше отримують низький і середній дохід. MBS, що підтримуються GNMA, гарантують повне та своєчасне погашення основної суми з відсотками.
