Наскільки сильний долар може завдати шкоди ринкам, що розвиваються

Оскільки Федеральний резервний банк США минулого року закінчив свою програму купівлі облігацій, ринкові спеціалісти витрачають багато часу, намагаючись передбачити, коли ФРС почне нормалізувати процентні ставки. Коли це станеться, вплив такого рішення буде відчуватися і поза Америкою. Особливу стурбованість викликає ймовірний вплив на ринки, що розвиваються, особливо якщо припливи капіталу прискорюються і гроші швидко повертаються до США

Крім того, більш високі відсоткові ставки можуть зробити дорогішим зарубіжних позичальників для обслуговування своїх боргових зобов'язань. Це спонукало таких посадових осіб, як Крістін Лагард, керуючий директор Міжнародного валютного фонду (МВФ), попередити про ефект "перекидання", яке рішення ФРС, ймовірно, матиме про нестабільність на фінансових ринках, особливо ринках, що розвиваються.

Вплив вищих процентних ставок

Є два ключові фактори, які ускладнюють підвищення процентних ставок у США для ринків, що розвиваються. Перший - це повернення потоків капіталу. Це важливо, оскільки деякі ринки, що розвиваються, значною мірою залежать від іноземних надходжень для фінансування дефіциту бюджету або поточного рахунку. МВФ зазначає, що між 2009 і 2013 роками ринки, що розвиваються, отримали близько 4, 5 трлн доларів валового притоку капіталу, що становить приблизно половину всіх світових потоків капіталу в той період.

Якщо інвестиційна прибутковість у США зростатиме, міжнародний капітал відтікає від ринків, що розвиваються, може пришвидшити і ускладнити фінансування «двійкового дефіциту». Це вже може статися, навіть до того, як ФРС зростає. Міжнародний інститут фінансів каже, що припливи приватного капіталу на ринки, що розвиваються, знизилися на 250 мільярдів доларів у 2014 році.

Другий фактор - менш помітна загроза боргу в доларах США. Уряди, корпорації та банки, що розвиваються, скористалися недорогим доларовим фінансуванням, щоб збільшити свої фінанси. Дані Банку міжнародних розрахунків підтверджують аналогічні дані, повідомлені МВФ, що позики на ринках, що розвиваються, за останні п’ять років подвоїлися до 4, 5 трлн дол. Це проблематично, оскільки девальвація місцевої валюти, викликана зворотом потоків капіталу, може ускладнити обслуговування цього боргу в доларах. Крім того, корпорації та банки, які позичали в доларах, можуть зазнати додаткового тиску, якщо вони не матимуть відповідних доходів або активів.

"Крихка п'ятірка" найбільш постраждала

Оцінки того, які саме країни найбільш піддаються впливу, дуже різняться, але, здається, деякі країни постійно відображаються у списках ФРС США, міжнародних банків та рейтингових агентств. У таблиці нижче показано країни, які, схоже, мають найбільші проблеми із зовнішнім фінансуванням. Незважаючи на дещо різноманітний список, Бразилія, Туреччина та Південна Африка з’являються найбільш послідовно, як у різних джерелах, так і в часі. ФРС опублікував свій уразливий список у лютому 2014 року, а Moody's щойно опублікував свій список наприкінці березня 2015 року.

Економіки вважаються вразливими до зростання процентних ставок у США

		Société Générale
Бразилія	Бразилія	Бразилія	Бразилія	Бразилія
Індія	Мексика	Мексика		Чилі
Індонезія	Індонезія		Індонезія	Малайзія
Туреччина	Туреччина	Туреччина	Туреччина	Туреччина
Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка