Якщо дохідність за 10-річною казначейською скарбницею США досягне 4, 5%, індекс S&P 500 (SPX), швидше за все, закінчить 2018 рік на цілих 25% нижче рекордно закритого 26 січня за ноту Goldman Sachs Group Inc (GS), як повідомляє Bloomberg. Це призведе до зниження рівня S&P 500 до 2155, говорить Bloomberg, що буде на 21, 5% нижче, ніж 27 лютого, хоча це є сценарієм "стрес-тесту", але це, правда, цілком правдоподібно.
Міцне економічне зростання в усьому світі створює інфляційний тиск, з яким Федеральний резерв має намір боротися через підвищення процентних ставок. Крім того, ФРС пообіцяв скоротити свій масивний баланс, що також знизить ціни облігацій та підвищить дохідність. 10-річна казначейська записка принесла 2, 9% на момент закриття 27 лютого. Тим часом Індекс Інвестопедії тривожності (IAI) продовжує реєструвати надзвичайну стурбованість щодо ринків цінних паперів у наших мільйонів читачів по всьому світу. (Про пов’язане читання див.: 8 Загрози ринкам у 2018 році .)
Стресовий тест проти базового випадку
Інвесторам слід зауважити, що прогноз базових випадків Голдмана передбачає, що 10-річна казначейська докладна до кінця 2018 року отримає 3, 25% і до кінця 2019 року 3, 60% відповідно до щотижневого звіту Bloomberg та Goldman's US Kickstart від 16 лютого. Крім того, Goldman проекти, згідно з якими S&P 500 закінчиться в 2018 році за 2850, що означатиме виграш у 3, 9% з моменту закриття 27 лютого, і в цьому звіті вони рекомендують інвесторам купувати S&P 500 та продавати 10-річну T-Note.
"Небезпечно, невпевнено"
З 10-річною прибутковістю на чотирирічному максимумі фондовий ринок реагує на зміни на ринку облігацій, зазначає Брайс Доті, старший менеджер портфельних облігацій в Sit Investment Associates, зауважуючи CNBC. "Як правило, фондовий ринок розпродався і створив поліпшення якості, що призвело до зниження врожайності. Все змінилося. Зараз фондовий ринок реагує на швидкість прибутковості та облігацій, а не навпаки", - сказав він..
Дотті також заявила CNBC під час свого виступу 22 лютого, що нинішнє середовище "небезпечне в гіршому, непевне в кращому випадку". Його стурбованість: вибух дефіциту федерального бюджету через поєднання скорочення податків та збільшення витрат, тоді як ФРС також планує скоротити свій масивний баланс. Він впевнений, що цього року ФРС збільшить ставки в чотири рази, що більше, ніж їх офіційний прогноз. Він також повідомив CNBC, що стосовно 10-річної казначейської записки "10, 20 базових пунктів на місяць отримують вас до 4% поспіхом".
Doty рекомендує інвесторам захищатися від коротких продажів ф'ючерсних контрактів. Це спосіб "перетворити страх на дешеве страхування", як він сказав CNBC. Колишній голова Федеральної резервної системи Алан Грінспан і шановний керівник фондових облігацій Білл Гросс є одними з тих, хто попереджав, що акції були підкріплені штучно низькими процентними ставками, розробленими ФРС та іншими центральними банками. (Докладніше див. Також: Велика загроза акцій - обвал облігацій: Зелений пан .)
«Коло життя»
Більш позитивний прогноз озвучує Джонатан Голуб, головний стратег ринку акцій Credit Suisse AG. Як сказав він Bloomberg, "якщо ставки зростуть з 3%, це добре." Він назвав 3, 5% "нейтральним рівнем" щодо цін на акції, але додав: "Якщо дохідність зросте з 4%, це проблема". Голуб вважає, що нещодавнє виправлення фондового ринку було зумовлене занепокоєнням щодо підвищення заробітної плати та загальної інфляції, що призведе до збільшення витрат і зниження прибутковості для корпорацій, а не підвищенням дохідності. Він також вважає, що S&P 500 може просунутися на 5% до 6%, навіть якщо врожайність зросте на 50-60 базових пунктів. Голуб говорив з Bloomberg 20 лютого.
Брайан Бельскі, головний інвестиційний стратег BMO Capital Markets, підрозділу Банку Монреаля (BMO), також вважає, що підвищення процентних ставок не зашкодить акціям на нинішніх рівнях. "Зі збільшенням прибутку фондовий ринок зростає, а процентні ставки ростуть. Все працює разом. Ми називали це коло життя", - сказав він Bloomberg. Тим часом, стратеги компанії JPMorgan Chase & Co. (JPM) пишуть, що поточні показники оцінки власного капіталу, приблизно в 18 разів форматні доходи, є стійкими, доки ставки залишаються нижче 4%, додає Bloomberg.
