Зниження ліквідності на щоденному ринку 200 мільярдів доларів для ф'ючерсних контрактів E-mini S&P 500 ускладнює меншим інвесторам хеджування своїх позицій на капіталі або спекуляції на широких ринкових рухах. Таке зниження ліквідності стало наслідком зростання коливань фондових ринків у 2018 році, і наслідком є те, що торгувати стало складніше, не впливаючи на ціну суттєво.
"Дивне в тому, що ринки не були такою мінливою в цьому кварталі, але глибина книжок замовлень насправді не відновилася", - сказав Гован Ягаспанян, алгоритмічний трейдер високошвидкісної торгової фірми Quantlab, розповів The Wall Street Journal. Наведена нижче таблиця пропонує грунтовку на ф'ючерсні контракти E-mini S&P 500.
Короткий профіль контракту E-mini S&P Futures
- Середній щоденний обсяг торгів на 200 мільярдів доларів (близько 2 мільйонів контрактів) Обсяг торгів на 8 разів більший, ніж для 3 найбільших S&P 500 ETFs комбінований розмір договору = 50 доларів США x Значення індексу S&P 500 (на 26 березня закрито) Стандартний ф'ючерсний контракт S&P 500 на 5 разів більший (704 615 дол. США станом на 26 березня)
Значення для інвесторів
Відмітною рисою ринків ліквідних цінних паперів є участь великої кількості бажаючих покупців і продавців, що призводить до постійної торгівлі і означає, що відносно великі операції можуть бути здійснені при мінімальному, якщо такий є, впливі на ціни. Під час розпродажу на фондовому ринку в грудні 2018 року глибина книг замовлень у S&P 500 E-мініміз опустилася до рівнів, востаннє помічених під час фінансової кризи 2008 р.
Виміряючи глибину книги замовлень за кількістю котирувань цін, публічно опублікованих торговими фірмами, JPMorgan Chase виявляє, що вона дещо відновилася з грудня, але все ще є нижчим за рівень у вересні, до початку відступу на фондовому ринку, і залишається близькою до мінімумів 2008 року. Зі зниженням ліквідності коливання цін в E-мінімі зростають, і вони можуть стати особливо серйозними під час великого продажу акцій. "Особливо, якщо ринок піде в один бік, цей вплив посилиться або вгору, або вниз", - заявив журналісту Халлі Мартін, стратег з деривативів з Дойче Банку в Нью-Йорку.
Закордонна торгівля цими контрактами також впливає. "Під час сесії в Лондоні ліквідність різко впала протягом останніх кількох місяців", - за цитатами в цій же статті Дарен Сміт, торговець з деривативами, що базується у Великобританії, UBS. Ще недавно 2017 року сотні цих контрактів змінили б руки, не змінюючи ціну, але не більше, додає він.
Зниження ліквідності на ринку E-mini є симптоматикою більш широких тенденцій. Аналітики JPMorgan, Deutsche Bank та компанія з управління інвестиціями Бернштейн входять до числа тих, хто попереджає, що ліквідність фондового ринку серйозно знижується, і зростає небезпека того, що скромний продаж акцій на фондовому ринку може сніжною грудкою перетворитися на повний крах. Менеджер з інвестицій в мільярдер Стенлі Друкенміллер стурбований тим, що зменшення ліквідності може спричинити велику кризу на ринках та в економіці, що розширюється.
Попереду
Бернштейн запропонував інвесторам три рекомендації щодо захисту від випаровування ліквідності, як це представлено у детальному звіті. Це: збільшення грошових коштів, уникнення великих позицій у переповнених акціях та пошук активних інвестиційних стратегій, які можуть отримати прибуток у цьому середовищі.
