Зміст
- Чому цінують приватні компанії?
- Приватна проти публічної власності
- Приватне та публічне звітування
- Збільшення капіталу
- Порівняльна оцінка фірм
- Показники оцінки приватного капіталу
- Оцінка дисконтованого грошового потоку
- Розрахунок бета-версії для приватних фірм
- Визначення структури капіталу
- Проблеми з оцінкою приватних компаній
- Суть
Визначення ринкової вартості акцій, що публічно торгуються, можна зробити, помноживши її ціну акцій на випущені акції. Це досить просто. Але процес для приватних компаній не такий простий чи прозорий. Приватні компанії не звітують про свої фінансові результати публічно, а оскільки на біржі немає акцій, часто визначити вартість для компанії складно. Продовжуйте читати, щоб дізнатися більше про приватні компанії та деякі способи їх оцінки.
Ключові вивезення
- Визначити вартість публічних компаній набагато простіше, ніж приватні компанії, які не надають свої фінанси доступним для публіки. Можна скористатися порівнянним підходом до аналізу компаній, який передбачає пошук подібних публічних компаній. Використовуючи дані найближчих публічних конкурентів приватної компанії, ви можете визначити її вартість, використовуючи кратне значення EBIDTA або підприємства. Метод дисконтованих грошових потоків вимагає оцінювання приросту доходу цільової фірми шляхом усереднення темпів зростання доходів аналогічних компаній. Усі розрахунки базуються на припущеннях та оцінках, і можуть бути неточними.
Чому цінують приватні компанії?
Оцінки є важливою частиною бізнесу, як для самих компаній, так і для інвесторів. Для компаній, оцінки можуть допомогти оцінити їхній прогрес та успіх, а також можуть допомогти їм відстежувати свою ефективність на ринку порівняно з іншими. Інвестори можуть використовувати оцінки, щоб допомогти визначити вартість потенційних інвестицій. Вони можуть зробити це, використовуючи дані та інформацію, оприлюднені компанією. Незалежно від того, кому призначена оцінка, вона по суті описує вартість компанії.
Як ми згадували вище, визначення вартості публічної компанії порівняно простіше порівняно з приватними компаніями. Це пов’язано з кількістю даних та інформації, що надаються державними компаніями.
Приватна проти публічної власності
Найбільш очевидна відмінність приватних компаній від публічно торгуваних компаній полягає в тому, що державні фірми продали принаймні частину власності фірми під час первинного публічного розміщення акцій (IPO). IPO дає стороннім акціонерам можливість придбати частку в компанії або власний капітал у формі акцій. Після того, як компанія проходить свій IPO, акції потім продаються на вторинному ринку загальному пулу інвесторів.
Право власності на приватні компанії, з іншого боку, залишається в руках небагатьох акціонерів. У список власників зазвичай входять засновники компаній, члени сім'ї у випадку сімейного бізнесу, а також початкові інвестори, такі як ангели-інвестори або венчурні капіталісти. Приватні компанії не мають таких самих вимог, як державні компанії до стандартів бухгалтерського обліку. Це полегшує звітування, ніж якби компанія стала публічною.
Оцінка приватних компаній
Приватне та публічне звітування
Публічні компанії повинні дотримуватися стандартів бухгалтерського обліку та звітності. Ці стандарти, встановлені Комісією з цінних паперів та бірж (SEC), включають звітність перед численними поданнями акціонерам, включаючи річні та квартальні звіти про прибутки та повідомлення про торговельну діяльність інсайдерів.
Приватні компанії не обмежуються такими жорсткими правилами. Це дозволяє їм вести бізнес без необхідності так сильно турбуватися про політику SEC та сприйняття громадських акціонерів. Відсутність суворих вимог до звітності є однією з головних причин, через які приватні компанії залишаються приватними.
Збільшення капіталу
Громадський ринок
Найбільша перевага громадськості - це можливість використовувати державні фінансові ринки капіталу шляхом випуску державних акцій або корпоративних облігацій. Наявність доступу до такого капіталу може дозволити державним компаніям збирати кошти для здійснення нових проектів або розширення бізнесу.
Володіння приватним капіталом
Незважаючи на те, що приватні компанії зазвичай не доступні середньому інвестору, є випадки, коли приватним фірмам може знадобитися збір капіталу. Як результат, їм може знадобитися продати частину власності в компанії. Наприклад, приватні компанії можуть вирішити запропонувати працівникам можливість придбати акції в компанії в якості компенсації шляхом надання акцій для придбання.
Приватні фірми можуть також шукати капітал з приватних інвестицій та венчурного капіталу. У такому випадку ті, хто інвестує в приватну компанію, повинні мати можливість оцінити вартість фірми перед прийняттям інвестиційного рішення. У наступному розділі ми розберемо деякі методи оцінки приватних компаній, які використовуються інвесторами.
Порівняльна оцінка фірм
Найпоширеніший спосіб оцінити вартість приватної компанії - це використовувати порівнянний аналіз компанії (CCA). Цей підхід передбачає пошук публічно торгуваних компаній, які найбільше нагадують приватну або цільову фірму.
Цей процес включає дослідження компаній однієї галузі, в ідеалі - прямого конкурента, аналогічних розмірів, віку та темпів зростання. Як правило, ідентифіковано декілька компаній галузі, схожих на цільову фірму. Після створення галузевої групи середні їх оцінки або кратні показники можуть бути розраховані, щоб дати зрозуміти, де приватна компанія входить у свою галузь.
Наприклад, якби ми намагалися оцінити частку власного капіталу середнього торговця одягом середнього розміру, ми б шукали публічні компанії подібного розміру та статусу з цільовою фірмою. Як тільки буде створена група рівних, ми обчислимо середні показники галузі, включаючи операційну маржу, вільний рух грошових коштів та продаж на квадратний фут - важливий показник роздрібних продажів.
Показники оцінки приватного капіталу
Також повинні бути зібрані показники оцінки власного капіталу, включаючи ціну до прибутку, ціну на продаж, ціну на бронювання та грошовий потік без ціни. Множина EBIDTA може допомогти у знаходженні вартості підприємства цільової фірми (EV) - тому його також називають кратним значенням підприємства. Це забезпечує набагато більш точну оцінку, оскільки вона включає заборгованість у свій розрахунок вартості.
Множина підприємства обчислюється діленням вартості підприємства на прибуток компанії до сплати податків, амортизації та амортизації (EBIDTA). Вартість підприємства - це сума її ринкової капіталізації, вартості боргу (міноритарний пакет, привілейовані акції, відняті з його грошових коштів та їх еквівалентів.
Якщо цільова фірма працює в галузі, в якій відбулися недавні поглинання, корпоративні злиття або IPO, ми можемо використовувати фінансову інформацію від цих операцій для обчислення оцінки. Оскільки інвестиційні банкіри та команди з корпоративних фінансів вже визначили цінність найближчих конкурентів цілі, ми можемо використовувати їх результати для аналізу компаній із порівнянною часткою ринку, щоб скласти оцінку оцінки фірми цільової компанії.
Незважаючи на те, що жодна з двох фірм не однакова, консолідувавши та усереднивши дані порівняльного аналізу компанії, ми можемо визначити, як цільова фірма порівнюється з груповою групою рівних партнерів. Звідти ми в кращому становищі для оцінки вартості цільової фірми.
Оцінка дисконтованого грошового потоку
Метод дисконтованих грошових потоків оцінки приватної компанії, дисконтований грошовий потік аналогічних компаній у групі рівних обчислюються та застосовуються до цільової фірми. Перший крок передбачає оцінку приросту доходу цільової фірми шляхом усереднення темпів зростання доходів компаній у групі рівних.
Часто це може бути проблемою для приватних компаній через стадію компанії в її життєвому циклі та методи обліку управління. Оскільки приватні компанії не дотримуються тих самих суворих стандартів бухгалтерського обліку, що й державні фірми, бухгалтерські звіти приватних фірм часто суттєво відрізняються і можуть включати деякі особисті витрати разом з комерційними витратами - не рідкість у менших сімейних підприємствах - разом із зарплатами власників, які також буде включати виплату дивідендів власності.
Після того, як дохід буде оцінено, ми можемо оцінити очікувані зміни в експлуатаційних витратах, податках та оборотних коштах. Потім можна обчислити вільний грошовий потік. Це забезпечує оперативні грошові кошти, що залишилися після вирахування капітальних витрат. Вільний грошовий потік зазвичай використовується інвесторами для визначення кількості грошей, доступних для повернення акціонерам, наприклад, у формі дивідендів.
Розрахунок бета-версії для приватних фірм
Наступним кроком буде підрахунок середніх коефіцієнтів бета, податкової ставки та боргу до власного капіталу (D / E) для групи рівних. Зрештою, середньозважена вартість капіталу (WACC) повинна бути розрахована. WACC обчислює середню вартість капіталу, незалежно від того, фінансується він за рахунок боргу та власного капіталу.
Вартість власного капіталу може бути оцінена за допомогою Моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM). Вартість боргу часто визначатиметься шляхом вивчення кредитної історії цілі для визначення процентних ставок, що стягуються з фірми. Деталі структури капіталу, включаючи заборгованість боргу та власного капіталу, а також вартість капіталу від групи рівних, також повинні враховуватись у розрахунках WACC.
Визначення структури капіталу
Хоча визначити структуру капіталу цільового капіталу може бути складно, середні показники галузі можуть допомогти у розрахунках. Однак, ймовірно, що витрати власного капіталу та боргу для приватної фірми будуть вищими, ніж її аналоги, котрі публічно торгуються, тому для середньої корпоративної структури можуть бути потрібні незначні корективи для врахування цих завищених витрат. Часто премія додається до вартості власного капіталу приватної фірми для компенсації відсутності ліквідності при утриманні позиції власного капіталу у фірмі.
Після того, як буде оцінена відповідна структура капіталу, WACC може бути розрахована. WACC надає ставку дисконтування для цільової фірми, щоб дисконтувати орієнтовні грошові потоки цілі, ми могли встановити справедливу вартість приватної фірми. Як було сказано раніше, премія за неліквідність також може бути додана до облікової ставки для компенсації потенційним інвесторам приватних інвестицій.
Оцінки приватних компаній можуть бути неточними, оскільки вони покладаються на припущення та оцінки.
Проблеми з оцінкою приватних компаній
Незважаючи на те, що існують деякі вагомі способи оцінити приватні компанії, це не точна наука. Це тому, що ці розрахунки базуються лише на ряді припущень та оцінок. Більше того, можуть існувати певні разові події, які можуть вплинути на порівнянну фірму, яка може порушити оцінку приватної компанії. Такі обставини часто важко врахувати і, як правило, вимагають більшої надійності. Оцінки державних компаній, з іншого боку, мають тенденцію бути набагато конкретнішими, оскільки їх значення базуються на фактичних даних.
Суть
Як бачите, оцінка приватної фірми рясніє припущеннями, найкращими здогадами та середніми показниками для галузі. У зв'язку з відсутністю прозорості в приватних компаніях складно поставити надійну цінність для таких підприємств. Існує ряд інших методів, які використовуються в галузі приватного капіталу та консультативними групами з корпоративних фінансів для визначення оцінок приватних компаній.
