Що таке підсолоджувач?
Підсолоджувач - це особливість або вигода, яка додається до боргового інструменту, наприклад, до облігацій або привілейованих акцій, щоб зробити його більш бажаним для потенційних інвесторів. Дві популярні форми підсолоджувачів - ордери та права, які дозволяють власнику або згодом конвертувати цінні папери в акції, або придбати акції за нижчими ринковими цінами.
Підсолоджувач також називають ударником, зморшкою або дзвіночками.
Ключові вивезення
- Підсолоджувач - це особливість, що додається до боргового інструменту, наприклад, облігація або привілейована акція, спрямована на підвищення його вартості на ринках. Двома популярними формами підсолоджувачів є ордери та права, що дозволяють власнику або конвертувати цінні папери в акції на пізніша дата або купівля акцій за нижчими ринковими цінами. Підсолоджувачі особливо корисні для компаній, яким важко залучати інвесторів або збирати капітал за доступними цінами. Гаранти - це найпоширеніший підсолоджувач, пропонований компаніями, що намагаються переконати інвесторів-ангелів інвестувати в нові раунди фінансування.
Як працює підсолоджувач
Підсолоджувачі особливо корисні для компаній, яким важко залучати інвесторів або збирати капітал за доступними цінами. Компанія, що перебуває на цій посаді, може захотіти провести стандартне пропонування боргу. Однак якщо не вистачає апетиту інвестора, щоб продати весь борг, може знадобитися підсолоджувач, щоб вивантажити весь випуск.
Підсолоджувачі завжди коштуватимуть щось додаткове, якщо компанія їх подарує, але точна вартість може не підлягати обчисленню до певної дати в майбутньому.
Гарантії, деривативи, які дають право купувати чи продати цінні папери, але не зобов'язання - найчастіше власний капітал - за певною ціною до закінчення терміну дії, напевно, є найпоширенішим підсолоджувачем, пропонованим компаніями, що намагаються переконати інвесторів-ангелів інвестувати в нові раунди фінансування.
Варанти проти опціонів
Як і ордери, опціони є, по суті, договірними правами, які поширюються на інвесторів, що дозволяють їм придбати певні суми акцій у якийсь майбутній момент за цінами, що домовляються сьогодні.
Хоча подібні за своєю природою, існують ключові відмінності між цими двома похідними. Одне полягає в тому, що ордери тривають набагато довше, ніж варіанти - перший може тривати до 15 років, тоді як останні зазвичай існують від місяця до двох-трьох років.
Інша справа, ким їх видають: опціони розміщуються на біржах, тоді як компанія видає власні ордери. Іншими словами, це означає, що компанія може стягувати додатковий капітал за ордером, а не з опціонів.
Приклад підсолоджувача
Компанія XYZ випускає облігацію для залучення капіталу та додає до неї ордер, щоб зробити його більш привабливим для інвесторів. Якщо ціна акцій компанії XYZ підвищиться вище ціни, зазначеної у варанті, власник може викупити її, даючи змогу придбати акції у фірмі за ціною, нижчою від поточної ринкової вартості.
З іншого боку, якщо компанія XYZ зіткнеться з проблемою і ціна її акцій впаде нижче страйкової ціни, власник ордера не зможе здійснити готівку за запропонований стимул. Якщо запас не вдасться відновити, ордер згодом закінчується і стає нікчемним.
Спеціальні міркування
Гарантії розцінюються інвесторами, які цінують переважаючі права на оцінку, не вимагаючи жодних зобов'язань за попереднім капіталом. Однак можливі і мінуси цих транспортних засобів - для обох сторін.
Для компаній гарантії можуть створити невизначеність щодо кількості власників, які в кінцевому рахунку виконають своє право на здійснення своїх ордерів і придбання акцій компанії. Це потенційно може призвести до того, що компанії, які прагнуть залучити капітал, під час спокою - якщо власники не виконують ордери, компанія не отримає грошових коштів, створених за рахунок випуску нових акцій.
Тим часом для інвесторів існує ризик того, що основна ціна акцій підніметься вище страйкової ціни на продаж, або опуститься нижче страйкової ціни на покупку, що фактично робить ордер непридатним. Крім того, власники ордерів не користуються правами голосу, як це роблять звичайні акціонери.
