Важливим принципом у ціноутворенні опціонів називається паритет "ставки". У ньому сказано, що вартість опціону виклику за одну страйкову ціну передбачає певну справедливу вартість для відповідної позиції, і навпаки. Аргумент, що стосується цінових відносин, покладається на можливість арбітражу, що приводить, якщо існує розбіжність між вартістю викликів і встановленням із однаковою ціною страйку та терміном дії. Знаючи, як працюють ці торги, можна краще відчути, як розміщувати параметри, опції виклику та базові акції переплітатися.
Коригування американських опціонів
Цей взаємозв'язок стосується варіантів європейського типу, але ця концепція також стосується варіантів американського типу, коригуючи дивіденди та процентні ставки. Якщо дивіденд збільшиться, ставки, що закінчуються після дати виплати дивідендів, збільшаться у вартості, тоді як виклики зменшаться на аналогічну суму. Зміна процентних ставок має протилежні наслідки. Підвищення процентних ставок збільшує значення дзвінків і зменшує розміщену вартість.
Синтетична позиція
Опціо-арбітражні стратегії передбачають синтетичні позиції. Усі основні позиції в базовому запасі або його варіанти мають синтетичний еквівалент. Це означає, що профіль ризику (можливий прибуток чи збиток) будь-якої позиції можна точно дублювати з іншими, але, більш складними стратегіями. Правило створення синтетики полягає в тому, що ціна страйку та термін придатності для дзвінків та заявок повинні бути однаковими.
Для створення синтетики, як з базовим запасом, так і з його варіантами, кількість акцій акцій повинна дорівнювати кількості акцій, представлених опціонами. Щоб проілюструвати синтетичну стратегію, розгляньте досить просту опцію позиції: тривалий дзвінок. Купуючи дзвінок, ваша втрата обмежується премією, яка виплачується, тоді як можливий прибуток необмежений. Тепер розглянемо одночасну купівлю довгого путівки та 100 акцій базового акції. Вкотре ваш збиток обмежується премією, сплаченою за поставлений, а ваш потенціал прибутку необмежений, якщо ціна акцій зросте. Нижче наведено графік, який порівнює ці дві різні торги.
Якщо дві торги виявляються однаковими, це тому, що вони є. У той час як торгівля, що включає позицію акцій, вимагає значно більше капіталу, можливі прибутки та втрати довгострокової / довгострокової позиції майже ідентичні володінню опціоном виклику з тим же страйком та терміном дії. Ось чому позицію з довгостроковою / довгостроковою акцією часто називають "синтетичним довгим дзвінком". Насправді єдиною різницею між двома рядками, зазначеними вище, є дивіденд, який виплачується протягом періоду утримування торгівлі. Власник акції отримав би цю додаткову суму, але власник довгострокового дзвінка не став.
Арбітраж за допомогою перетворення та звороту
Ви можете використовувати цю ідею синтетичної позиції для пояснення двох найпоширеніших стратегій арбітражу: перетворення та зворотного перетворення (часто їх називають зворотним). Обґрунтування використання синтетичних стратегій для арбітражу полягає в тому, що оскільки ризики та винагорода однакові, позиція та її аналогічні синтетичні вироби повинні бути однаковими.
Конверсія передбачає купівлю базового акції, одночасно купуючи пут і продаючи дзвінки. (Позиція довгострокового / короткочасного виклику також відома як синтетична позиція на короткий запас.) Для зворотного перетворення ви коротшаєте базовий запас, одночасно продаючи набір і купуючи виклик (синтетична позиція довгого запасу). До тих пір, поки виклики та путівки мають однакову ціну страйку та термін придатності, позиція синтетичного короткого / довгого акцій матиме такий самий потенціал прибутку / збитку, як і скорочення / володіння 100 акціями (ігнорування дивідендів та трансакційних витрат).
Пам’ятайте, що ці торги гарантують прибуток без ризику, лише якщо ціни вийшли з вирівнювання, а паритет "ставки" порушений. Якщо ви розміщували ці торги, коли ціни не вирівнюються, все, що ви робите, - це зафіксувати гарантовані збитки. На малюнку нижче показано можливий прибуток / збиток від конверсійної торгівлі, коли паритет "виклику" трохи вийшов за межі.
Ця торгівля ілюструє основу арбітражу - купуйте низький і продайте високий за невеликий, але фіксований прибуток. Оскільки виграш виникає через різницю в ціні, між дзвінками та ідентичною ціною, після того, як торгівля буде розміщена, не має значення, що відбувається з ціною акцій. Оскільки вони в основному пропонують можливість отримати безкоштовні гроші, такі види торгів рідко доступні. Коли вони з'являються, вікно можливостей триває лише короткий час (тобто секунди або хвилини). Ось чому вони, як правило, виконуються в основному маркетинговими виробниками або торговцями, які можуть помітити ці рідкісні можливості швидко і зробити операцію за лічені секунди (з дуже низькими трансакційними витратами).
Суть
Паритет виклику є однією з основ для ціноутворення опціону, пояснюючи, чому ціна однієї опції не може просуватися дуже далеко, не змінюючись і ціна відповідних опціонів. Отже, якщо паритет порушений, існує можливість для арбітражу. Арбітражні стратегії не є корисним джерелом прибутку для пересічного торговця, але знаючи, як працюють синтетичні відносини, може допомогти вам зрозуміти варіанти, надаючи вам стратегії для додавання до вашої скриньки інструментів для торгівлі.
