Що таке забезпечена ставка фінансування за ніч (SOFR)?
Забезпечена ставка фінансування овернайт, або SOFR, є впливовою процентною ставкою, яку банки використовують для цінових деривативів та позик у доларах США. Щоденний SOFR заснований на операціях на ринку викупу казначейства, де інвестори пропонують банкам овернайт позики, забезпечені їх облігаційними активами. Федеральна резервна система Нью-Йорка почала публікувати ставку в квітні 2018 року як частина зусиль щодо заміни LIBOR - давньої базової ставки, що використовується у всьому світі.
Ключові вивезення
- Щоденна забезпечена ставка фінансування овернайт базується на операціях на ринку викупу казначейства, де інвестори пропонують банкам овернайт-позики, що підтримуються їх облігаційними активами. SOFR вважається переважнішим перед LIBOR, оскільки він базується на даних про транзакції з ринку репортажів казначейства, де щодня проводяться великі торги. Перехід до SOFR, як очікується, вплине на деякі кредити зі змінною ставкою, наприклад, приватні студентські позики та іпотеку з регульованою ставкою., але це не вплине безпосередньо на кредити з фіксованою ставкою. Якщо SOFR стає базовою ставкою для деривативів і позик, деномінованих у доларах, інші країни шукають альтернативні ставки.
Забезпечена ставка фінансування за ніч (SOFR) проти LIBOR
З моменту створення в середині 1980-х пропонований лондонський міжбанківський курс (LIBOR) став ставкою процентної ставки, до якої інвестори та банки прив'язують свої кредитні угоди. Складаючи п'ять валют, він визначається шляхом обчислення середньої процентної ставки, за якою великі банки у всьому світі позичають один у одного.
Однак після фінансової кризи 2008 року регулятори стали насторожено ставитися до надмірної опори на цей конкретний показник. Для одного, LIBOR багато в чому базується на оцінках світових банків, які обстежуються, а не обов'язково на фактичних операціях.
Недоліком надання банкам такої широти стало очевидним у 2012 році, коли було виявлено, що більше десятка фінансових установ фальсифікували свої дані, щоб отримати більший прибуток від похідних продуктів на основі LIBOR. Більше того, банківські правила після фінансової кризи означали, що міжбанківських запозичень відбувається менше. Деякі чиновники висловили стурбованість тим, що обмежений обсяг торгової діяльності зробив ставку ще менш надійною.
Британський регулятор, який збирає ставки LIBOR, каже, що після 2021 року банки більше не вимагатимуть інформацію про міжбанківські позики.
Історія забезпеченої ставки фінансування за ніч (SOFR)
Британський регулятор, який збирає ставки LIBOR, каже, що після 2021 року банки більше не вимагатимуть інформацію про міжбанківські позики. Це надіслало розвинені країни у всьому світі шукати альтернативну референтну ставку, яка згодом може її замінити.
У 2017 році Федеральний резерв створив Комітет з альтернативних референтних ставок, що складається з декількох великих банків, щоб обрати альтернативну ставку для США. Комітет обрав SOFR, ставку овернайт, як новий орієнтир для контрактів у доларах.
На відміну від LIBOR, на ринку казначейських репо є великі торги - приблизно в 1500 разів, ніж міжбанківські позики станом на 2018 рік - теоретично це робить більш точним показником витрат на позики. Крім того, вона базується на даних спостережуваних операцій, а не на оціночних ставках запозичення, як це буває в LIBOR.
Фактори переходу до СОФР
Наразі LIBOR та SOFR співіснують. Однак очікується, що останній витіснить LIBOR протягом наступних кількох років як домінуючий орієнтир для деривативів і кредитних продуктів, деномінованих у доларах.
Перехід до нової базової ставки спричиняє значні труднощі, оскільки у 2018 році було невиконано контракти на основі LIBOR на суму 200 трлн. Дол. США. Деякі з них не закінчуються до виходу на пенсію LIBOR.
Переоцінка контрактів є складною, оскільки дві процентні ставки мають кілька важливих відмінностей. Наприклад, LIBOR представляє незабезпечені позики, тоді як SOFR, що представляє позики, забезпечені казначейськими облігаціями, є практично безризиковою ставкою.
Крім того, LIBOR фактично має 35 різних курсів, що охоплюють п'ять валют та сім різних строків погашення. На сьогоднішній день SOFR публікує лише одну ставку, що базується виключно на кредитах овернайт.
Інші країни шукали власну альтернативу LIBOR. Сполучене Королівство вибрало ставку на оренду за кредитним кредитом SONIA, який застосовується як орієнтир для продовження контрактів на основі стерлінгів. Європейський центральний банк вирішив використовувати EONIA, яка базується на незабезпечених позиках на овернайт, тоді як Японія буде використовувати свою власну ставку, яка називається TONAR.
Розуміння ролі SOFR в банківській системі
Орієнтовні ставки, такі як SOFR, є важливими при торгівлі деривативами - зокрема, процентними свопами, які корпорації та інші сторони використовують для управління ризиком процентної ставки та спекуляції на зміні витрат на позики.
Процентні свопи - це угоди, в яких сторони обмінюються процентними платежами з фіксованою ставкою на виплати відсоткових ставок. При свопі "ванільний" одна сторона погоджується платити фіксовану процентну ставку, а в обмін сторона, що приймає, погоджується сплатити плаваючу процентну ставку на основі SOFR (ставка може бути вищою або нижчою, ніж SOFR, виходячи з кредиту партії рейтингові та процентні ставки).
У цьому випадку платник отримує вигоду, коли відсоткові ставки зростають, оскільки вартість вхідних платежів на основі SOFR тепер вища, хоча вартість платежів з фіксованою ставкою для контрагента залишається такою ж. Зворотне відбувається, коли ставки знижуються.
Хоча перехід до SOFR матиме найбільший вплив на ринок деривативів, ставка також буде відігравати важливу роль у споживчих кредитних продуктах - включаючи деякі іпотечні кредити з регульованою ставкою та приватні студентські позики - а також боргові інструменти, такі як комерційний папір. У випадку іпотеки з регульованою ставкою, заснованої на SOFR, рух базової ставки визначає, скільки позичальників будуть платити після закінчення строку фіксованої процентної ставки їх позики. Якщо SOFR буде вищим, коли позика "скидається", власники будинків також будуть виплачувати більш високу ставку.
