Що таке фонд відносної вартості?
Фонд відносної вартості - це активно керований інвестиційний фонд, який прагне використовувати тимчасові різниці в цінах відповідних цінних паперів. Цей підхід до інвестування часто використовується хедж-фондами.
Загальною стратегією управління фондами відносної вартості називають торгівлю парами, яка складається з ініціювання довгої та короткої позиції для пари активів, які сильно корелюються. У деяких випадках фонди відносної вартості можуть приносити безризиковий прибуток через процес купівлі та продажу двох різних цінних паперів одночасно, що називається арбітражем.
Ключові вивезення
- Фонд відносної вартості - це активно керований інвестиційний механізм, який прагне використовувати недорогі ціни відповідних цінних паперів. Інша цінність цінних паперів чи завищена цінність є спекулятивною, і інвестори намагатимуться визначити це за допомогою різних підходів, включаючи загальну стратегію, що називається поверненням до середнього.Пайрова торгівля - це загальна стратегія фондів відносної вартості, де ініціюється довга і коротка позиція для активів, які сильно корелюються.
Розуміння фондів відносної вартості
У той час як більшість інвестиційних фондів оцінюють кандидатів на інвестиції окремо, фонди відносної вартості оцінюють кандидатів, порівнюючи їх ціни з цінами відповідних активів або орієнтирів. Наприклад, фонд відносної вартості може оцінити привабливість технологічної компанії, порівнюючи її ціну та основи порівняно з іншими компаніями її галузі, тоді як більшість інвесторів, ймовірно, оцінюють компанію за її індивідуальними достоїнствами. Мета фондів відносної вартості - виявити активи, які мають недорогі ціни один щодо одного.
Фонди відносної вартості - це зазвичай хедж-фонди, які часто намагаються використовувати важелі для посилення своїх доходів. Такі кошти використовують маржинальну торгівлю для отримання довгих позицій по цінних паперах, які вони вважають заниженими, а в той же час, приймаючи короткі позиції за пов'язаними цінними паперами, які вони вважають завищеними.
Питання про те, чи є цінність цінних паперів заниженою чи завищеною, є спекулятивною, і інвестори намагатимуться визначити це за допомогою різних підходів. Загальна стратегія - покладатися на реверсію до середнього.
Іншими словами, інвестори часто припускають, що в перспективі ціни повернуться до своїх довгострокових середніх історичних показників. Тому, якщо даний актив дорогий відносно його історичного рівня, він буде розглядатись як кандидат на короткий продаж. Ті, хто торгує нижче історичних рівнів, з іншого боку, будуть розглядатись як довгі кандидати.
Найпоширеніша стратегія відносної вартості - це торгівля парами, хоча цей підхід реалізується різними способами інвесторами. Деякі інвестори намагатимуться використовувати різні оцінки між цінними паперами, тісно пов'язаними між собою, такими як конкуренти в нафтовій та газовій галузі, які включені до індексу S&P 500.
Інші інвестори можуть скористатися макроекономічним підходом, намагаючись використати недорогі ціни між акціями, облігаціями, опціонами та валютними ф'ючерсами відносно показників країн, де вони працюють.
Цей останній підхід досі вважається торгівлею парами, але виявлення відповідних співвідносних елементів та структурування необхідних транзакцій набагато складніше у цьому сценарії, ніж у більш поширеному сценарії ініціювання довгих та коротких позицій у двох пов'язаних активах.
Приклад реального світу фонду відносної вартості
Припустимо, ви керуєте фондом відносної вартості, який прагне використовувати нецінні ціни між співвідносячими цінними паперами. Реалізовуючи цю стратегію, ваша фірма використовує цілий спектр підходів, які залежать від їх профілю та ризику.
На кінці спектру з низьким рівнем ризику є справжні арбітражні можливості. Хоча вони рідкісні, вони пропонують можливість отримувати прибуток практично без ризику і тому є бажаним видом діяльності вашої фірми. Прикладом цього є те, що ви час від часу можете одночасно купувати та продавати конвертовані боргові інструменти разом із їх базовим запасом. Роблячи це, ви ефективно використовуєте тимчасові розбіжності в їх оцінках.
Частіше ваші торги є більш умоглядними. Наприклад, ви часто продаєте цінні папери, які завищені щодо групи їхніх однолітків, одночасно використовуючи довгий підхід зі своїми заниженими колегами. Визначаючи це, ви покладаєтесь на припущення, що минуле повториться, і в довгостроковій перспективі ціни повернуться до історичної середньої чи середньої величини. Оскільки немає ніякого способу дізнатися, коли відбудеться це середнє реверсування, ці незрозумілі помилки можуть зберігатися протягом тривалих періодів часу. Цей ризик посилюється ще більше, коли залучено важелі через вартість відсотків та ризик маржинальних викликів.
