Ліквідність, або можливість купувати та продавати цінні папери в короткі терміни та за розумними цінами, є ознакою добре впорядкованих ринків цінних паперів. Однак американський фондовий ринок може бути не настільки ліквідним, як вважають більшість інвесторів, і це може посилити крах, коли хвиля продажу почне снігову кулю. Чарльз Гіммельберг, економіст Goldman Sachs Group Inc., нещодавно писав, як цитує The Wall Street Journal: "Є вагомі підстави для занепокоєння щодо того, наскільки добре буде забезпечена ліквідність під час епізодів ринкового примусу. Це може сприяти зниженню цін і, можливо, тривалому. періоди фінансової нестабільності ".
"Без ліквідності ринки впали, як це було в кінці 2008 та на початку 2009 року", як писав учасник "Альфи" Джейк Заманський у 2016 році. Більше того, він попередив про зниження ліквідності серед облігацій та пайових фондів у 2016 році, який він назвав "часом, що минає бомба ». Через два роки проблема, здається, ще більше загострилася.
"Торгівля за домовленістю"
Роки тому керівник Merrill Lynch знайомого цього письменника регулярно попереджав про інвестиції в акції, які, за його словами, "торгують за домовленістю". Тонко торгувані питання, як правило, мають широкий спред між цінами, за якими інвестори можуть їх купувати чи продавати, а спред, який неодмінно збільшиться ще більше, якщо буде приплив замовлень з одного боку ринку, або купувати, або продавати.
Журнал зазначає, що в США є понад 8 500 публічно торгуваних компаній, а середньоденний обсяг торгів для більш ніж половини з них становить менше 100 000 акцій. SEC занепокоєний потенційними небезпеками та розглядає заходи щодо підвищення ліквідності акцій з невеликою капіталізацією, можливо, шляхом усієї торгівлі ними сконцентрованої в єдиній біржі, вказує Журнал.
Порожні полиці
Тонкі обсяги торгівлі та розмаїті спреди - не тільки проблема продавців, а й покупців. Журнал наводить випадок менеджера невеликого капітального фонду, якому довелося чекати тижні, перш ніж він міг придбати акції в даній компанії за розумною ціною. "Це як би зайти в продуктовий магазин, і на прилавках нічого немає", - так описав ситуацію Джефрі Клівленд, головний економіст компанії з управління інвестиціями на базі Лос-Анджелеса Payden & Rygel. Він додав, що це гаряча тема серед торговців.
Найкраще з намірів
Одним із відповідей політики на фінансову кризу 2008 року було так зване правило Волкера, яке різко обмежило можливості банків випускати ринки різних цінних паперів. У поєднанні зі збільшенням вимог до капіталу ці кроки, можливо, зробили банки менш ризикованими за рахунок зняття ліквідності з ринків цінних паперів, зазначає Журнал. Колишній керівник FDIC Шейла Беїр, з іншого боку, вважає, що зменшення капітальних подушок банків - небезпечна помилка. Вона бачить небезпеку від збільшення рівня боргу в економіці США. (Докладніше див. Також: 4 ознаки раннього попередження наступної фінансової кризи .)
Вийди, поки зможеш
Тим часом ринок державного боргу США часто називають найглибшим і найліквіднішим у світі. Однак Журнал попереджає, щомісячний обсяг торгів доларом за цей борг зменшився з 2007 року, навіть коли загальна непогашена вартість цих облігацій зросла більш ніж утричі за той самий період. На ринку корпоративних облігацій Журнал зазначає, що великі замовлення все частіше доводиться розбивати на більш дрібні частини та виконувати протягом більш тривалих періодів часу. Торгівля опціонами спричинена подібними проблемами: більша кількість продуктів і більше бірж розбавляє торгівлю та збільшує спреди на WSJ.
Хороша новина полягає в тому, що менші операції з облігаціями виглядають не зачепленими, а спреди корпоративних облігацій вужчі, ніж до фінансової кризи, на трейдерів, опитаних журналом. Однак зростаюча популярність інвестування в індекси облігацій викликала великий попит на нові випуски, в той час, як притискати його до старих випусків, вказують ті самі джерела. (Докладніше див. Також: Наступна фінансова криза: житло або ліквідність .)
Насправді, деякі нещодавні акції продажу як на фондовому, так і на облігаційному ринку, очевидно, включають інвесторів, які в іншому випадку вирішили би триматися, але які бояться, що зменшення ліквідності не дозволить їм вийти з виходу в майбутньому, зазначає Журнал. "Ви також можете продати, коли ліквідність є", - так Марк Бушаллоу, керуючий директором з фіксованим доходом в компанії з управління інвестиціями Manning & Napier, виклав це у "Журнал".
