Корпоративний прибуток зменшується в 2019 році, і Морган Стенлі попереджає, що Федеральний резерв не має сили зупинити тенденцію. "Наші виклики по спаду прибутків розігруються навіть швидше, ніж ми очікували", - говорить Морган Стенлі в своєму останньому звіті за тиждень. "Ми все більше переконуємось, що очікувані доходи від консенсусу на 2019 рік ще більше впадуть і що оптимістичний підхід, який наразі вкладається в оцінки за 4 квартал 2019 року, навряд чи відбудеться", - додають вони. Нижче представлена тенденція їх прогнозів на 2019 рік S&P 500 EPS.
Прогнози Морган Стенлі "Порізані прогнози"
Оцінки зростання прибутку на 2019 рік S&P 500
- Попередній базовий випадок: + 4, 3% поточний базовий випадок: + 1% ведмідь: -3, 5% Оцінка консенсусу: + 5%
Значення для інвесторів
Морган Стенлі випереджав більшу частину Уолл-стріт, прогнозуючи погіршення темпів зростання корпоративних доходів у 2019 році. Тепер вони бачать зростання шансів на те, що прибуток насправді зменшиться в цьому році, створивши те, що називається рецесією заробітку. Відповідно, як було представлено вище, їх базовий показник знизився з 4, 3% у річному обчисленні (YOY) зростання EPS для S&P 500 до лише 1% зростання. Але може стати ще гірше.
"Якщо поточні оцінки рухатимуться відповідно до історії, ми можемо спостерігати зменшення заробітку на S&P за рік на ~ 3, 5%", - зазначається у звіті. Морган Стенлі зберігав цінові цільові цільові показники на кінець року на рівні індексу незмінними, оскільки "середовище з нижчою ставкою забезпечує підтримку кратних цільових показників на кінець року". Це цілі: випадок бика, 3000; базовий корпус, 2750; ведмедик, 2400. Порівняно з закриттям 13 лютого 2019 року, вони становитимуть прибуток у 9, 0%, без виграшу та 12, 8% збитків.
Однак втрачена грошова політика з боку Федеральної резервної системи матиме лише обмежений ефект. "Ми не очікуємо, що ФРС стане рятівницею стосовно викладених передніх вітрів заробітку… ринок вже оцінив велику потворність ФРС", - зазначається у звіті.
Поточна думка консенсусу полягає в тому, що зростання S&P 500 EPS буде негативним у першому кварталі 2019 року, рівним за перше півріччя, і складе в середньому лише 1% за перші три квартали. Тоді відскок "хокейної палиці" створює 9, 5% РОЗПОЛУЧЕННЯ у 4 кварталі 2019 року, приносячи зростання за весь рік до 5%.
Навпаки, Морган Стенлі каже: "Історія говорить нам, щоб ми очікували подальших змін до зменшення, підвищення волатильності та зниження цін". Вони кажуть, що з початку 2000-х спостерігалося декілька драматичних "перешкод" у зростанні прибутку, але з фонами, які не існують у 2019 році. Ці великі перепади були результатом ваших порівнянь з періодами низького прибутку або були обумовлені податком надрізи.
Перехід у 4 кварталі 2019 р. В оцінці консенсусу - значні 8, 5% порівняно із середнім показником перших трьох кварталів, стрибок з 1% до 9, 5% зростання EPS. Спираючись на історію з 2002 по 2018 рік, Морган Стенлі вважає, що такі великі перепади в прогнозах консенсусу часто призводять до великих розчарувань. Зокрема, коли прогнозований темп зростання EPS на чотири чверті вперед був щонайменше на 8, 6% вищий за середній показник зростання EPS за попередні три квартали, фактичний темп приросту на чотири чверті вперед відбив прогноз на 10, 4 процентних пункту, виходячи з медіанів результатів з того періоду.
Попереду
Морган Стенлі вже кілька місяців випереджає пакет Уолл-стріт, очікуючи значного уповільнення темпів зростання доходів, а тепер відвертого спаду заробітку. Зважаючи на те, що прибуток є ключовим рушієм цін на акції, прогноз щодо подальшого зростання на ринку биків зменшується.
