Що таке прибутковість?
Спред прибутковості - це різниця між прибутковістю за різними борговими інструментами різного строку погашення, кредитними рейтингами та ризиком, обчисленою шляхом вирахування доходності одного інструменту від іншого. Наприклад, якщо п'ятирічна казначейська облігація становить 5%, а 30-річна казначейська облігація - 6%, розподіл прибутковості між двома борговими інструментами становить 1%. Якщо 30-річна облігація торгується на рівні 6%, то, виходячи з історичного спред-доходу, п'ятирічна облігація повинна торгувати приблизно на рівні 1%, що робить її дуже привабливою при її поточній доходності 5%.
Рівень урожайності
Розуміння поширення виходу
Спред прибутковості - це ключовий показник, який інвестори облігацій використовують при оцінці рівня витрат на облігацію або групу облігацій. Наприклад, якщо одна облігація приносить 7%, а інша приносить 4%, спред складає 3 процентні пункти або 300 базових пунктів. Облігації, що не належать до казначейства, як правило, оцінюються виходячи з різниці між їх дохідністю та дохідністю за казначейською облігацією порівнянного строку погашення.
Поширення та ризик виходу
Зазвичай, чим вище ризик, який несе облігація або клас активів, тим більший спред прибутковості. Якщо інвестиція розглядається як низька ступінь ризику, інвесторам не потрібна велика прибутковість для прив’язки грошових коштів. Однак якщо інвестиції розглядаються як більш високий ризик, інвестори вимагають адекватної компенсації через більший спред прибутковості в обмін на те, щоб взяти на себе ризик їх основного зниження. Наприклад, облігація, випущена великою фінансово здоровою компанією, як правило, торгує з відносно низьким розмахом по відношенню до казначейства США. На противагу цьому, облігація, випущена меншою компанією зі слабкою фінансовою силою, зазвичай торгується з більшим розмахом відносно казначейства. З цієї причини облігації на ринках, що розвиваються, та ринках, що розвиваються, а також подібні цінні папери з різним строком погашення, як правило, торгують із значно різною дохідністю.
Рухи розкидання врожайності
Оскільки дохідність облігацій часто змінюється, також збільшуються і спреди прибутковості. Напрямок спред може збільшуватися або розширюватися, тобто різниця в доходності між двома облігаціями зростає, і один сектор працює краще, ніж інший. Коли спред вузький, різниця в урожайності зменшується, і один сектор працює слабше, ніж інший. Наприклад, дохідність за індексом високодохідних облігацій змінюється від 7% до 7, 5%. У той же час, дохідність у 10-річній скарбниці залишається на рівні 2%. Спред перемістився з 500 базових пунктів до 550 базових пунктів, що вказує на те, що високодохідні облігації за той період часу не мали ефективності Казначейства.
Якщо порівнювати з історичною тенденцією, розподіл доходів між скарбницями різного строку погашення може свідчити про те, як інвестори спостерігають за економічними умовами. Розширення спредів, як правило, призводить до позитивної кривої прибутковості, що вказує на стабільні економічні умови в майбутньому. І навпаки, при падінні контракту на спреди можуть настати погіршення економічних умов, що призведе до вирівнювання кривої прибутковості.
