Світові ринки - це лише одна велика взаємопов’язана мережа. Ми часто бачимо, як ціни на товари та ф'ючерси впливають на рух валют, і навпаки. Те саме стосується відносин між валютами та спредів облігацій (різниця між процентними ставками країн): ціна валют може впливати на рішення грошово-кредитної політики центральних банків у всьому світі, але рішення монетарної політики та процентні ставки також можуть диктувати цінова акція валют. Наприклад, більш сильна валюта допомагає стримувати інфляцію, тоді як слабша валюта сприятиме підвищенню інфляції. Центральні банки використовують ці відносини як непрямий засіб для ефективного управління грошовою політикою відповідних країн.
Розуміючи та дотримуючись цих взаємозв'язків та їх моделей, інвестори мають вікно на валютний ринок, і, таким чином, засіб передбачити та скористатися рухом валют.
Проценти та валюти
Щоб побачити, як процентні ставки відігравали роль у диктуванні валюти, ми можемо подивитися на недавнє минуле. Після сплеску технологічної бульбашки в 2000 році торговці перейшли від пошуку максимально можливої віддачі до зосередження уваги на збереженні капіталу. Але оскільки США пропонували відсоткові ставки нижче 2% (і ще нижчі), багато хедж-фондів і тих, хто мав доступ до міжнародних ринків, вирушили за кордон у пошуках вищих доходів. Австралія, з тим же фактором ризику, що і США, запропонувала процентні ставки, що перевищують 5%. Як такий, він залучав великі потоки інвестиційних грошей у країну і, у свою чергу, активи, виражені в австралійському доларі.
Ці великі різниці в процентних ставках призвели до появи торговельної операції, яка є арбітражною стратегією щодо процентних ставок, яка використовує переваги різниці процентних ставок між двома основними економіками, одночасно прагнучи отримати вигоду із загального напрямку чи тенденції валютної пари. Ця торгівля передбачає купівлю однієї валюти та фінансування її іншою, а найбільш часто використовуваними валютами для фінансування проведення торгів є японська ієна та швейцарський франк через надзвичайно низькі процентні ставки їхніх країн. Популярність торгівлі вантажами є однією з основних причин сили, що спостерігається в таких парах, як австралійський долар і японська ієна (AUD / JPY), австралійський долар і долар США (AUD / USD), новозеландський долар і долар США (NZD / USD), і долар США, і канадський долар (USD / CAD). (Дізнайтеся більше про торгівлю перевезеннями у розділі "Кредитна криза та здійснення торгівлі та здійснення валютних торгів" .)
Однак окремим інвесторам важко пересилати гроші туди-сюди між банківськими рахунками по всьому світу. Розкид роздрібної торгівлі на валютних курсах може компенсувати будь-яку додаткову дохідність, яку вони прагнуть. З іншого боку, інвестиційні банки, хедж-фонди, інституціональні інвестори та великі радники з торгівлі товарами (КТР), як правило, мають можливість доступу до цих світових ринків, а також командувати низькими спредами. Як результат, вони переміщують гроші вперед і назад у пошуках найвищих доходів із найнижчим суверенним ризиком (або ризиком дефолту). Якщо мова йде про підсумок, курсові курси змінюються на основі змін у грошових потоках.
Інсайт для інвесторів
Окремі інвестори можуть скористатися цими зрушеннями потоків, відстежуючи приріст прибутковості та очікуючи на зміни процентних ставок, які можуть бути вбудовані в ці спред дохідності. Наведена нижче діаграма - лише один із прикладів міцного зв’язку між різницею процентних ставок та ціною валюти.
Фігура 1
Зауважте, як штрихи на діаграмах є майже ідеальними дзеркальними зображеннями. Діаграма показує нам, що п’ятирічний розкид прибутковості між австралійським доларом і доларом США (представлений синьою лінією) зменшувався між 1989 і 1998 роками. Це збіглося з широким розпродажем австралійського долара проти долара США.
Коли спліт прибутковості знову почав зростати влітку 2000 року, австралійський долар відповів аналогічним підйомом через кілька місяців. Перевага австралійського долара на 2, 5% порівняно з доларом США протягом наступних трьох років дорівнювала 37% -ному зростанню AUD / USD. Ті торговці, яким вдалося вступити в цю торгівлю, не тільки насолоджувалися значним збільшенням капіталу, але й отримували річну різницю процентних ставок. Отже, виходячи з наведених вище співвідношень, якщо різниця процентних ставок між Австралією та США продовжувала звужуватися (як очікувалося) з останньої дати, показаної на графіку, AUD / USD також врешті знизиться. (Дізнайтеся більше в огляді торговця на Форексі щодо стосунків між Австрією та Золотою .)
Цей зв'язок між різницею процентних ставок та валютними ставками не властивий лише AUD / USD; однаковий зразок можна побачити в USD / CAD, NZD / USD та GBP / USD. Подивіться наступний приклад різниці процентних ставок п'ятирічних облігацій Нової Зеландії та США порівняно з NZD / USD.
Малюнок 2
Діаграма дає ще кращий приклад спредів облігацій як провідний показник. Диференціал знизився навесні 1999 року, тоді як долар США / долар не знизився до осені 2000 року. Тим самим сплетом прибутковість почала зростати влітку 2000 року, але курс долара / долара почав зростати на початку осені 2001 року. Врожай 2002 р. розкид врожаю може бути значним у майбутньому поза графіком. Історія показує, що рух різниці процентних ставок між Новою Зеландією та США зрештою відображається валютною парою. Якщо приріст прибутковості між Новою Зеландією та США продовжуватиме падати, то можна очікувати, що і курс доларів США / долар також вдариться до своїх вершин.
Інші фактори оцінки
Спред прибутковості облігацій на п'ять і 10 років може бути використаний для оцінки валют. Загальне правило полягає в тому, що коли розширення прибутковості зростає на користь певної валюти, ця валюта оцінюватиметься відносно інших валют. Але, пам’ятайте, на рух валюти впливають не лише фактичні зміни процентних ставок, а й зміна економічної оцінки або планів центрального банку щодо підвищення або зниження процентних ставок. Наведена нижче таблиця ілюструє цей момент.
Малюнок 3
Відповідно до того, що ми можемо спостерігати на графіку, зрушення в економічній оцінці Федеральної резервної системи, як правило, призводять до різких рухів у доларі США. Діаграма вказує на те, що в 1998 р., Коли ФРС перейшов від світогляду економічного затягування (маючи на увазі, що ФРС мав намір підняти ставки) до нейтрального прогнозу, долар впав ще до того, як ФРС перейшов на курси (зверніть увагу на 5 липня 1998 р. синя лінія падає перед червоною). Такий самий рух долара спостерігається, коли ФРС перейшов від нейтралітету до жорсткішої упередженості наприкінці 1999 року, і знову, коли перейшов до більш легкої грошово-кредитної політики в 2001 році. Насправді, як тільки ФРС тільки почала розглянути питання про зниження ставок, долар відреагував різким розпродажем. Якщо ці відносини продовжуватимуть триматися в майбутньому, інвестори, можливо, очікують, що долар зросте трохи більше.
При використанні процентних ставок для прогнозування валют не вийде
Незважаючи на величезну кількість сценаріїв, в яких працює ця стратегія прогнозування руху валюти, це, звичайно, не Святий Грааль, щоб заробляти гроші на валютних ринках. Існує ряд сценаріїв, за яких ця стратегія може провалитись:
- Нетерплячість
Як зазначено в прикладах вище, ці відносини сприяють довгостроковій стратегії. Пониження курсу валют може відбутися до року після того, як різниці процентних ставок можуть знизитися. Якщо трейдер не може скористатися часовим горизонтом мінімум від шести до 12 місяців, успіх цієї стратегії може значно зменшитися. Причина? Оцінки валют відображають економічні основи в часі. Часто між валютною парою виникають тимчасові дисбаланси, які можуть запотіти справжні основи між цими країнами. Занадто багато важелів
Трейдери, які використовують занадто багато важелів, також можуть не відповідати широкій стратегії. Оскільки різниця процентних ставок, як правило, досить мала, торговці, які звикли використовувати леверидж, можуть захотіти використовувати її для збільшення. Наприклад, якби трейдер використав 10-разовий важіль із різницею прибутковості в 2%, це перетворило б 2% на 20%, а багато компаній пропонують до 100 разів леверидж, спокушаючи трейдерів взяти більш високий ризик і спробувати повернути 2% на 200%. Однак важіль ризику є ризиком, і застосування занадто великого важеля може передчасно вигнати інвестора з довгострокової торгівлі, оскільки він чи вона не зможуть витримати короткострокові коливання на ринку. Акції стають більш привабливими
Ключовим фактором успіху прибутковості торгів у роки після сплеску технологічного міхура була відсутність привабливої прибутковості ринку акцій. Був період на початку 2004 року, коли японська ієна зростала, незважаючи на політику з нульовими відсотками. Причина полягала в тому, що ринок цінних паперів згуртовувався, а обіцянки вищої прибутковості притягували багато недостатніх фондів. Більшість великих гравців припинили вплив на Японію за попередні 10 років, оскільки країна зіткнулася з тривалим періодом застою і запропонувала нульові відсоткові ставки. Тим не менше, коли економіка виявила ознаки відскоку і ринок акцій знову почав зростати, гроші повернулися в Японію, незалежно від тривалої політики нульових процентів країни. Це демонструє, як роль акцій у картині потоку капіталу могла зменшити успіх прогнозування прибутковості руху облігацій. Ризикове середовище
Відмова від ризику є важливим рушієм на ринках форекс. Валютні торги, засновані на доходності, як правило, є найбільш успішними в обстановці, що шукає ризик, і найменш успішною в умовах, що не мають ризику. Тобто, в умовах, що шукають ризик, інвестори, як правило, переробляють свої портфелі та продають активи з низьким ризиком / великою вартістю та купують активи більшого ризику / малоцінні. Ризикові валюти - ті, у кого великий дефіцит поточного рахунку (про що ви можете дізнатися більше тут) - змушені пропонувати більш високу процентну ставку, щоб компенсувати інвесторам ризик амортизації, який є більш гострим, ніж прогнозований паритетом непокритих процентних ставок. Більш висока прибутковість - це оплата інвестора за ризик. Однак у часи, коли інвестори більше протистоять ризику, ризикованіші валюти, на які здійснюють торги, покладаються на їх дохідність - мають тенденцію до знецінення. Як правило, більш ризиковані валюти мають дефіцит поточного рахунку, і, оскільки апетит до ризику зменшується, інвестори відступають до безпеки своїх внутрішніх ринків, що ускладнює фінансування цих дефіцитів. Має сенс відмовитися від здійснення торгів у періоди зростання відрази до ризику, оскільки несприятливі зміни валюти, як правило, частково компенсують перевагу процентної ставки.
Багато інвестиційних банків розробили заходи ранніх попереджувальних сигналів для посилення відмови від ризику. Це включає моніторинг спредів облігацій на ринках, що розвиваються, своп спреди, спреди з високою прибутковістю, нестабільність форекс та нестабільність ринку акцій. Посилення облігацій, своп та високодохідні спреди - це показники, що шукають ризик, тоді як нижчі коливання форекс та ринку цінних паперів свідчать про відхилення від ризику.
Висновок
Хоча можуть бути ризики використання спредів облігацій для прогнозування руху валюти, правильна диверсифікація та пильна увага до середовища ризику покращать прибуток. Ця стратегія працювала протягом багатьох років і може ще працювати, але визначення того, які валюти є новими високодохідними, а порівняно з якими валютами є низькодохідні, з часом можуть змінюватися.
