Перевернута крива прибутковості історично була надійним показником майбутнього економічного спаду, і це зростає кількість інвесторів, готових скинути акції, оскільки очікування рецесії часто викликають ведення ринків. Не так швидко, кажуть аналітики та стратеги JPMorgan та Credit Suisse. "Історично склалося, що ринки акцій, як правило, приносять найсильніші прибутки за місяці та квартали після інверсії", - написав Марко Коланович, керівник глобального дослідження макро кількісних та похідних продуктів JPMorgan, в нещодавній записці до клієнтів, цитованою MarketWatch.
Аналогічну точку зору має і Ендрю Гартвайт, стратег із світового капіталу в Credit Suisse. Зауваживши, що економіка США скотилася до рецесії протягом 15 місяців після кожної з останніх семи інверсій кривих доходів, він також вказує, що ціни на акції, як правило, досягають піку через шість місяців після початку інверсії за CNBC. Він також виявляє, що певні сектори фондового ринку та галузі мають тенденцію до успіху після інверсії, кілька з яких ми виділимо в таблиці нижче.
5 секторів, які працюють добре після перетворень кривої дохідності
- ПромисловістьСтрахуванняЗдорового обладнанняФармацевтичні продукти харчування, напої та тютюнові вироби
Значення для інвесторів
З огляду на історичні показники, Garthwaite підраховує, що індекс S&P 500 (SPX) піднявся на 75% часу протягом перших трьох місяців після початку інверсії, в середньому на 4%. Однак через 18 місяців індекс знизився на 62% часу, при середньому падінні на 8%.
Пересуваючи свою увагу до секторів фондового ринку, Garthwaite виявляє, що страхові та промислові акції дають найкращі середні історичні показники протягом перших трьох місяців після початку інверсії. На іншому кінці спектру напівпровідники та споживчі товари тривалого користування зазвичай виконували найгірше. Страхування, як правило, залишається серед найкращих виконавців протягом 12 місяців, до яких приєднуються інші захисники, такі як медичне обладнання, лікарські засоби, а також запаси продуктів харчування, напоїв та тютюнових виробів.
Класичний оборонний запас користується відносно стійким попитом на свою продукцію на всіх етапах ділового циклу, і таким чином готовий забезпечити стабільний прибуток та дивіденди. Навпаки, циклічні акції, такі як виробники автомобільної та технологічної техніки, історично є одними з найгірших результатів після 12 місяців за Credit Suisse.
Згідно з його дослідженнями, Коланович з JPMorgan виявляє, що биковий ринок все ще може мати значне місце для запуску. "Тільки через 30 місяців прибуток S&P 500 падає нижче середнього", - сказав він у своїй записці. Як і чотири попередні інверсії, він розглядає Федеральну резервну систему та уповільнення економічного зростання як два головних рушія поточного епізоду.
Попереду
Хоча Credit Suisse стверджує, що інверсії кривих прибутковості є надійними прогнозами майбутніх рецесій, інші аналітики не згодні. "Не за кожною інверсією супроводжувався спад", за даними фірми фінансових досліджень Bespoke Investment Group, яка також виявляє, що S&P 500 прагнув досягти значних вигод протягом перших 12 місяців після інверсії.
Тим часом фірма з аналітики макроінвестицій Bianco Research виявляє, що інверсії стають надійними прогнозами спаду лише тоді, коли вони триватимуть 10 і більше днів. Поточна інверсія зараз на четвертому дні. На початку торгів 27 березня врожайність знизилася на обох кінцях спектру погашення, оскільки інвестори передбачали, що ФРС у майбутньому знизить ставки, згідно з іншим звітом CNBC. Залишається зрозуміти, чи реалізується це очікування, і, якщо це станеться, чи може зниження ставок призвести до спаду.
