Що таке траншея Z?
Транш-транзит - це найнижча позиція траншу заставного зобов'язання з заставою (СМО) за вислугою років. Його власники не мають права на будь-які купонні виплати, не отримуючи грошових потоків від базових іпотечних кредитів, поки старші транші не будуть звільнені або погашені.
Замість сплати відсотків до траншу Z, гроші використовуються для швидшого виплати основної частини верхніх траншів. У свою чергу, основна частина траншу Z збільшується за цей час завдяки нарахованим відсоткам. Транш Z також пишеться як "Z-транш" і називається "транш нарахування".
Ключові вивезення
- Транш-транзит - це частина структурованого фінансового продукту, яка отримує виплати лише після вилучення всіх інших траншів. до траншу Z, гроші використовуються для того, щоб швидше виплатити основну частину верхніх траншів. Чекаючи, що всі інші зібратимуть перші кошти, власники траншів Z, найімовірніше, з’являться порожніми.
Розуміння Z Транше
CMO, вид застави під заставу (MBS), що містить пул позик на житло, об'єднані разом і продані як інвестиції, є стратифікованими таким чином, щоб контрастні потреби різних інвесторів могли бути задоволені за допомогою одного і того ж пулу активів.
Траншеї створені для розподілу різних іпотечних профілів на фрагменти, які мають фінансові умови, що підходять конкретним інвесторам. Наприклад, транш може запропонувати короткостроковий характер дохід і коротший термін до погашення. Тоді транш B міг би запропонувати більш тривалі часові рамки постійного грошового потоку.
Внизу структури - транш Z. Z транш в основному використовується для підвищення привабливості траншів над ним. Виплати, які будуть спрямовані на транш Z, присвячені прискоренню терміну погашення старших траншів.
Обмеження Z траншу
T транш відіграє вирішальну роль у створенні та довгостроковому успіху CMO, допомагаючи зробити його старші транші більш безпечними. Це також означає, що вони не прагнуть робити дуже привабливі інвестиції. Z транші описуються як найризикованіший транш з причини. Може пройти десятиліття, перш ніж інвестор побачить у них гроші, тож їхні власники випереджають часову вартість грошей.
Z транші мають середню тривалість життя від 18 до 22 років, з яких очікується, що період нарахування триватиме вісім-10 років, хоча рівень попередньої оплати вище очікуваних може значно скоротити обидва.
Чекаючи, коли всі інші зберуться спочатку, приходить кілька інших застережень. Як ми бачили під час Великої рецесії, власники будинків можуть врешті-решт виплачувати позики. Ще одним великим ризиком, який з часом збільшується, є непогашені залишки за виплатою іпотеки достроково. Цей феномен, відомий як ризик передоплати, не дозволяє власникам MBS відшкодувати всі виплати відсотків, які вони очікували отримати в рамках своїх інвестицій.
Z транші стикаються з великою мінливістю протягом тривалості життя, як процентні ставки коливатися, і іпотечний пул проходить через свої рефінансування та вигорання рефінансування.
Нестабільність, яку зазнає транш Z, надає додатковій стабільності верхнім траншам, що робить його кінцевим гравцем команди в межах стратифікації CMO.
Переваги Z Транше
Незважаючи на ці вади, існує ринок Z траншів, що свідчить про те, що там є люди, які вирішили вкладати гроші в них. Ці особи зазвичай мають на руках капітал і хочуть припаркувати його, а не регулярно реінвестувати.
Типовими інвесторами траншів Z є ті, хто має довгострокові зобов'язання, або ті, хто переживає ризик реінвестування, можливість неможливості реінвестувати грошові потоки зі швидкістю, порівнянною з їх поточною нормою прибутковості.
