Зміст
- Основи майбутніх цін
- Опції Основні ціни
- Основи ціноутворення на свопі
Різні типи похідних мають різні механізми ціноутворення. Похідний інструмент - це просто фінансовий договір із вартістю, що базується на деякому базовому активі (наприклад, ціні акцій, облігацій або товару). Найпоширенішими видами похідних є ф'ючерсні контракти, форвардні контракти, опціони та свопи. Більш екзотичні похідні можуть базуватися на таких факторах, як погода або викиди вуглецю.
Ключові вивезення
- Деривативи - це фінансові контракти, що використовуються для різних цілей, ціни яких походять від певного базового активу або цінного паперу. Залежно від типу похідного інструменту його справедлива вартість або ціна буде розраховуватися по-іншому. Договори про майбутнє базуються на спотовій ціні разом із базовою сумою, тоді як опціони розраховуються залежно від часу закінчення терміну дії, нестабільності та страйкової ціни. Замін розраховується на основі рівняння теперішньої вартості фіксованого та змінного потоку грошових потоків протягом терміну погашення контракту.
Основи майбутніх цін
Ф'ючерсні контракти - це стандартизовані фінансові договори, які дозволяють власникам купувати або продавати базовий актив або товар за певною ціною в майбутньому, яка зафіксована сьогодні. Отже, вартість ф'ючерсного контракту базується на грошовій ціні товару.
Ф'ючерсні ціни часто дещо відхиляються від грошових чи спотових цін базових. Різниця між грошовою ціною товару та ціною ф'ючерсу є основою. Це важлива концепція для менеджерів портфелів та трейдерів, оскільки цей взаємозв'язок між готівковими та ф'ючерсними цінами впливає на вартість контрактів, що використовуються при хеджуванні. Оскільки існують прогалини між спотовою та відносною ціною до закінчення терміну дії найближчого контракту, основа не обов'язково є точною.
Крім відхилень, створених через часовий розрив між закінченням терміну дії ф'ючерсного контракту та спотовим товаром, якість продукції, місце доставки та фактичні факти також можуть відрізнятися. Взагалі інвестори використовують цю основу для оцінки прибутковості доставки готівкових коштів або фактичної, а також використовується для пошуку можливостей арбітражу.
Наприклад, розглянемо ф'ючерсний контракт на кукурудзу, який представляє 5000 кущів кукурудзи. Якщо кукурудза торгується за 5 доларів за бушель, вартість контракту становить 25 000 доларів. Ф'ючерсні контракти стандартизовані, щоб включати певну кількість та якість базового товару, тому ними можна торгувати на централізованій біржі. Ф'ючерсна ціна зміщується відносно спотової ціни на товар, виходячи з пропозиції та пропозиції на цей товар.
Форварди оцінюються аналогічно ф'ючерсним, але форварди - це нестандартизовані контракти, які укладаються замість двох контрагентів та здійснюють операції з позабіржовою ціною з більшою гнучкістю умов.
Опції Основні ціни
Опції також є загальними похідними договорами. Опції дають покупцю право, але не зобов'язання, придбати або продати встановлену суму базового активу за заздалегідь визначеною ціною, відомою як страйкова ціна, до закінчення терміну дії контракту.
Основна мета теорії ціноутворення опціону - обчислити ймовірність того, що опціон буде здійснено або буде грошовим (ITM) після закінчення терміну дії. Базова ціна активів (ціна акцій), ціна здійснення, мінливість, процентна ставка та час до закінчення терміну дії, який є числом днів між датою розрахунку та датою здійснення опціону, зазвичай використовуються змінні, які вводяться в математичні моделі для отримання Теоретична справедлива вартість опціону.
Окрім цін на акції та страйкові ціни компанії, час, коливання та процентні ставки також є цілком невід'ємною частиною точного ціноутворення опціону. Чим довше інвестор має право використовувати цей варіант, тим більша ймовірність того, що він буде ITM після закінчення терміну дії. Аналогічно, чим більш мінливим базовий актив, тим більше шансів на те, що термін його дії закінчиться. Вищі процентні ставки повинні перетворюватися на більш високі опціонні ціни.
Найвідоміша модель ціноутворення на варіанти - метод Блек-Шоулз. Цей метод враховує базову ціну акцій, ціну страйку опціону, час до закінчення терміну дії опціону, базову мінливість акцій та безризикову процентну ставку, щоб забезпечити значення для опціону. Існують і інші популярні моделі, такі як біноміальне дерево та моделі ціноутворення тричленного дерева.
Основи ціноутворення на свопі
Свопи - це похідні інструменти, які являють собою угоду між двома сторонами щодо обміну низки грошових потоків протягом певного періоду часу. Свопи пропонують велику гнучкість у розробці та структуруванні контрактів на основі взаємної згоди. Ця гнучкість генерує багато варіацій свопів, кожен з яких служить певній меті. Наприклад, одна сторона може змінити фіксований грошовий потік, щоб отримати змінний грошовий потік, який коливається зі зміною процентних ставок. Інші можуть міняти грошові потоки, пов'язані з процентними ставками в одній країні, на іншу.
Найбільш основний тип свопів - це звичайний своп процентної ставки ванілі. При такому типі свопів сторони погоджуються обмінювати відсоткові платежі. Наприклад, припустимо, що банк A погоджується здійснювати платежі в банк B на основі фіксованої процентної ставки, тоді як банк B погоджується здійснювати платежі в банк А на основі плаваючої процентної ставки.
Значення свопу на дату ініціації буде нульовим для обох сторін. Щоб це твердження було правдивим, значення потоків грошових потоків, які учасники своп збираються обміняти, повинні бути рівними. Ця концепція проілюстрована гіпотетичним прикладом, у якому значення нерухомої ноги та плаваючої ноги свопа будуть V fix та V fl відповідно. Таким чином, при ініціації:
Сігналы абмеркавання Vfix = Vfl
Умовні суми не обмінюються свопом процентних ставок, оскільки ці суми рівні і обміняти їх не має сенсу. Якщо передбачається, що сторони також вирішать обміняти умовну суму в кінці періоду, процес буде аналогічним обміну облігації з фіксованою ставкою на облігацію з плаваючою ставкою з тією ж умовною сумою. Тому такі договори свопінгу можуть бути оцінені за облігаціями з фіксованою та плаваючою ставкою.
