Майор рухається
У п’ятницю ми дізналися, що китайська торгова делегація продовжить візит у Вашингтон, що було витлумачено як знак того, що досягається прогрес у напрямку нової торговельної угоди США та Китаю. Основні фондові індекси спрацювали добре, а технології та промислові лідирували на цьому шляху.
Мій оптимізм зростає, що промисловий, технологічний та товарний сектори продовжуватимуть зростати, оскільки інвестори цінують з більшою ймовірністю, що президент Трамп утримається від застосування нового раунду тарифів на американські підприємства, що імпортують товари та продукцію з Китаю.
Багато в чому завдяки приросту в енергетичній галузі, широкі товарні індекси вже підтвердили бичачі технічні сигнали в бік зростання. Наприклад, хоча сьогодні були певні зміни, iShares S&P GSCI Commodity ETF (GSG) продовжував вибудовувати свою підтверджену схему перевернутої голови та плечей.
S&P 500
S&P 500 також продовжував зростати і сьогодні завершив свою четверту тиждень підряд. Я все ще трохи стурбований тим, що ринок стає перекупленим і пов'язаний з консолідацією, але робити ставки проти тенденції видається нерозумним без будь-яких змін в основах.
З технічної точки зору, я пропоную моніторити 2800 на S&P 500 на предмет ознак опору. Коли переговори про тарифи триватимуть на наступному тижні, я не здивуюся, побачивши, що інвестори захищаються перед потенційним зривом переговорів. Було б незвично бачити, як індекс набирає 50 балів або більше, поки торговці чекають, коли буде оголошено угоду.
:
Що таке вивернутий малюнок голови та плечей?
Які найкращі показники для виявлення перекуплених та перепроданих запасів?
Чому Apple потребує придбання мега, щоб зберегти свої запаси
Показники ризику - діяльність з МіО
Я, як правило, орієнтуюся на показники ринкового ризику, коли оцінюю настрої. Однак сьогодні я хочу зосередитися на хитрість, яку я багато разів рекомендував інвесторам, які шукають окремі акції, які можуть мати упередження до зворотного боку. Цей прийом може бути корисним для уникнення ризикованих акцій або під час пошуку ведмежих можливостей.
Середня довгострокова коригувана дохідність для ризику для великих зрілих компаній, які завершили основне об'єднання чи придбання, є однією з найгірших (поряд із біотехнологією) на ринку. Ми побачили чудовий приклад того, чому саме так сталося сьогодні з крахом компанії Kraft Heinz (KHC).
Проблема полягає в тому, що діяльність M&A часто завищується під час укладення угоди. Якщо ви думаєте про окремі ролі з кожної сторони угоди, це повинно мати сенс, чому навіть найкращий сценарій - це повернення з нульовою сумою для поєднання бізнесу між великими зрілими компаніями.
Уявіть, що ви керуєте компанією A, яка бажає придбати компанію-T, яка має поточну ринкову капіталізацію в 1 мільйон доларів. Ви хочете зробити це, оскільки ви вважаєте, що поєднання A і T призведе до $ 1, 3 млн. Вартості. Тепер перемкніть місця і припустіть, що ви відповідаєте за Company-T і у вас є доступ до тих же видів інформації, які має компанія-A. Ви повинні знати, що ваша компанія коштує 1, 3 мільйона доларів також компанії-A.
Інвестори рідко запитують, чому Компанія-Т повинна бути готова продати себе Компанії-А за меншу ціну, ніж те, що вона знає, що варто? Якщо припустити, що управлінські команди A і T є раціональними агентами, то ми маємо припустити, що надлишкова вартість від злиття не існує, оскільки акціонери компанії-T наполягатимуть на виплату повної вартості фірмі.
Ця проблема виникає знову і знову, і реакція ринку на списання Крафтом Хайнца сьогодні 15, 4 мільярда доларів його активів - ще один хороший приклад. Злиття Крафта Хайнца значною мірою було продано інвесторам як спосіб заощадити витрати - що було досягнуто певною мірою, але за рахунок жертви фактичного управління комбінованим бегемотом, коли ринок роздрібної торгівлі продуктами змінювався.
Досвідчені інвестори часто використовують діяльність M&A як знак того, що сам ринок є сильним, оскільки такі угоди так часто приречені і неймовірно ризиковані. Все має вийти належним чином для того, щоб вони добре працювали для акціонерів, тому посилена діяльність у сфері злиття та поглинання вважається ознакою того, що менеджери готові ризикувати (навіть якщо їх необдумані).
Моя рекомендація полягає в тому, щоб використовувати діяльність M&A як спосіб складання списку спостереження за ризиковими акціями або для ведмежих спекуляцій, коли ринок слабкий, або просто для того, щоб уникнути, оскільки вони мають історично непропорційний профіль ризику / винагороди після злиття.
:
Яка різниця між списанням та списанням?
Roku піднімається до 3-місячного максимуму після підвищення настанов
Запас Крафта Хайнца у вільному падінні після кварталу кошмару
Підсумок: Великий економічний тиждень попереду
Окрім торгових переговорів, наступний тиждень має бути цікавим з економічної точки зору. Номери довіри споживачів будуть випущені у вівторок, що може створити певну мінливість, якщо цифри зменшаться, як і роздрібні продажі минулої середи. Голова ФРС Джером Пауелл також дасть свідчення обом палатам конгресу наступного вівторка та середи, і, як я очікую, його уважно слідкуватимуть за ознаками того, що він більше стурбований зростанням, ніж комітет вже виявив у протоколі FOMC. Нарешті, в четвер будуть оприлюднені авансові показники ВВП за перший квартал, що включає нові дані щодо інфляції. Це буде хороший тиждень, щоб залишатися гнучкими та зосереджуватись на контролі ризику.
