Якби були нагороди за найбільш суперечливі умови інвестування, "кількісне ослаблення" (QE) виграло б головний приз. Експерти не погоджуються з приводу майже всього, що стосується терміна - його значення, його історії впровадження та його ефективності як інструменту грошово-кредитної політики.
Федеральний резерв США та Банк Англії використовували QE для вирішення фінансових криз. Насправді в США було три ітерації: QE, QE2 та QE3. Тим часом Європейським центральним банком (ЄЦБ) законодавство ЄС забороняє використовувати QE. Але це, можливо, доведеться змінити, вказують деякі ознаки. 3 квітня 2014 року на прес-конференції у Франкфурті голова ЄЦБ Маріо Драгі виступив із суперечливим, але несподіваним повідомленням про те, що банк не може виключати QE як метод боротьби із нездужанням постійної дефляції в єврозоні. Відчайдушні часи, відчайдушні заходи. Тож у чому полягає велика справа щодо QE - і чи працює вона?
Основи
Визначення популярних засобів масової інформації щодо кількісного ослаблення фокусується на концепції центральних банків, що збільшують розмір своїх балансів, щоб збільшити обсяг кредиту, доступного позичальникам. Щоб це сталося, центральний банк випускає нові гроші (фактично створюючи їх з нічого) і використовує їх для придбання активів у інших банків. В ідеалі грошові кошти, які банки отримують за активи, потім можуть бути позичені позичальникам. Ідея полягає в тому, що, полегшивши отримання позик, відсоткові ставки знизяться, а споживачі та бізнес будуть позичати і витрачати. Теоретично збільшені витрати призводять до збільшення споживання, що збільшує попит на товари та послуги, сприяє створенню робочих місць і, зрештою, створює економічну життєздатність. Хоча цей ланцюжок подій представляється прямим процесом, пам’ятайте, що це просте пояснення складної теми. (Для більш детального ознайомлення з тим, як вони друкують гроші та прагнуть контролювати інфляцію, ознайомтеся з новими інструментами ФРС для маніпуляції економікою .)
У США Федеральний резерв виступає центральним банком нації. Щоб дізнатися про інструменти, які Федеральний резерв використовує для впливу на відсоткові ставки та загальні економічні умови, див. Стаття про монетарну політику та розуміння балансу Федерального резерву .
Виклики
Більш детальний аналіз QE дозволяє виявити, наскільки цей складний термін. Бен Бернанке, відомий експерт з питань грошово-кредитної політики та голова Федеральної резервної системи, чітко розмежовує кількісне ослаблення та ослаблення кредитування: "Кредитне полегшення нагадує кількісне ослаблення в одному відношенні: воно передбачає розширення балансу центрального банку. Однак у чистому вигляді Режим QE, в центрі уваги політики - кількість банківських резервів, які є зобов'язаннями центрального банку; склад позик та цінних паперів на активі в балансі центрального банку є випадковим ". Бернанке також вказує, що полегшення кредитування зосереджено на "суміші позик і цінних паперів", що зберігаються центральним банком.
Незважаючи на семантику, навіть Бернанке визнає, що різниця в двох підходах "не відображає жодної доктринальної незгоди". Економісти та засоби масової інформації значною мірою нехтували цим розмежуванням, озвучивши будь-які зусилля центрального банку щодо придбання активів та розширення його балансу як кількісне полегшення. Це призводить до більшої суперечності. (Докладніше читайте боротьбу Федерального резерву проти рецесії .)
Чи справляється кількісне полегшення?
Чи є чисельні пом'якшення роботи предметом значних дискусій. Існує кілька помітних історичних прикладів того, як центральні банки збільшують грошову масу. Цей процес часто називають "друком грошей", навіть якщо це відбувається шляхом електронного зарахування банківських рахунків і він не передбачає друку.
Хоча стимулювання інфляції для уникнення дефляції є однією з цілей кількісного послаблення, занадто велика інфляція може бути непередбачуваним наслідком. Німеччина (у 1920-х роках) та Зімбабве (у 2000-х роках) займалися тим, що багато вчених називають кількісним послабленням. В обох випадках результатом стала гіперінфляція. Однак багато сучасних вчених не впевнені, що зусилля цих країн кваліфікуються як кількісне послаблення.
У 2001-2006 роках Банк Японії збільшив свої резерви з 5 трлн ієн до 25 трлн ієн. Більшість експертів сприймають зусилля як невдачу. Але знову ж таки йде дискусія щодо того, чи можна взагалі намагання Японії віднести до кількісного послаблення.
Економічні зусилля у Сполучених Штатах та Сполученому Королівстві протягом 2009-10 років також зустрічалися з незгодою щодо визначень та ефективності. Країнам Європейського Союзу заборонено здійснювати кількісне ослаблення для кожної країни, оскільки кожна країна ділиться спільною валютою і повинна передаватись центральному банку.
Існує також аргумент, що QE має психологічне значення. Як правило, експерти можуть погодитися, що кількісне ослаблення є крайнім заходом для відчайдушних політиків. Коли процентні ставки майже нульові, але економіка залишається в глухий кут, громадськість очікує, що уряд вживе заходів. Кількісне ослаблення, навіть якщо воно не спрацьовує, виявляє дії та стурбованість з боку політиків. Навіть якщо вони не в змозі виправити ситуацію, вони можуть хоча б продемонструвати активність, що може забезпечити психологічний стимул для інвесторів. Звичайно, купуючи активи, центральний банк витрачає створені ним гроші, і це вводить ризик. Наприклад, придбання іпотечних цінних паперів є ризиком дефолту. Це також викликає питання про те, що буде, коли центральний банк продає активи, які виймуть готівку з обігу та посилять грошову масу. (Докладніше про це дивіться, коли Федеральний резерв втручається (і чому) .)
Коли було винайдено кількісне полегшення?
Навіть винахід кількісного ослаблення оповито суперечкою. Деякі віддають кредит економісту Джону Мейнард Кейнсу за розробку концепції; деякі цитують Банк Японії за його виконання; інші цитують економіста Річарда Вернера, який придумав цей термін.
Суть
Протиріччя навколо QE викликають до відома відомий відгук Вінстона Черчілля про "загадку, загорнуту в таємницю всередині загадки". Звичайно, якийсь експерт майже напевно не погодиться з цією характеристикою.
