Що таке перехресне повернення коштів?
Перехресне повернення відноситься до випуску нової облігації, коли виручка розміщується в дескрипції для викупу раніше випущеної облігації з вищим відсотком.
Як працює перехресне повернення коштів
Зазвичай перехресне повернення коштів здійснюється місцевими органами влади, коли вони випускають нові муніципальні облігації (так звані облігації до повернення коштів), доходи яких розміщуються в дескрипції та використовуються для здійснення виплат за боргом по облігацій, що повертаються, до дати виклику початкової, вищої процентної ставки, муніципальні облігації. У цей момент облігація, що повертається, протікає кросовер і використовується для виплати основної суми та премії за виклик та погашення первісної облігації, яку зазвичай називають поверненою облігацією.
Коли падіння процентних ставок в економіці знижується, є можливість для емітентів муніципальних облігацій рефінансувати або повернути свої непогашені облігації за нижчою ставкою. Муніципалітет може також прийняти рішення повернути свої облігації, щоб досягти кращих зобов'язань за боргом або отримати кращий графік обслуговування боргу. Для цього емітент викупить облігації до їх погашення, сплативши основну інвестицію та будь-які нараховані відсотки власникам облігацій. Однак положення про захист дзвінків для позикових облігацій перешкоджає позичальникам звільняти облігації з високими купонними платежами до дати виклику, зазначеної у відставці облігацій. Протягом цього періоду блокування муніципалітет-позичальник може випускати нові облігації (іменовані як повернення облігацій) за нижчими процентними ставками.
Надходження від облігації зберігаються на рахунку депозитування. Інвестиційний відсоток, зароблений на рахунку ескроу, використовується для обслуговування облігації до повернення коштів до дати виклику непогашеної облігації. На дату виклику кошти на рахунку ескроу-рахунку перехрещуються для повернення або вибуття непогашених облігацій, сплачуючи відсотки та основні суми за борг. Протягом періоду блокування існуючі облігації (або повернені облігації) продовжують обслуговуватися з потоком доходів, спочатку зобов'язаним забезпечити їх. Після виплати повернених облігацій за рахунок коштів, що зберігаються в дескроуванні, облігації, що повертаються, стають виплаченими з початкового потоку заставлених доходів. Звідси, термін "перехресне повернення коштів".
По суті, перехресне повернення відноситься до способу повернення коштів, при якому застава, що забезпечує непогашену облігацію, перетинається для забезпечення боргових платежів за поверненням облігації, а також до залучених коштів, які спочатку використовувались для покриття платежів по кросоверу повернення облігацій для погашення власників облігацій непогашеної облігації. Перехресне повернення відрізняється від традиційного процесу повернення тим, що виручка від випуску облігацій на повернення коштів зберігається на рахунку дескрипції та зберігається там до дати виклику існуючої емісії, після чого будь-які цінні папери на рахунку ескроу продаються для викупу залишку облігація.
Якщо у початкових умовах облігацій залишається 90 днів або менше, повернення називається "поточним". Коли залишиться більше 90 днів, повернення називається "авансом". Альтернативи перехресного повернення коштів включають чисте повернення готівки, що є більш поширеним, і повне повернення готівкових коштів або валового повернення, що рідше.
